锡周报报告

核心观点与关键数据

宏观经济与政策：

• 中国一季度GDP同比增长5.4%，第二产业增长5.9%，第三产业增长5.3%。
• 3月规模以上工业增加值增长7.7%，社会消费品零售总额增长5.9%。
• 美国政策不确定性加剧市场担忧，包括滞胀忧虑和全球经济波动，大宗商品价格反弹高度受限。
• 国内关税冲击后，新的增量政策有望出台，宏观保持偏好预期。

锡矿供应：

• 刚果金地缘矛盾缓和，Bisie锡矿恢复生产，但二季度锡矿仍偏紧。
• 云南和江西精炼锡冶炼开工率下滑至56.75%，云南因缅甸禁采令和强震影响，江西因再生体系失灵和需求萎缩。
• 1-2月国内锡矿进口量同比下降50.15%，缅甸进口量减少81.07%，刚果(金)因运输和政局动荡减少。
• Alphamin Resources宣布刚果(金)Bisie锡矿分阶段复产，但影响有限。

锡精炼产量：

• 3月精炼锡产量15080吨，环比上涨7.33%，同比减少3.06%。
• 云南原料端压力突出，锡精矿加工费持续下探，江西依赖废锡回收但原料供应断裂。

锡进出口：

• 1-2月未锻轧非合金锡进口量同比下降16.6%，1月同比下降41%，2月同比增加80%。
• 1-2月未锻轧非合金锡出口量同比增长124%，2月锡锭贸易转为净出口504吨。

消费需求：

• 3月新能源汽车产销分别增长47.9%和40.1%，1-3月同比增长50.4%和47.1%。
• 2月焊锡开工率59.1%，传统领域疲软，新兴领域（新能源汽车、光伏）逆势增长。

库存与价格：

• LME锡库存降至近两年最低位2850吨，沪锡库存回升至10377吨，创七个月新高。
• 沪锡基差为-450元/吨，贴水幅度缩小；LME锡升贴水为249美元/吨，贴水幅度扩大。

后市研判

锡价或继续在260000附近震荡。