2025Q1业绩预增：承保与投资业绩均提升，净利润接近翻倍

中国财险发布2025年一季度业绩预增预告，净利润同比增长80%-100%，约106-117亿元，而2024年同期归母净利润为59亿元，同比-38.3%。业绩预增主要得益于：1）承保端优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，大灾损失减少，承保利润同比增幅较大；2）投资端适度增配优质权益类资产，受益于一季度资本市场回暖，总投资收益同比增幅较大。

承保端：预计综合成本率同比明显改善，主要由于：1）外部环境：2025年Q1大灾较少，降低赔付支出；2）内部驱动：持续优化业务结构（拓展家自车、个人非车业务，改善法人业务），建立“5+5”降本增效机制，积极推行“报行合一”，预计2025年综合费用率持续显效。公司作为行业龙头，业务质量和成本管理能力突出，看好其承保盈利能力。

投资端：预计权益投资表现较好，尽管沪深300、上证综指一季度累计分别-1.2%、-0.5%，但成长风格行情或有助于提升基金持仓收益，恒生指数上涨15.3%也利好相关投资回报。

盈利预测与投资评级：维持此前盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为352/379/419亿元，当前市值对应2025E PB 0.9x，维持“买入”评级。

风险提示：行业保费增速低于预期、自然灾害等不确定因素。