业绩符合预期，多项在建项目顺利推进

事项： 2023/8/30，公司公布2023年中期报告，2023H1公司实现营收17.60亿元（+15.3%，剔除核酸检测后增长21.1%），净利润3.35亿元（+46.8%，剔除核酸检测后增长67.5%），经调整净利润3.47亿元（+15.3%），经调整净利率19.7%。 评论： 医院业务进一步恢复，实现持续良性增长。2023H1公司实现医院业务收入16.82亿元（+16.3%），其中门诊收入5.43亿元（+5.8%，剔除核酸检测后增长23.6%），住院收入为11.39亿元（+22.1%）。23H1公司实现肿瘤相关业务收入8亿元（+18.7%），占总收入45.3%（+1.3pct）。2023H1公司手术量超3.5万例（+20.3%），主因三四级手术及介入手术占比快速提升。截至23H1，公司拥有5917名医疗专业人员（较年初+790名），其中包括773名主任及副主任医师（较年初+84名），医疗人才引育持续加强。 公司盈利能力持续稳定。2023H1公司经调整毛利率为32.4%（-0.2pct），基本持平。2023H1公司期间费用率略有波动，销售/管理/财务费用率分别为0.9%/10.2%/0.41%，分别同比+0.34/+1.08/-0.07pct。 自建并购顺利推进，服务网络持续扩张。重庆海吉亚医院和单县海吉亚医院二期项目全面完工，分别新增1000张和500张床位；其他2期项目计划包括成武海吉亚医院（计划新增350张床位）、开远解化医院（计划新增500张床位）、贺州广济医院（计划新增500张床位）和苏州永鼎医院。在建医院工程项目包括德州、无锡和常熟海吉亚医院等。 投资建议：我们预计23-25年公司收入预测值为40.36、50.66和63.43亿元，同比增长25.9%、25.5%和25.2%；经调整净利润预测值为7.83、10.08和12.94亿元，同比增长29.0%、28.8%和28.4%，以经调整净利润为基础当前市值对应PE分别为30、23和18倍。公司短期内生增长动能强劲、并购有序落地，中长期看公司肿瘤核心战略不移，管理能力突出。参考可比公司，我们给予公司2023年50倍目标PE，对应目标市值428亿港元，目标股价68港元。维持“推荐”评级。 风险提示：医疗服务价格调整、业务拓展不及预期等。 主要财务指标