金融衍生品日报

2025年04月14日 金融衍生品日报 研究员：孙锋 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 金融衍生品日报 一、财经要闻 1.中国3月出口（以美元计价）同比增长12.4%，进口降4.3%，贸易顺差1026.4亿美元。 2.截至4月14日，今年以来基金宣布分红或实施分红数量达到2201次，其中已实施分红基金共分红1992次，涉及1643只基金，与之相比，去年同期1365只基金合计分红1585次，分红总额从510.13亿元增至727.4亿元，增幅为42.59%。 3.数据显示，今日南向资金净流入57.84亿元。 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.央行公告称，4月14日以固定利率、数量招标方式开展了430亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量430亿元，中标量430亿元。数据显示，当日935亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼505亿元。 二、投资逻辑 股指期货：周一股指继续反弹，至收盘，上证50指数涨0.33%，沪深300指数涨0.23%，中证500指数涨0.82%，中证1000指数涨1.30%，沪深两市成交额为1.31万亿元。 股指小幅跳空高开后保持震荡上行走势，午后保持横盘震荡，直至收盘。两市个股涨多跌少，上涨个股超4500家，成交继续萎缩。盘面上，海南自贸股领涨两市；互联网电商、免税店、零售、跨境电商等大消费概念全线走强；足球、赛马、冰雪产业等体育概念拉升；核聚变概念走强；煤炭、电力、黄金、有色金属等周期概念、医药概念、消费电子、AI产业链、机器人等都有所表现。两市仅酿酒、机械、机场航运等少数概念飘绿。 研究员：沈忱CFA 投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货横盘整理，涨跌互现，至收盘，主力合约IH2506涨0.43%，IF2506涨0.05%，IC2506跌0.03%，IM2506涨0.13%。IF和IH贴水继续收敛，IM和IC贴水有所扩大。IM、IC、IF和IH成交分别下降26.4%、20.2%、28.7%和18.3%；持仓分别下降5.9%、4.7%、4.4%和5.1%。 后市展望： 市场继续普涨，但板块有所分化。虽然有电子产品的关税豁免消息传来，但受益的苹果产业链等多高开低走，相反以内需为主的文教休闲、婴童概念、新零售纷纷走强，海南自贸、跨境电商等板块也异军突起，市场围绕关税影响的逻辑推演不断挖掘。虽然个股普涨，但成交继续萎缩，股指大部分时间横盘整理，上档再度面临前期跳空缺口压力，因此后市将保持震荡。股指期货2503合约即将在周五到期，成交持仓大减，IM和IC的较大贴水也表明投资者的谨慎态度，表明市场预计波动将下降。 金融期权：今日A股市场个股层面普涨。但全市场成交额不足1.5万亿元。多数宽基指数收涨，风格上看，大市值类指数表现相对强势。 期权方面，期权标的价格普遍高开，但日内小幅走低，多数期权成交量缩量。品种间来看500ETF期权成交量相对活跃。隐波方面，多数期权品种隐波中枢回落。 A股市场企稳，但预计近期隐波将维持高弹性，且标的与隐波走势将维持负相关。曲面来看，偏度和跨期交易机会逐渐显现，但仍需关注市场流动性隐忧。 国债期货：周一国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨0.26%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.06%。现券方面，银行间主要期限国债收益率多数上行，短端表现相对偏弱，仅超长债收益率略有回落。 今日央行开展430亿元7天期逆回购操作，净回笼505亿元短期流动性。市场资金面稍有收敛。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数小幅上行，其中隔夜、7天期资金价格分别在1.65%、1.70%附近。“长钱”方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单利率在1.7550%附近，较上日上行2bp左右。 数据方面，昨日和今日公布的3月金融、外贸指标释放一定积极信号，但“强现实”难掩“弱预期”，市场对此并未过多交易。海外关税政策边际变化和国内对冲政策落地节奏仍备受投资者关注。 昨日晚间金融数据公布后，央行旗下金融时报发文解读“如何理解适度宽松的货币政策”。文中指出，降准降息落地的三种可能情况包括国内宏观经济形势恶化，政府债券供给带来收益率上行压力，资产价格暴跌引发系统性风险。而我们认为当前这三种情况均暂未发生，因此多重约束下，央行宽松加码时点或将继续后移。 综合来看，考虑到货币转松可能滞后于财政发力，中短期维度国债收益率或将先上后下。操作上，短期内单边建议暂观望，但若债市跌出赔率，建议投资者仍可考虑后续布局一定多单。期现套利方面，当前部分合约IRR依旧偏高，建议关注期现正套机会。跨品种套利和跨期套利建议暂观望为主。 交易策略：股指期货，震荡运行；国债期货，关注TS正套机会 风险因素：内外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799