中国太平(00966.HK)2026年中报点评：投资拉动净利润同比大增，个险NBV保持较快增长

2026年中报点评：投资拉动净利润同比大增，个险NBV保持较快增长 2026年08月26日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn研究助理欧旺杰执业证书：S0600124120002ouwj@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：中国太平发布2026年中期业绩。1）26H1归母净利润114亿元，同比+82.1%；其中寿险/境内财险/境外财险/再保险/资管净利润分别同比+102%/-15.5%/+40.8%/-3.8%/+166%。2）截至26H1，归母净资产1036亿港元，较年初+8.9%。26H1ROE 13%，同比+3.6pct。3）26H1太平人寿NBV 62.7亿元，同比+1.4%。截至26H1，太平人寿EV 2301亿元，较年初+4.2%。4）截至26H1，合同服务边际2010亿元，较年初+2.7%。 市场数据 收盘价(港元)20.30一年最低/最高价14.18/25.96市净率(倍)0.66港股流通市值(百万港元)72,958.58 ◼寿险：银保驱动新单保费增长，新业务价值率承压。1）26H1保险服务业绩116亿元，同比+6%。26H1寿险净利润167亿港元，同比+102%。2）26H1新单保费同比+15.5%；其中个险同比+7.5%，银保同比+17.5%。分红险占比持续提升，26H1分红险保费同比+76.4%，占比同比+19.2pct至48.5%。3）26H1公司整体NBV同比+1.4%。其中个险渠道NBV 50.2亿港元，同比+12.5%；银保渠道NBV 20.6亿港元，同比-2.3%。公司整体NBV Margin 20.1%，同比-1.5pct。其中个险渠道同比+0.8pct，银保渠道同比-2pct。4）截至26H1，代理人规模17.2万人，较年初+3.2%。我们预计代理人大规模出清阶段已经结束，未来人力将保持稳态发展。5）截至26H1，银保销售网点9.2万个，较年初减少2776个。 基础数据 每股净资产(港元)30.92资产负债率(%)91.70总股本(百万股)3,594.02流通股本(百万股)3,594.02 相关研究 ◼产险：综合成本率有所恶化，各险种保费均保持增长。1）26H1太平产险综合成本率98%，同比+1.3pct。2）26H1原保费收入205亿港元，同比+6%。其中车险同比+3.7%，水险同比+30.5%，非水险同比+6.1%。3）26H1太平产险净利润5.8亿港元，同比+15.5%。 《中国太平(00966.HK)：2026年中报业绩预增点评：归母净利润同比增长85%-95%，主要受投资回报提升带动》2026-07-18 ◼投资：减配债券、增配基金，总投资收益率大幅回暖。1）截至26H1，投资资产规模19415亿港元，较年初+11.4%。债券占比较年初-2.4pct，股票占比较年初持平，基金占比较年初+1.5pct。2）截至26H1，OCI股票规模较年初+38.1%，OCI股票占比较年初+8.4pct至43.3%。3）26H1年化净投资收益率2.9%，同比-0.3pct；年化总投资收益率5.2%，同比+2.5pct。未年化综合投资收益率3%，同比+1.1pct。 《中国太平(00966.HK)：2025年年报点评：归母净利润同比大增223%，股息率达5.8%》2026-03-26 ◼盈利预测与投资评级：我们看好公司分红险转型和个险渠道竞争力提升，维持2026-2028年盈利预测201/211/226亿港元。当前市值对应2026EPEV 0.33x，维持“买入”评级。 ◼风险提示：长端利率趋势性下行，权益市场波动，新单保费承压。 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn