产品结构优化带动业绩增长，在建项目顺利推进

东方钽业2024年年报显示，公司实现营业收入12.81亿元，同比增长15.57%；归母净利润2.13亿元，同比增长13.94%。业绩增长主要得益于产品结构优化，持续加大高温合金、半导体、超导等领域的市场开发。2024年公司毛利率为18.32%，较2023年提升0.48个百分点。

项目建设方面，钽铌火法冶金熔铸产品生产线、新增年产400支铌超导腔智能生产线等项目全面开工，钽铌湿法冶金数字化工厂建设项目完成可行性研究并处于审批阶段。研发投入持续增加，2024年研发经费投入9172万元，同比增长11%，科技成果产出数量和质量创历史最好水平。

东方超导、西材院业绩贡献下滑，2024年东方超导、东方智造实现净利润661/478万元，同比-32%/+21%；西材院净利润同比下降16%，主要受军工订单周期影响。预计2025-2027年公司营业收入分别为19.69/25.22/28.22亿元，同比增长53.72%/28.12%/11.88%；归母净利润分别为2.91/3.71/4.17亿元，同比增长36.57%/27.38%/12.36%，对应EPS分别为0.58/0.73/0.83元。以2025年4月15日收盘价为基准，2025-2027年对应PE分别为25.16/19.75/17.58倍。维持公司“买入”评级。