国债期货日报：关税超预期，国债期货全线收涨

核心观点

美国突发对等关税政策引发全球避险需求，中国反制加剧贸易战担忧，推动国债期货价格上涨。叠加银行间资金面宽松和货币政策宽松预期，国债期货短期仍有支撑，但中长期长端利率下行空间有限，债市可能转向结构性波动。

市场分析

宏观面

1. 宏观政策：3月5日，十四届全国人大三次会议提出实施更积极的财政政策，赤字率拟4%，新增政府债务11.86万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，地方政府专项债4.4万亿元；实施适度宽松的货币政策。
2. 通胀：2月CPI同比下降0.7%。
3. 央行：2025-04-07，央行开展935亿元7天逆回购操作，利率1.5%。
4. 货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.790%、1.694%、1.776%和1.819%，近期走跌。

市场面

1. 收盘价：2025-04-07，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.68元、106.48元、109.18元、120.80元。
2. 涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为0.13%、0.34%、0.56%和1.79%。
3. 净基差均值：TS、TF、T和TL净基差均值分别为-0.285元、-0.177元、-0.095元和-1.348元。

综合分析

美国对等关税政策引发全球避险需求，中国反制加剧市场担忧，推动国债期货价格上涨。资金面宽松和政策宽松预期为中长端利率债提供上涨动能。短期内国债期货仍有支撑，但中长期长端利率下行空间有限，需关注政策节奏与市场情绪变化。

策略

• 单边：回购利率走跌，国债期货价格震荡，2506合约谨慎偏多。
• 套利：关注基差走廓。
• 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险

流动性快速紧缩风险。