晨会纪要

2025年04月17日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】一季度经济数据表现较好，市场尾盘探底回升 【基金研究】基金数据日跟踪（20250416） 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行开展1045亿元7天期逆回购操作 【宏观经济】中国一季度主要经济数据出炉 【财经要闻】商务部等九部门联合印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》 【财经要闻】一季度房地产开发投资同比下降9.9% 【财经要闻】习近平会见马来西亚最高元首易卜拉欣 三、行业及公司动态 【行业动态】国家统计局公布3月份全国能源生产情况 【行业动态】IDC：25Q1中国智能手机市场增长3.3%，小米出货1330万台升至第一 邹 建军分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com 刘 照芊研 究助理liuzhaoqian@hnchasing.com 【重点公司跟踪】牧原股份（002714.SZ）：拟在港交所主板上市 【公司跟踪】正丹股份（300641.SZ）：海外产能退出，带动业绩大幅回升 【公司跟踪】神农集团（605296.SH）：拟定增募资2.9亿元，助力公司实现生猪养殖产业链一体化战略 四、湖南经济动态 【湘股动态】华纳药厂（688799.SH）：取得重酒石酸间羟胺注射液药品注册证书 【湖南省地方动态及政策】扩大汽车报废更新支持范围，湖南以旧换新加力扩围方案来了 近期研究报告集锦 【固定收益类】固定收益周报（0414-0420）：关税扰动持续，市场博弈宽松预期 【公司类】萤石网络（688475.SH）2024年年报和2025年一季报点评：软硬件一体化实力提升，2025Q1业绩改善 【行业类】智能家居行业深度报告：智能家居行业发展现状和未来展望 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】一季度经济数据表现较好，市场尾盘探底回升 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.53%，收于4893.49点；代表蓝筹股的上证指数涨0.26%，收于3276点；代表硬科技的科创50指数涨0.81%，收于1014.51点；代表创新成长的创业板指数跌1.21%，收于1907.11点；代表创新型中小企业的北证50指数跌1.13%，收于1291.45点。总体来看，硬科技板块风格跑赢，但创新成长板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.91%，收于2658.5点；代表大盘股的中证A100指数涨0.31%，收于3611.99点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.31%，收于3772.82点；代表中盘股的中证500指数跌0.82%，收于5556.86点；代表小盘股的中证1000指数跌1.33%，收于5835.35点；代表小微盘股的中证2000指数跌1.71%，收于2350.1点。总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但小微盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，交通运输、银行、煤炭涨幅居前，汽车、机械设备、综合跌幅居前。 二、估值层面 截至目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为13.98倍，处于历史后26.5%分位，市净率（LF）估值为1.31倍，处于历史后7.77%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为99.4倍，处于历史后97.73%分位，市净率（LF）估值为4.59倍，处于历史后39.8%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为29.08倍，处于历史后7.59%分位，市净率（LF）估值为3.63倍，处于历史后16.43%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为17.97倍，处于历史后34.4%分位，市净率（LF）估值为1.53倍，处于历史后6.4%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为63.16倍，处于历史后96.79%分位，市净率（LF）估值为4.44倍，处于历史后93.58%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有1008家公司上涨，共有4310家公司下跌，其中涨停公司54家，跌停公司16家，全市场成交额11408.07亿元，较前一交易日增加305.84亿元。 四、市场策略 一季度经济数据表现较好，市场尾盘探底回升。4月16日，据国家统计局数据显示，一季度国内GDP同比增长5.4%，实现良好开局，叠加近期政策持续发力，金融数据等经济先行指标显示基本面修复平稳，市场情绪有所恢复。盘面上，市场热点较为分散，个股普遍呈现调整局面，临近尾盘市场探底回升，沪指翻红实现七连阳，其中物流方向走强，银行、贵金属等防御性板块持续活跃，具体而言： 一是物流方向走强。据wind资讯消息，近日国家主席习近平对越南、马来西亚、柬埔寨进行国事访问，期间发表署名文章，提出要增进更高水平的战略互信，建设更加牢固的安全屏障，拓展更高质量的互利合作，系牢更加广泛的民意纽带，开展更加紧密的多边协作，实现更加良性的海上互动；此外，近日市场监管总局印发《贯彻落实民营企业座谈会精神重点举措清单》，要求推动实施《公平竞争审查条例实施办法》，保障各类经营主体公平竞争，构筑统一大市场。在对美国出口承压的背景下，上述利好消息的出台，有助于构建国内统一大市场，完善与周边国家地区的贸易体系，共同为物流方向提供支撑，近期可持续关注该方向的低吸机会。 二是银行板块持续活跃。据财联社报道，近日央行等四部门联合印发《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》，重点对金融“五篇大文章”领域的统计对象及范围、统计指标及口径、统计认定标准、数据采集、共享及发布、部门分工等作出统一规定；此外，一季度国内GDP增速表现较好，经济基本面持续平稳修复，利好银行信贷投放和资产质量，银行板块红利价值凸显。在当前震荡行情下，资金风险偏好有所下降，市场热点逐步往业绩确定性较高的方向切换，可继续关注以银行、电力板块为主的高股息红利方向。 整体来看，4月份市场将从“流动性、政策驱动”逐步转向“经济基本面驱动”，同时海外关税冲击超预期，操作层面保持适当谨慎，短期以控制仓位为主，静待市场指数企稳，可适当关注受益扩内需的消费板块、低位的高股息防守板块、避险的贵金属板块。此外，中国科技股中长期向上逻辑基本确定，中期可关注科技股的低吸机会： （1）政策支持的扩内需方向。特朗普“对等关税”政策下，海外需求的不确定性增加，扩大内需稳定经济的必要性增加。可关注农业、家用电器、白酒、美容护理、社会服务等方向。 （2）高股息板块。可逢低关注银行、煤炭、公用事业、交通运输等方向。 （3）贵金属板块。当前，由贸易保护主义、地缘政治事件带来的全球经济不确定性增加，全球避险资产需求上升，叠加美元走弱预期上升，黄金价格再创历史新高，可逢低布局黄金类ETF以及黄金类股票。 （4）科技和自主可控方向。在全球人工智能产业趋势及国内自主可控趋势共同加持下，科技成长将成为2025年以及更长时期的市场主线。仍可逢低关注国产算力、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等领域。 【基金研究】基金数据日跟踪（20250416） 刘鋆（S0530519090001） 4月16日，LOF基金价格指数下跌0.15%，ETF基金价格指数下跌0.53%；上证50ETF上涨0.89%，沪深300ETF上涨0.23%，中证500ETF下跌0.88%；标普500ETF下跌1.23%，日经225ETF下跌0.80%，德国30ETF下跌0.06%，法国CAC40ETF上涨0.58%；黄金ETF上涨2.43%，豆粕ETF下跌1.66%，嘉实原油LOF下跌0.85%。16日，两市ETF总成交额约2679亿元，日内黄金类ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 4月16日，1年期国债到期收益率下行0.5bp至1.42%，10年期国债到期收益率下行1.5bp至1.64%，1年期与10年期国债期限利差收窄1bp至23bp。1年期国开债到期收益率下行0.5bp至1.57%，10年期国开债到期收益率下行2.0bp至1.67%。DR001下行0.6bp至1.69%，DR007上行0.3bp至1.72%。国债期货10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.02%。3年期AAA级信用利差上行0.45bp至26.01bp，3年期AA-AAA级等级利差上行0.00bp至22.50bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行开展1045亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 央行公告称，4月16日以固定利率、数量招标方式开展了1045亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量1045亿元，中标量1045亿元。Wind数据显示，当日1189亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼144亿元。 【宏观经济】中国一季度主要经济数据出炉 叶 彬（S0530523080001） 据国家统计局初步核算，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，环比增长1.2%。分产业看，第一产业增加值11713亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值111903亿元，增长5.9%；第三产业增加值195142亿元，增长5.3%。 中国一季度全国规模以上工业产能利用率为74.1%，同比上升0.5个百分点。分门类看，采矿业产能利用率为74.6%，比上年同期下降0.4个百分点；制造业产能利用率为74.1%，上升0.3个百分点。 中国3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，预期4.36%，1-2月累计同比增速为4%。3月除汽车以外的消费品零售额36610亿元，增长6.0%。中国一季度社会消费品零售总额124671亿元，同比增长4.6%。 中国一季度固定资产投资（不含农户）103174亿元，同比增长4.2%，预期增4.03%，1-2月累计增速为4.1%。其中，民间固定资产投资同比增长0.4%，增速加快0.4个百分点。从环比看，3月份固定资产投资（不含农户）增长0.15%。 中国一季度居民人均可支配收入12179元，比上年同期名义增长5.5%，扣除价格因素，实际增长5.6%；全国居民人均消费支出7681元，比上年同期名义增长5.2%，扣除价格因素影响，实际增长5.3%。 【财经要闻】商务部等九部门联合印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，商务部等九部门联合印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，提出48条具体任务举措，既涵盖了餐饮、住宿、健康、文化娱乐、旅游休闲、体育赛事等主要行业领域，也包括了旅游列车、空中游览、跳伞飞行、超高清电视、微短剧等新业态、新场景。 【财经要闻】一季度房地产开发投资同比下降9.9% 叶 彬（S0530523080001） 据国家统计局消息，中国一季度房地产开发投资19904亿元，同比下降9.9%，其中住宅投资15133亿元，下降9.0%。一季度新建商品房销售额20798亿元，下降2.1%，其中住宅销售额下降0.4%。3月末，商品房待售面积78664万平方米，比2月末减少1227万平方米。其中，住宅待售面积减少1017万平方米。一季度房地产开发企业到位资金24729亿元，同比下降3.7%。3月份，房地产开发景气指数为93.96。 中国3月70大中城市中有24城新建商品住宅价格环比上涨，2月为18城；环比看，上海涨幅0.7%领跑，北广深分别跌0.2%、跌0.1%、涨0.1%。 3月份住房市场成交活跃度提升，70个大中城市中，商品住宅销售价格环比上涨城市个数增加；一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比总体降幅收窄；各线城市同比降幅均继续收窄。3月一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅与2月相同；一线城市二手住宅销售价格环比由2月下降0.1%转为上涨0.2%。其中，北京、上海、深圳分别上涨0.5