豆粕以滚动补库为主 豆油丰产格局或已成事实

豆粕

• 现货市场：4月11日，43豆粕各地区报价：张家港3120元/吨(-20)、天津3330元/吨(-10)、日照3280元/吨(-20)、东莞2980元/吨(-70)。
• 市场分析：
  • 宏观：中美关税政策引发市场恐慌，担忧美农产品出口受影响。
  • 国际大豆：巴西大豆收割接近尾声，关注最终产量；加征关税背景下，美豆出口悲观预期仍存。
  • 国内供需：5-7月大豆到港预期超千万吨，终端养殖需求一般，饲料企业高库存，豆粕主要以滚动补库为主，油厂豆粕库存维持中性。
• 参考观点：多重因素共振，豆粕短线或区间震荡。

豆油

• 现货市场：4月11日，张家港东海粮油一级豆油8320元/吨，较上一交易日涨30元/吨。
• 宏观：特朗普时期的“对等关税”政策对期货市场形成系统性冲击。
• 市场分析：
  • 当前处于美豆播种与南美豆收割、出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作丰产格局或将成事实。
  • 后期豆油新增供给与下游需求或维持中性，中期库存或维持整理。
• 参考观点：豆油2509合约，短线或面临整理。

玉米

• 现货市场：
  • 东北三省及内蒙：新玉米主流收购均价2090元/吨。
  • 华北黄淮：新玉米主流收购均价2290元/吨。
  • 锦州港(15%水/容重680-720)：收购价2140-2160元/吨。
  • 鲅鱼圈(容重680-730/15%水)：收购价2140-2160元/吨。
• 市场分析：
  • 外盘：美国上调关税导致玉米进口成本增加，南部洪水或延误播种，USDA报告下调美玉米产量及期末库存，美玉米盘面震荡偏强。
  • 国内：基层农户售粮接近9成，余粮所剩无几，进口玉米及替代性谷物同比大幅减少，市场阶段性供应压力减轻；下游生猪产能恢复，饲料消费有望提升，供需格局趋于改善，但政策粮轮换及小麦替代等潜在压制因素仍在。
  • 关税事件或对玉米价格产生影响，但整体仍以国内供需逻辑主导。
• 参考观点：短期玉米期价区间震荡，维持区间操作思路。