铁矿石期货周报：宏观扰动加剧，铁水有望维持高位

宏 观 扰 动 加 剧 ， 铁 水 有 望 维 持 高 位 徐艺丹投资咨询资格：Z0020017期货从业资格：F03125507联系方式：020-88818017 短期观点 供应：本周全球发运环比小幅回升。全球发运-265.9万吨至2921.9万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2393.0万吨，环比减少254.8万吨。澳洲发运量1659.2万吨，环比减少327.3万吨，其中澳洲发往中国的量1453.1万吨，环比减少73.9万吨。巴西发运量733.9万吨，环比增加72.4万吨。45港口到港量2188.7万吨，环比减少54.9万吨。 铁矿石（I）需求：日均铁水产量240.22万吨，环比+1.49万吨；高炉开工率83.28%，环比+0.15%；高炉炼铁产能利用率90.19%，环比+0.56个百分点；钢厂盈利率53.68%，环比-1.73百分点。 库存：截至4月10日，45港库存14341.02万吨，环比-127.39万吨；周内铁矿到港量下滑，高铁水产量下铁矿疏港维持高位，港口库存维持降库。钢厂进口矿库存环比-94.59至9077.13万吨，进口矿日耗增加，中大型钢厂降库。 行情展望：基本面来看，本周铁水延续复产，日均产量上升至240万吨以上，但钢厂利润小幅回落，铁矿疏港量维持高位，短期铁水仍有望维持高位。成材数据中性，但高供应下厂库压力有所增加，螺纹表需彰显韧性，热卷表需有所走弱，去库速度放缓。关注4月下旬后终端需求表现。供应端来看，本周全球铁矿发运环比小幅下滑，到港量维持相对低位。二季度重点关注西岭项目投产情况。目前终端需求边际影响在于出口及基建，若后续出口下行幅度超预期，铁矿库存累库预期将增强；但若韧性维持，铁矿更趋于供需平衡，库存平库概率较大。展望后市，短期海内外宏观情绪多变，市场情绪仍受压制，但前期价格超跌一定程度上已经定价了悲观预期，需待实际需求走弱证实。预计铁矿宽幅震荡运行。 一、价格和价差 力拓最新典型值，2025年下半年开始执行：PB粉：Fe 60.8%、SiO2 4.3%、Al2O3 2.5%、P 0.11%；PB块：Fe 61.6%、SiO2 3.5%、Al2O3 1.75%、P 0.1% 期货月间价差 ➢月差：本周5-9价差高位震荡。短期来看，铁水复产尚未见顶，但高度有限，成材矛盾逐步积累但并未凸显。宏观层面扰动增多。二季度铁矿去库预期不强，预计价差仍将维持高位震荡。 二、供应 四大矿山发运 供应：12月铁矿石进口量大幅走高 供应：中国非主流矿进口结构 国产精粉产销（分地区） 三、需求 数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯 数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯 四、库存 五、废钢 数据来源：钢联、Wind、富宝资讯 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号徐艺丹投资咨询资格：Z0020017数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、iFind、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn