核心观点
- 短端信用利差快速压缩,短端品种表现更好。
- 信用债行情或“由短及长”,受配置需求、供给收缩、发行监管趋严、理财净值平滑等因素影响。
- 3Y左右信用下沉确定性较高,积极关注长端信用债。
关键数据
- 截至4月11日,1Y、3Y、5Y AAA中短票收益率较3月初分别下行28BP、18BP、12BP,信用利差分别收窄17BP、12BP、4BP。
- 4月份5Y、10Y国债收益率分别下行18BP、15BP;5Y及以上AAA中短票收益率下行幅度在10BP左右,3Y品种降幅在13BP左右。
- 3月信用债净融资-1232亿元,较2021-2024年同期均值明显收缩。
- 近6周基金累计净买入信用债规模达2258.81亿元。
研究结论
- 配置环境仍有利于信用债,行情或“由短及长”,可积极关注长端信用债。
- 当前3年期AA中短票收益率2.10%、AA(2)城投收益率2.19%,可关注3Y左右下沉机会。
- 普通信用债中5年期AAA中票利差位于历史分位25%左右,5年期AAA城投利差位于历史分位40%左右。