基本面驱动有限，短期低位震荡

核心观点与关键数据

• 期货行情：焦煤主力JM2509合约高开低走，收盘价985.5元/吨，跌0.81%，成交量19.12万手，持仓57.99万手，增加25172手。前二十名多头持仓增加9762手，空头持仓增加16329手。现货方面，山西介休主流价格1140元/吨，持平；蒙5#主焦原煤自提价830元/吨，跌10元。基差232元/吨，减少2.5元。
• 基本面跟踪：
  • 供应：国内炼焦煤开工率87.16%，环比增0.84个百分点；精焦煤日均产量78.24万吨，环比增1.38万吨。蒙煤通关量日环比增63990吨至181035吨。
  • 需求：下游独立焦企日均产量64.84万吨，环比增0.1万吨；钢厂焦炭日均产量47.41万吨，环比增0.03万吨；铁水产量240.22万吨，环比增1.49万吨。
• 市场分析：国内矿山复产加快，产量抬升；进口煤资源充足，口岸库存高位。下游钢焦企业开工小幅回升，焦煤竞拍价格上涨但海外资源承压，蒙煤二季度长协价下调。美国加征关税影响进口，但替代资源充足，供给端压力较大。宏观风险加大，煤焦低位震荡后现低位贴水现货，焦炭提涨预期兑现，低估值下上涨缺乏驱动。
• 研究结论：短期焦煤震荡思路对待。