2025年一季报点评：承保与投资表现均亮眼，净利润同比增长接近翻倍

核心观点与关键数据

• 事件：中国财险发布2025年一季度业绩，净利润113亿元，同比增长92.7%，主要受承保端与投资端双重利好带动。归母净资产2702亿元，较年初增长4.7%。
• 产险：Q1产险总保费收入1804亿元，同比增长3.7%，其中车险、非车险分别增长3.5%、3.8%，非车险中意健险增速较快（+6.5%），农险和责任险同比下滑（分别-4.1%、-1.3%）。综合成本率94.5%，同比下降3.4个百分点，主要受益于大灾减少和公司降本增效。预计2025年全年综合成本率将实现同比显著改善。
• 投资：投资收益显著提升。公司适度增配优质权益类资产，受益于Q1资本市场回暖，配置结构优化放大市场上涨效应。Q1总投资收益74.6亿元，同比增长56.4%，未年化总投资收益率为1.2%，同比提升0.4个百分点。
• 盈利预测与投资评级：上调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为432/456/492亿元（前值为352/379/419亿元）。当前市值对应2025E PB 1.0倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业保费增速低于预期、自然灾害等不确定因素。

研究结论

• 中国财险2025年一季度业绩亮眼，承保与投资表现均显著改善，推动净利润大幅增长。
• 公司产险业务综合成本率持续优化，降本增效成效明显，未来全年表现可期。
• 投资端配置结构优化，资本市场回暖助力投资收益提升。
• 维持“买入”评级，看好公司未来盈利能力和发展潜力。