核心观点
天能动力稳居铅蓄动力电池龙头,受益于电动自行车新国标落地和铅价波动收敛,2025年铅蓄电池业务有望量利修复。公司资本开支收敛,现金流预计改善,且新国标和以旧换新政策鼓励铅蓄技术路线,公司有望迎来价值重估。
2024年业绩表现
- 营收:766.7亿元,同比-8.6%
- 毛利:49.1亿元,同比-17.6%
- 归母净利润:11.4亿元,同比-37.3%
- 分红:17港仙/股,同比-60%
2025年业绩预测
- 营业收入:667.67亿元,同比-12.9%
- 归母净利润:17.16亿元,同比+50.2%
- 毛利率:9.2%
- 市盈率:3.9x
研究结论
维持公司“增持”评级,建议投资者关注。预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.16、19.76、21.41亿元,分别同比+50.2%、+15.2%、+8.3%;对应2025年4月14日收盘价的PE各为3.9x、3.4x、3.1x。
风险提示
产品及原材料价格波动,公司出货不及预期,锂电资产减值,电动自行车公司电池自供等。