贵金属周报：鲍威尔对降息态度谨慎 但金价依然维持偏强

市场要闻与重要数据 研究院新能源&有色组 研究员 宏观 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 周内，特朗普再度提高对中国的关税至245%，不过中方对此反应淡定。不过市场参与者对于未来不确定性的担忧进一步加剧，黄金价格持续走高。此外，本周在特朗普继续抨击美联储主席鲍威尔，并敦促其尽快降息之后，鲍威尔以同样淡定的态度回应，并称劳动力市场的强劲表现仰仗于物价保持稳定，须防范关税导致通胀持续过热，还明确表示，不存在“美联储看跌期权”，而他的讲话被市场解读为对于降息态度的淡化。这使得美股走势仍然相对低迷，但黄金却依然维持偏强态势。展望后市，在欧元区已经开始再度降息的背景下，美联储持续维持高利率的可能性的确相对较低。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 基本面 4月18日当周，黄金T+d累计成交量为269,362千克，较此前一周下降17.45%。白银T+d累计成交量为2,721,564千克，较此前一周下降23.18%。 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03036024投资咨询号：Z0014660 4月18日当周，上期所黄金仓单为15,678千克，较此前一周持平。白银仓单则是出现54,898千克的下降至937,219千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存下降1,366,241.20盎司至43,209,722.97盎司，Comex白银库存则是出现了1,628,046.63盎司的上涨至499,103,540.55盎司。 联系人 在贵金属ETF方面，4月18日当周（目前最新）黄金SPDR ETF下降0.86吨至952.29吨，而白银SLV ETF持仓出现147.13吨的上涨至14,120.10吨。。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 4月18日当周，沪深300指数较前一周上涨0.59%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是下降0.27%，光伏板块下降1.92%。 光伏价格指数方面，截至2025年4月14日（最新）数据报14.32，较此前一期下降0.97%。光伏经理人指数报104.94，较此前一期下降5.73%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略 黄金：谨慎偏多 本周特朗普再度加码对中国的关税，使得市场对未来不确定性的担忧进一步增大，黄金价格维持强势，即便在鲍威尔给“降息”降温的背景下，黄金依然呈现走高，操作上目前黄金仍然建议在有超过3%的回落时，分批轻仓介入。 白银：谨慎偏多 白银大致走势追随黄金，在黄金大幅走强的情况下，白银表现也较为强劲，同时国内白银仓单出现较大程度回落，故目前白银同样建议以逢低买入套保为主。 套利：逢低做多金银比价期权：暂缓 风险 动性风险的冲击 目录 市场要闻与重要数据.........................................................................................................................................................................1宏观面................................................................................................................................................................................................44月18日当周行情与经济事件综述........................................................................................................................................4欧美公债利率监控....................................................................................................................................................................44月21日至4月25日重要数据与事件汇总展望..................................................................................................................5黄金、白银ETF持仓................................................................................................................................................................7基本面................................................................................................................................................................................................7上海黄金交易所T+d市场监控................................................................................................................................................7金银库存情况监测....................................................................................................................................................................8相关下游行业市场表现概述....................................................................................................................................................9 图表 图1:美国国债各期限利率丨单位：%.............................................................................................................................................4图2:欧元区公债各期限利率丨单位：%.........................................................................................................................................4图3:10年期欧美利差（美-欧）丨单位：%...................................................................................................................................5图4:1年期欧美利差（美-欧）丨单位：%.....................................................................................................................................5图5:TIPS债券收益率丨单位：%....................................................................................................................................................5图6:BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：%..................................................................................................................................5图7:黄金CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................7图8:白银CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................7图9:黄金ETF持仓量丨单位：吨...................................................................................................................................................7图10:白银ETF持仓量丨单位：吨.................................................................................................................................................7图11:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克..............................................................................................................................8图12:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克.............................................................................................................................8图13:上期所黄金库存丨单位：千克............................................................................................................