国债期货日报：降准降息预期提升，国债期货全线收涨

核心观点

• 市场分析：
  • 宏观面：3月5日，十四届全国人大三次会议提出实施更积极的财政政策，赤字率拟为4%，新增政府债务总规模11.86万亿元；货币政策适度宽松。
  • 通胀：3月CPI同比下降0.1%。
  • 资金面：央行开展1045亿元7天逆回购操作，利率1.5%；货币市场主要期限回购利率回落。
  • 市场面：TS、TF、T、TL收盘价分别为102.56元、106.39元、109.14元、120.04元，涨跌幅分别为0.02%、0.10%、0.15%、0.13%；净基差均值分别为-0.107元、-0.167元、-0.125元、-0.268元。
• 综合来看：美国对中国加征关税引发全球避险需求，中国反制加剧贸易战担忧，推动国债期货价格走强；叠加资金面宽松和政策宽松预期，中长端利率债上涨动能增强。
• 展望后市：短期内国债期货仍有支撑，但中长期长端利率下行空间有限，债市可能转向结构性波动，需关注政策节奏与市场情绪变化。

策略

• 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡，2506合约中性。
• 套利：关注基差走廓。
• 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险

• 流动性快速紧缩风险。

关键数据

• 物价指标：3月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.50%。
• 经济指标：社会融资规模422.96万亿元，M2同比7.00%，制造业PMI50.50%。
• 资金利率：SHIBOR 7天1.70%，DR0071.72%，R0071.97%，同业存单（AAA）3M1.76%。
• 国债期货：TS、TF、T、TL主力合约收盘价分别为102.56元、106.39元、109.14元、120.04元，涨跌幅分别为0.02%、0.10%、0.15%、0.13%。
• 基差：TS、TF、T、TL净基差均值分别为-0.107元、-0.167元、-0.125元、-0.268元。