食品饮料行业周报：窗口期优选稳健龙头，关注有新品&政策催化等子板块

一、白酒板块

• 核心观点：白酒行业景气度处于下行趋缓阶段，头部酒企批价回落，渠道接货情绪谨慎。预计25Q1业绩兑现较好，但24Q4报表仍会延续出清趋势，业绩底仍待观察25Q2需求。
• 关键数据：3月白酒产量37.80万千升，同比-0.80%；飞天茅台批价2105/2050元，散瓶批价回落至近几年新低。
• 研究结论：行业处于磨底阶段，具备防御性，受益于低估值和潜在内需刺激。中期看政策落地能夯实复苏预期，具备潜在进攻性。配置建议：
  • 高端酒：贵州茅台、五粮液，稳健区域龙头（如古井贡酒、洋河股份等）。
  • 弹性标的：泸州老窖、山西汾酒、次高端弹性标的，赔率仍可观。

二、软饮料板块

• 核心观点：行业进入旺季，景气度拐点向上。3月限额以上饮料类增速-0.5%，降幅收窄，预计4月修复态势明显。
• 研究结论：持续推荐农夫山泉（包装水、东方树叶）、东鹏饮料（果汁茶、第二曲线）。

三、零食板块

• 核心观点：魔芋等新品加速成长，行业维持高景气。魔芋品类处于成长初期，受益于新渠道快速发展，未来市场规模有望扩大。
• 研究结论：持续推荐卫龙美味、盐津铺子。

四、餐饮链板块

• 核心观点：景气度处于底部企稳阶段，龙头经营韧性较强。3月餐饮社零同比增长5.6%，环比加速；粮油食品类增速创近年新高。
• 研究结论：政策刺激下需求改善有待逐步兑现，龙头可凭借规模和渠道优势实现挤压式增长。建议关注中炬高新、安琪酵母、颐海国际。

五、风险提示

• 宏观经济恢复不及预期
• 区域市场竞争风险
• 食品安全问题风险