中国太平（00966.HK）2025年业绩预增点评：归母净利润同比大增超2倍，主要受投资提升与税收政策影响

2026-01-19 东吴证券阿杰

事件：中国太平发布2025年业绩预增公告，归母净利润同比增长约215%-225%，预计为266-274亿港元。其中，2025H2归母净利润约198-206亿港元，同比增长7.2-7.6倍；2025H1归母净利润为67.6亿港元，同比增长12.2%。
业绩增长主因：投资收益提升与所得税政策影响。①2025年沪深300、万得全A指数分别上涨17.7%、27.7%，险资配置公开市场权益投资规模提升，充分受益于股市上涨；②2025年12月税务总局下发通知，允许保险企业将准则切换产生的留存收益累积影响和各年度纳税差异一次性或分五年计入应纳税所得额，预计中国太平将部分多计提负债冲回，对当期利润产生一次性影响。
盈利预测与投资评级：上调盈利预测，2025-2027年归母净利润为270/200/222亿港元（前值为97/109/125亿港元）。当前市值对应2026E PB 0.74x、PEV 0.38x，仍处低位。看好公司寿险分红型转型及财险业务综合成本率持续优化，维持“买入”评级。
风险提示：长端利率趋势性下行，权益市场波动，新单保费承压。