核心矛盾
当前下游纺织行业处于传统旺季，但订单转弱，电商及快返单影响下需求季节性弱化，呈现“旺季不旺”特征。若订单持续性不足，叠加高库存和套保压力，棉价可能转弱。
利多解读
- 下游库存中性，棉花基差偏强，纺企逢低补库意愿较高；
- 25/26年度美棉意向种植面积下滑，产区旱情持续，新年度产量或下降。
利空解读
- 24/25年度北疆新棉加工成本约15000元/吨，部分新棉未套保；
- 截至3月底，全国棉花工商业库存达579.89万吨，创近五年峰值，供给充裕；
- 下游旺季接近尾声，订单持续性欠佳，棉纱走货放缓，纱布厂成品库存走高；
- 中美关税升级加剧市场担忧，未来纺服消费及美棉出口面临挑战，宏观风险加大。
价格区间预测（月度）
- 棉花：12400-13600元/吨；
- 棉纱：内外棉价差763-184元/吨，内外纱价差-103-310元/吨。
波动率
- 当前20日滚动波动率0.171，历史百分位10.64%。
现货敞口策略推荐
库存管理
- 库存偏高者：做空郑棉期货（如CF2509）锁定利润，建议入场区间13600-13900元/吨，套保比例50%-75%；
- 采购管理：买入郑棉期货（如CF2509）锁定成本，建议入场区间12500-12800元/吨，套保比例50%-75%。
套保工具
- 卖出看涨期权（CF509C）收取权利金降低成本；
- 卖出看跌期权（CF509P）收取权利金锁定买入价格。
关键指数
- CCI 3128B、2227B、2129B均下跌，FCI Index S、M、L小幅上涨。
