天然橡胶社会库存小幅回升

橡胶观点 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约14635元/吨，较前一日变动-75元/吨。NR主力合约12350元/吨，较前一日变动-160元/吨。现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14450元/吨，较前一日变动-100元/吨。青岛保税区泰混14330元/吨，较前一日变动-120元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1730美元/吨，较前一日变动-20美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1670美元/吨，较前一日变动-20美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12000元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传化BR9000市场价11400元/吨，较前一日变动-300元/吨。 近期市场资讯： 月内中旬，轮胎生产企业开工暂无明显变动，整体发货表现平淡，企业库存储备水平仍有缓慢增加态势，据悉，部分企业“五一”有趁机停产检修计划，个别企业表示，随着库存储备增加及销售环节压力增加，月底有提前近日检修的计划。 市场分析 天然橡胶： 现货及价差：2025-04-16，RU基差-185元/吨（-25），RU主力与混合胶价差305元/吨（+45），烟片胶进口利润-4842元/吨（-941.03），NR基差129.00元/吨（+22.00）；全乳胶14450元/吨（-100），混合胶14330元/吨（-120），3L现货16150元/吨（-50）。STR20#报价1730美元/吨（-20），全乳胶与3L价差-1700元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差2330元/吨（-120）； 原料：泰国烟片64.69泰铢/公斤（+2.63），泰国胶水57.50泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶48.30泰铢/公斤（+1.35），泰国胶水-杯胶9.20泰铢/公斤（-1.35）； 开工率：全钢胎开工率为67.21%（-1.07%），半钢胎开工率为74.39%（-1.42%）； 库存：天然橡胶社会库存为1382913吨（+7775.00），青岛港天然橡胶库存为619180吨（-1490），RU期货库存为200110吨（+110），NR期货库存为77717吨（+25604）； 顺丁橡胶： 现货及价差：2025-04-16，BR基差155元/吨（-135），丁二烯中石化出厂价9300元/吨（-400），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12000元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11400元/吨（-300），山东民营顺丁橡胶11250元/吨（-400），顺丁橡胶东北亚进口利润-2544元/吨（-203）；开工率：高顺顺丁橡胶开工率为60.74%（+1.22%）；库存：顺丁橡胶贸易商库存为4370吨（-330），顺丁橡胶企业库存为27710吨（+560）； 策略 RU及NR中性。目前供应有回升预期，一方面是国内进口的逐步增加以及国内云南及海南主产区将陆续迎来开割。4月份国内云南及海南均迎来开割，高原料背景下，国内天然橡胶产量回升预期仍较强。本周公布的3月中国天然橡胶与合成橡胶进口量增幅较大，或反映国内供应压力逐步回升。下游轮胎需求预期有所修正，但现实需求表现偏弱，国内轮胎厂开工率出现持续下降走势，需求偏弱，供需驱动偏弱将压制胶价。 BR中性。随着丁二烯原料的下行，顺丁橡胶生产亏损小幅修复，但目前仍处于亏损格局，叠加上游仍有部分装置检修，供应端暂无回升压力，且延续低估值状态。周边价差来看，依然是天然橡胶价格高于合成橡胶，轮胎替代需求对顺丁橡胶也有支撑。上游丁二烯原料高估值弱驱动，价格仍有走弱预期以及下游轮胎需求预期转差下，丁二烯橡胶供需驱动偏弱，预计价格延续偏弱运行。 风险 美国关税政策的变化，产区天气变化，以及下游需求的波动。 图表 图1：RU基差..............................................................................................................................................................................4图2：NR基差..............................................................................................................................................................................4图3：RU-混合胶.........................................................................................................................................................................4图4：烟片进口利润....................................................................................................................................................................4图5：云南胶水价格....................................................................................................................................................................4图6：海南胶水价格....................................................................................................................................................................4图7：海南胶水-云南胶水...........................................................................................................................................................5图8：泰国胶水价格....................................................................................................................................................................5图9：泰国杯胶价格....................................................................................................................................................................5图10：泰国胶水-杯胶.................................................................................................................................................................5图11：泰国标胶生产毛利..........................................................................................................................................................5图12：泰国烟片生产毛利..........................................................................................................................................................5图13：混合胶-丁苯.....................................................................................................................................................................6图14：全乳胶-3L........................................................................................................................................................................6图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................6图16：3L-混合胶........................................................................................................................................................................6图17：RU-NR.............................................................................................................................................................................6图18：青岛港口库存..................................................................................................................................................................6图19：RU期货库存....................................................................................................................................................................7图20：NR期货库存......................................................................................................................