苯乙烯风险管理日报

核心矛盾
短期苯乙烯近端格局转强，已兑现在加工差以及月差上，单边上苯乙烯更多受宏观影响跟随成本端原油波动，建议观望为主，待宏观局势稳定，基于远月终端需求承压的预判可考虑逢高试空。

利多解读

1. 港口库存去库明显：截至4月14日，江苏苯乙烯港口库存9.56万吨，较上周期去库2.34万吨，降幅19.66%，库存降至10万吨以下。
2. 供应端检修增加：进入4月，多家大厂计划检修，市场消息称山东某苯乙烯装置计划检修或延长，供需格局转强。

利空解读

1. 进口量维持高位：3月韩国出口至中国的纯苯量创新高，中国3月纯苯进口量或超50万吨，二季度进口量预计仍高位。
2. 需求端减量大于供应端：3月末苯产业链检修季，国内需求减量大于供应减量，供需差持续缩小，纯苯自身弱现实逐步兑现。
3. 成本坍塌导致部分装置推迟检修：4月供需差预计收窄。
4. 下游库存累库后降负荷：PS、ABS库存持续累库后降负荷，3S对苯乙烯周度综合需求下降。
5. 关税暂缓但终端需求仍受影响：下游需求减量有待观察。

价格区间预测
苯乙烯价格区间预测为6800-7400元/吨，当前波动率35.25%，历史百分位94.8%。

现货敞口策略推荐

• 库存管理：产成品库存偏高者可做空苯乙烯期货锁定利润（建议入场区间7250-7350元/吨，套保比例25%）。
• 采购管理：常备库存偏低者可买入苯乙烯期货锁定成本（建议入场区间7150-7250元/吨，套保比例50%）。
• 期权策略：可通过卖出看涨/看跌期权收取权利金降低资金成本。

产业链价格

• 纯苯：华东市场6240元/吨，FOB韩国7223美元/吨，CFR中国-7377元/吨。
• 苯乙烯：华东7550元/吨，FOB鹿特丹-1324.5美元/吨，CFR中国-915元/吨。
• 利润：纯苯生产毛利218元/吨，EPS华东普通料8700元/吨，PS综合利润-313.17元/吨。

研究结论
短期苯乙烯供需格局转强，但宏观不确定性仍存，建议观望为主，远月需求承压时可逢高试空。库存偏高者可通过期货套保锁定利润，常备库存偏低者可提前锁定采购成本。