关税博弈再论航空影响供给进一步收紧短期成本或加重新闻外网传

新闻：外网传对等关税开始实施，波音公司的飞机（包括美国进口的航材备件）交付都需缴纳超额关税，因此波音的飞机暂时进不来了。 影响： 正面：供给收紧确定性进一步增加，如不考虑波音机队引进，预计未来行业机队年化净增大概率在2%左右。 关税博弈再论航空影响：供给进一步收紧，短期成本或加重 新闻：外网传对等关税开始实施，波音公司的飞机（包括美国进口的航材备件）交付都需缴纳超额关税，因此波音的飞机暂时进不来了。 影响： 正面：供给收紧确定性进一步增加，如不考虑波音机队引进，预计未来行业机队年化净增大概率在2%左右。 考虑短期引进飞机需要增加对等关税（即在原来基础的5%上加征125%），飞机引进成本较高，航司或暂时推迟机队引进。 结合三大航公布的财报，未来三年波音引进机队占比30%，如不引进，未来三年大航计划年机队净增速仅为2.6%，考虑供应链持续扰动影响，实际增速大概率低于2.6%，我们测算在2%。 负面：相关航材成本或进一步增加航司的维修费用。 考虑飞机周转及易耗件量美国供应商占比较高（波音飞机预估供应商占比或接近70%）；以三大航为例，存量波音机队占比接近50%，年化飞机维修费用约100亿（占总成本约8%），考虑增加125%的关税，或导致年化维修费用增加约60亿。 但考虑航司基本都有航材储备，短期影响不大，且后续或有政府援助及政策调整等，关注后续政策走向。 另外需要关注存量的经营租赁（经营租赁费用占比7-8%）及融资租赁的飞机月租金是否需要按照最新加征关税征收（按照现行发法律，租赁进口属于海关征收关税的进口方式之一。 在反制措施生效后，无论中国境内航司直接从境外租赁波音飞机或原产于美国的发动机还是由保税区出租人自境外卖方购买或自境外出租人承租后进一步以保税租赁方式出租给境内航司，只要涉及从境外新进口的情形，都需要依法完成进口报关手续并相应缴纳关税，因此都会受到波及，在原有关税基础上同样额外加征125%）。 【该实际操作仍存在不确定性，我们认为大概率不用但需关注后续行业整体动向。 】 航空目前供给收紧确定性高，看好行业供需格局持续改善；但关税博弈变化较多，需关注后续政策变化；短期关注内需加码何时启动，跟踪价格变化。