PTA周度报告
撰写时间：2025年4月14日 回顾周期：周度 撰写品种：PTA研究员：何宁咨询证号：Z0001219 PTA周度报告 一、海外关税影响显著扩大，市场波动明显加强 近期海外关税引起的市场风险扩大，海外衰退预期明显加强，导致原油出现较大幅度下跌，而关税变化起伏不定后，市场波动明显扩大。TA市场行情主要受原油价格波动影响，原油价格调整对TA压制亦相对明显，原油价格的波动率上升驱动TA行情变化较大，市场波动率明显提升。当前海外关税不确定性仍然没有“尘埃落定”，市场衰退预期明显加强，风险明显扩大，需要更加注重风险防控并做好套期保值准备。 在能源市场异常波动的情况下，现货方面价格波动更加明显，TA的基差亦出现较大波动。纺织行业属于典型的出口行业，关税政策不确定性带来的影响非常明显，市 场情绪更加容易受到影响，驱动下游向更加保守的方向（维持低库存和套期保值）进行避险，现货受到更大的冲击。然而，供需方面更多是受到市场情绪影响，市场主要矛盾仍然在于海外关税的不确定性，以及需求衰退风险可能触发。 二、能源价格调整风险传导，行业不确定性显著增加 聚酯产业链相关产品普遍和原油具有较大的关联性，尤其是在关税政策干扰较大的情况下更加显著，形成需求压制和成本下跌的“共振”。原油价格深度调整叠加关税方面的不确定性增加，聚酯品种风险非常突出，行情调整压力较大。近期市场波动率预计仍然偏大，关税带来的不确定性仍然较大，最重要的工作在于防控风险，保护账户资金安全属于第一优先。 三、去库速度放缓，基本面支撑受限 TA市场的库存水平持续处于历史同期高位，随着TA产能缩减和下游采购加强，库存积累状况已经发生一些转变，继续往去库的方向发展，但去库速度不及预期，不能够支撑TA逆势上涨。虽然供需上并未受到实质性影响，但是市场变化带来的不确定性，对情绪影响较大。TA驱动力偏弱的问题仍然在于原油价格弱势，海外衰退预期加强，原油缺乏“正反馈”的情况下TA风险管理工作仍然具备必要性。 图4：PTA库存季节性走势统计 四、价格中枢降低，等待波动下降 TA市场的关注焦点依然集中在能源价格上，原油属于驱动TA价格波动的主要要素，原油价格平台的明显下降驱动TA价格中枢下降。当前市场流动性紧张状态暂时缓和，市场波动率有待收敛，市场等待波动收敛后或再次选择方向。目前市场属于移仓换月周期，市场交易逐渐向09合约上集中，市场由交易现实向交易预期过渡。考虑到原油技术形态依旧偏弱势，观察TA技术信号需结合原油共同观测，后市继续寻找原油价格企稳信号。鉴于TA库存绝对水平依旧偏高，能源方面调整压力仍然存在，可考虑持续进行套期保值和风险控制。 图5：PTA主力合约日K走势 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。
