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通信行业：关税战背景下，通信行业各板块影响

2025-04-15 太平洋证券张兵

核心观点：关税战背景下，通信行业各板块受影响程度不同，建议关注受影响较小及受益板块。
关税战影响：
- 关税战增加双边贸易不确定性，导致产品出口价格上升，可能挤压毛利率，降低竞争力。
- 通信行业受影响较大的板块包括光通信、通信设备、PCB、电动工具等，中兴北美收入占比不大，影响相对较小。
- 光通信下游客户主要为美国云厂商，龙头企业海外有生产布局，高额关税影响不确定性大，存在豁免可能。
- 建议关注受美国收入占比影响的板块，以及国产替代相关公司（如GPU、华为昇腾产业链）。
低轨卫星发展：
- 全球低轨卫星星座加速建设，中国千帆星座和星网工程稳步推进，与星链形成竞争替代。
- 千帆星座计划发射超过15000颗卫星，星网工程计划建设12992颗卫星，预计2025年前完成初步组网。
- 建议关注相关产业链公司（如上海瀚讯、天银机电等）。
电力信息化：
- 国家电网和南方电网2025年投资将超8250亿元，同比增长36%，加速推进电力信息化。
- 建议关注电力信息化相关公司（如力合微等）。
关键数据：
- 通信行业境外业务收入较大的个股包括中兴通讯（境外收入占比32.4%）、中际旭创（87.9%）、沪电股份（89.4%）等。
- 2024-2030年全球低轨通信卫星市场空间测算超过2000亿元。
投资评级：
- 行业评级：看好。
- 公司评级：无具体评级，建议关注受低轨卫星和电力信息化受益的个股。
风险提示：卫星发射进展不及预期、电力信息化落地速度不及预期、美国其他政策变化风险。