通信行业：关税战背景下，通信行业各板块影响

关税战背景下，通信行业各板块影响 事件： 2025年4月10日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高至125%。美方对华加征畸高关税，严重违反国际经贸规则，也违背基本的经济规律和常识。我国对美反制，经国务院批准，自2025年4月12日起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，由84%提高至125%。 关税战带来不确定加大 关税战带来双边贸易的不确定性增加，关税双方确定为125%必将导致产品出口的价格大幅增加，可能会挤压产品的毛利率，也有可能导致产品竞争力的大幅下降，带来收入的不确定性下滑。通信行业对外销售收入较大的主要是光通信、通信设备、PCB、电动工具等品类，其中中兴在北美的收入占比不大。 ◼子行业评级 电信运营Ⅱ无评级通信设备无评级增值服务Ⅱ无评级通 讯 工 程 服务无评级 光通信出口的下游客户主要为美国的云厂商，龙头企业均在海外有生产布局，高额关税下，带来的影响不确定性较大，且存在豁免的可能性。IDC和智算中心间接受影响，客户主要为国内龙头的云厂商，业务不受影响，主流GPU的采购为英伟达，带来成本的不确定性升高，此外，利好国产替代，建议关注国内相关的GPU和华为昇腾产业链相关公司：申菱环境等。 相关研究报告 后续谈判需要时间，且豁免政策不确定较大，建议关注美国收入占比相关的板块。 证券分析师：李仁波电话：0755-83688853E-MAIL：lirb@tpyzq.com分析师登记编号：S1190520040002 低轨卫星发射稳步推进，建议关注相关产业链 全球的低轨卫星星座正迎来一个加速建设的阶段。在近地1000公里高度范围内，理论上可容纳的卫星数量在6万颗，全球各国申报建设的星座卫星总数量已经超过10万颗。千帆星座在第一阶段建设期间将发射648颗卫星；第二阶段建设期间将新增发射648颗卫星。第三阶段，千帆星座的星座规模数计划扩大至超过15000颗卫星，载荷功能将在这个阶段进一步扩展。今年3月千帆星座第五批组网卫星以“一箭18星”方式成功发射，千帆拓展巴西客户，与MEASAT正式签署谅解备忘录，双方将在低轨卫星星座管理运营、技术研发和应用解决方案等多个维度展开合作。今年4月11日，垣信卫星发布应用终端设备采购项目中标候选人公示。充分说明我国卫星网络建设稳步推进，海外客户拓展进展顺利。 2022年2月“星网工程”正式批复立项，中国星网计划建设一个包含12992颗卫星的庞大星座系统。2022年10月根据中国招标投标公共服务平台信息显示星网集团旗下中国星网网络系统研究院有限公司的通信卫星01/02招标完成，中国卫星互联开启加速建设新征程。2025年前预计完成初步组网，形成区域服务能力；2030年实现全球覆盖。今年3月星网发布25型宽带终端(第二包)中标结果公告，显示项目进展不断推进。 我国星网和千帆星座的发射进度稳步推进，与美国的星链形成竞争替代，不受关税战影响，建议关注产业链相关公司：上海瀚讯、天银机电、震有科技、通宇通信等 我国电力资本开支创新高，电力信息化产业链受益 国家电网1月15日发布的信息显示，2025年国家电网进一步加大投资力度，全年电网投资有望首次超过6500亿元。2025年，南方电网公司固定资产投资安排1750亿元，再创历史新高。国网、南网今年的电网总投资将超8250亿元，相比比2024年增长了2200亿元，增幅超过36%。此前国家能源局发布了《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》，加速推进电力信息化的落地。我们建议关注电力信息化相关公司如：力合微等。 风险提示：卫星发射进展不及预期；电力信息化落地速度不及预期；美国其他政策变化风险等 资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：公开资料，太平洋证券整理 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。