盾安环境2024年报总结
核心观点与业绩表现
盾安环境2024年业绩超预期，全年实现营业收入126.78亿元，同比增长11.39%；归母净利润10.45亿元，同比增长41.58%。其中，2024年Q4业绩表现突出，营业收入33.43亿元，同比增长13.81%；归母净利润3.96亿元，同比增长100.2%。全年扣非归母净利润9.29亿元，同比增长13.16%，超额完成股权激励目标（9.22亿元）；Q4扣非归母净利润3.00亿元，同比增长52.18%。
收入端拆分
- 制冷设备：2024年营收14.95亿元，同比减少9%；Q4预计同比下降10%。
- 制冷配件：2024年营收96.12亿元，同比增长14%；Q4预计同比增长10%~15%。
- 汽车热管理：2024年营收8.12亿元，同比增长72%；Q4预计同比增长75%~80%。大创业务贡献0.51亿元收入，亏损0.11亿元，并表亏损0.07亿元。
盈利能力分析
- 毛利率：2024年公司毛利率为18.22%，同比下降0.83个百分点；Q4毛利率为18.33%，同比下降0.1个百分点。
- 净利率：2024年净利率为8.2%，同比上升1.77个百分点；Q4净利率为11.83%，同比上升5.15个百分点。
- 毛利率下降原因：主要受制冷设备业务需求下行影响导致降价，业务毛利率同比下降2.7%，产生结构性拖累。
- 信用减值：2024年信用减值计提正向贡献1.32亿元，预计Q3坏账超额计提冲回。
- 所得税率：2024年所得税率为5.52%，相对偏低。
- 经营利润：经营利润口径估算同比增长10%~15%。
费用率分析
- 2024年费用率：销售费用率2.62%、管理费用率3.05%、研发费用率3.96%、财务费用率-0.04%，同比分别下降0.35、上升0.07、上升0.15、下降0.33个百分点。
- 2024年Q4费用率：销售费用率2.48%、管理费用率3.43%、研发费用率4.49%、财务费用率-0.35%，同比分别下降0.15、上升0.66、上升0.17、下降0.54个百分点。
