沪锌早报：美或豁免汽车关税 关税情绪或有缓和

宏观&行业消息

• 美国总统特朗普考虑对进口汽车和零部件实施临时关税豁免，以帮助汽车制造商在美国建立生产设施。
• 淡水河谷报告显示，2025年第一季度镍产量为4.39万吨，同比增加11%，主要由于昂萨布玛运营区产量提升和加拿大VBME项目产量增加。

锌

• 矿端：TC价格反弹，矿端宽松程度上升。
• 冶炼：冶炼利润随加工费反弹快速修复，纯冶炼企业已实现盈利，一体化企业利润维持高位，预计冶炼产量偏高。
• 需求：下游镀锌利润修复，库存偏低，但中期供应端宽松，锌价仍面临下行压力，关注前低21000元/吨的支撑作用。
• 结论：板块情绪缓和，锌锭复产在即，但镀锌产量增长不确定性高，中期或将转弱。
• 操作建议：等待机会做空。

镍

• 矿端：印尼提高矿业特许权使用费或形成支撑，菲律宾雨季延续，镍矿价格可能小幅度上涨，但季节性偏紧时间段将有所好转。
• 冶炼：国内电解镍总供应环比萎缩，但总体供应量仍保持历史同期高位，电积镍生产成本升至12.4万元/吨。
• 需求：不锈钢出口需求或将上升，但镍铁价格坚挺，不锈钢厂家利润偏低，可能减少对镍元素的需求。
• 结论：板块情绪缓和，价格触及成本预期水平，短期镍价有所反弹，但基本面上过剩趋势不改，关注菲律宾雨季结束后发运情况及不锈钢与镍的需求强弱差异。
• 操作建议：前期空单止盈，暂时观望。

不锈钢

• 不锈钢未出现在美国关税名单中，出口需求或将上升，但镍铁价格坚挺，不锈钢厂家利润偏低，可能影响后续产量。
• 结论：观望。

图表数据

• 包含汇率、道琼斯指数、沪铅/铅LME现货升贴水、沪锌/锌LME现货升贴水、沪镍/LME镍现货升贴水、不锈钢现货升贴水等图表。
• 包含沪铅/沪锌月间价差、高镍铁与电解镍折算价差、硫酸镍和电解镍价差、金川镍俄镍价差走势等图表。
• 包含铅、锌、镍上期所/LME库存、国内铅/锌/镍现货进口盈亏、沪伦比值等图表。
• 包含国内锌冶炼厂毛利、高镍铁生产利润、硫酸镍利润、不锈钢利润等图表。

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