食品饮料策略周刊：关注蓝筹机会，关注有催化剂的精选板块

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_ Title 2015年10月26日 食品饮料 Tabl e_Sum m ar y 食品饮料策略周刊 关注蓝筹机会，关注有催化剂的精选板块 周观点：市场风格或转向蓝筹，关注有催化剂的精选板块 本周（19/10-23/10）上证指数上涨0.62%，申万食品饮料指数上涨1.27%，涨幅略高于大盘，仍跑输创业板（+3.6%），子行业中食品综合（5.15%）、白酒（2.09%）、肉制品（1.93%）涨幅居前，三季报业绩亮丽的汤臣倍健（17.30%），涨幅领先。前期涨幅较小的优质蓝筹表现较好，贵州茅台（+5.10%）、海天味业（+3.70%）、双汇发展（3.92%）。我们关注的二胎概念贝因美（+9.69%），加加食品（+8.43%）。 策略建议：分化当中着眼安全性、确定性，聚焦精选的几大板块 2015年上半年市场景气，创新变革是主线，我们推荐产品或品类创新标的（百润股份）、商业模式创新标的、国企改革为核心的体制机制进步（老白干酒等）。2015年下半年，我们建议聚焦优选行业（调味品+红酒+白酒，大健康以及牛肉产业），于其中寻找有中期逻辑的标的（中炬、恒顺、张裕、茅台+古井+老白干等），中期逻辑扎实则可以无惧短期波动。 我们于市场最早进行食品饮料子板块排序，推荐优选行业，三大酒种中天花板最远的也处于复苏态势的红酒行业。景气度仍然较高的调味品行业，量价两方面均有清晰的空间；2014-2016年呈现复苏态势的白酒行业概括而言，我们建议投资者从大板块角度而言，主要关注这三个行业的机会，主要个股也来自推荐的行业。 我们近期深度报告《调味品行业：景气度领先，谋发展各显神通，核心推荐标的各有看点》较全面阐述了对调味品板块的观点，个股方面，中炬高新中长期逻辑在当前是最为清晰的时候，体制机制障碍消除，现代化产能瓶颈突破，空间看好；恒顺醋业，细分品类龙头，调味品板块唯一体制机制未突破的标的，自下而上推动改革动力强。 白酒景气度期望不宜过高，但消费升级和集中度提升两条中长期逻辑支撑，集中度提升方面三个特点：1）层次化，高端高中低档都在提高集中度，高端扩容缓慢，贵州茅台一枝独秀，份额扩张，中长期逻辑清晰；全国化的有洋河，区域化的有古井贡酒、老白干酒等；由于白酒总量空间已经较小，低档产能大量退出；2）提高集中度靠品牌化产品而不是盲目新品，有品牌化产品，即一般意义上的核心系列化单品的企业占优；3）体制机制推动力十分重要。行业景气度不佳的情况下，体制机制优势作用更大，尤其是从无到有的企业，上一轮改革牛是洋河股份，本轮代表是老白干酒。 红酒行业复苏态势好，一是性价比突出，红酒大众消费特征开始强化，二是从其他两大酒种分流消费者，消费人群不断扩大，三是龙头转型积极，未来原料进口替代以及挤占进口酒份额可期。 建议投资者战略关注牛肉产业 21日晚新闻联播播报首批150头活肉牛由澳大利亚空运至重庆，我们认为这反映了牛肉消费的景气，价格不是问题，需求十分强劲。最近10年来，牛肉量价齐景气，中国由净出口国变成净进口国。部分企业已经超前在海外布局牛肉产业中上游，例如新希望相关基金收购澳洲牛肉企业、上海梅林拟收购新西兰领先的牛羊肉企业。我们建议投资者战略关注牛肉产业，并关注相关企业（上海梅林、西部牧业）。 催化剂助推白酒板块上涨 近期白酒两大催化剂有望助推涨幅落后的白酒板块上涨，第一是贵州茅台三季报预收款大幅超预期，第二是白酒混改标杆性事件老白干酒增发获得证监会审核通过。我们认为在创业板底部反弹近40%情况下，蓝筹板块有补涨需求，在年初以来的复苏态势支撑下，有新催化剂作用，白酒板块预计将有一轮表现。 风险提示 系统性风险；需求疲软导致预期恶化影响估值稳定。 Table_Bas eInf o 行业快报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 调高评级 Table_ FirstSt ock 首选股票 目标价 评级 Table_C hart 行业表现 资料来源：Wind资讯 Table_C han geRat e % 1M 3M 12M 相对收益 0.11 -1.35 -15.36 绝对收益 11.17 -15.41 34.77 Table_Au tho r 苏铖 分析师 SAC执业证书编号：S1450515040001 sucheng@essence.com.cn 021-68767593 刘颜 分析师 SAC执业证书编号：S1450515060003 liuyan@essence.com.cn 012-68767593 Tabl e_Re por t 相关报告 食品饮料:食品饮料策略周刊聚焦优选板块是核心建议 2015-10-12 食品饮料:食品饮料策略周刊优选行业，调味品中期逻辑清晰题材丰富 2015-09-28 食品饮料:调味品行业景气度领先，谋发展各显神通，核心推荐标的各有看点 2015-09-25 2 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 目 录 1. 食品饮料观点与策略.............................................................................................. 3 2. 板块指数表现和估值.............................................................................................. 6 2.1. 板块指数表现 ..................................................................................................... 6 2.2. 板块估值情况 ..................................................................................................... 7 3. 最新公司公告......................................................................................................... 8 3.1. 调研纪要 ............................................................................................................. 8 3.2. 重点公司公告 ..................................................................................................... 8 4. 上市公司及行业动态............................................................................................ 10 4.1. 上市公司近期重要动态 ..................................................................................... 10 4.2. 行业动态 ............................................................................................................11 5. 行业重点数据跟踪 ............................................................................................... 13 5.1. 行业跟踪 ........................................................................................................... 13 5.2. 数据跟踪 ........................................................................................................... 13 3 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 食品饮料观点与策略 周观点：市场风格或转向蓝筹，关注有催化剂的精选板块 本周（19/10-23/10）上证指数上涨0.62%，申万食品饮料指数上涨1.27%，涨幅略高于大盘，仍跑输创业板（+3.6%），子行业中食品综合（5.15%）、白酒（2.09%）、肉制品（1.93%）涨幅居前，三季报业绩亮丽的汤臣倍健（17.30%），涨幅领先。前期涨幅较小的优质蓝筹表现较好，贵州茅台（+5.10%）、海天味业（+3.70%）、双汇发展（3.92%）。我们关注的二胎概念贝因美（+9.69%），加加食品（+8.43%）。 策略建议：分化当中着眼安全性、确定性，聚焦精选的几大板块 2015年上半年市场景气，创新变革是主线，我们推荐产品或品类创新标的（百润股份）、商业模式创新、国企改革为核心的体制机制进步（老白干酒等）。2015年下半年，我们建议聚焦优选行业（调味品+红酒+白酒，大健康以及牛肉产业），于其中寻找有中期逻辑的标的（中炬、恒顺、张裕、茅台+古井+老白干等），中期逻辑扎实则可以无惧短期波动。 我们于市场最早进行食品饮料子板块排序，推荐优选行业，三大酒种中天花板最远的也处于复苏态势的红酒行业。景气度仍然较高的调味品行业，量价两方面均有清晰的空间；2014-2016年呈现复苏态势的白酒行业概括而言，我们建议投资者从大板块角度而言，主要关注这三个行业的机会，主要个股也来自推荐的行业。  我们近期深度报告《调味品行业：景气度领先，谋发展各显神通，核心推荐标的各有看点》较全面阐述了对调味品板块的观点，个股方面，中炬高新中长期逻辑在当前是最为清晰的时候，体制机制障碍消除，现代化产能瓶颈突破，空间看好；恒顺醋业，细分品类龙头，调味品板块唯一体制机制未突破的标的，自下而上推动改革动力强。  白酒景气度期望不宜过高，但消费升级和集中度提升两条中长期逻辑支撑，集中度提升方面三个特点：1）层次化，高端高中低档都在提高集中度，高端扩容缓慢，贵州茅台一枝独秀，份额扩张，中长期逻辑清晰；全国化的有洋河，区域化的有古井贡酒、老白干酒等；由于白酒总量空间已经较小，低档产能大量退出；2）提高集中度靠品牌化产品而不是盲目新品，有品牌化产品，即一般意义上的核心系列化单品的企业占优；3）体制机制推动力十分重要。行业景气度不佳的情况下，体制机制优势作用更大，尤其是从无到有的企业，上一轮改革牛是洋河股份，本轮代表是老白干酒。  红酒行业复苏态势好，一是性价比突出，红酒大众消费特征开始强化，二是从其他两大酒种分流消费者，消费人群不断扩大，三是龙头转型积极，未来原料进口替代以及挤占进口酒份额可期。 建议投资者战略关注牛肉产业 21日晚新闻联播播报首批150头活肉牛由澳大利亚空运至重庆，我们认为这反映了牛肉消费的景气，价格不是问题，需求十分强劲。最近10年来，牛肉量价齐景气，中国由净出口国变成净进口国。部分企业已经超前在海外布局牛肉产业中上游，例如新希望相关基金收购澳洲牛肉企业、上海梅林拟收购新西兰领先的牛羊肉