贵金属期货周报：关税政策落地 贵金属波动剧烈

2025年4月7日 关税政策落地贵金属波动剧烈 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 特朗普关税政策落地，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。政策宣布后，各国相继推出反制措施。美国ISM制造业PMI今年首次出现萎缩，价格指数创2022年6月以来新高。3月美国非农就业增长22.8万，超过市场预期，随着劳动参与率的上升，失业率略有上升。本周需关注美国“对等关税”生效情况、美联储3月货币政策会议纪要、美国3月CPI及核心CPI同比数据。关税政策落地，贵金属波动剧烈。 范芮电话：010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号Z0014442 【目录】 一、行情回顾......................................................................................................................................1二、基本面..........................................................................................................................................1三、重要事件......................................................................................................................................1四、美元指数......................................................................................................................................2五、库存..............................................................................................................................................3六、ETF持仓......................................................................................................................................4七、CFTC净持仓...............................................................................................................................5八、国内期货市场持仓......................................................................................................................6九、技术分析......................................................................................................................................79.1黄金.......................................................................................................................................79.2白银.......................................................................................................................................7 贵金属期货周报 一、行情回顾 上周黄金上涨明显，COMEX黄金主力合约资金少量入场。白银有所下跌，COMEX白银主力合约资金少量离场。 数据来源：Wind、国元期货 二、基本面 1、美国ISM制造业PMI今年首次出现萎缩，价格指数创2022年6月以来新高。 2、当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。 3、特朗普政府的汽车关税生效当天，加拿大公布对美国的反制措施。马克龙敦促欧盟采取强硬反制措施。 4、经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。 5、美国3月非农就业增长22.8万，超过市场预期，随着劳动参与率的上升，失业率略有上升。 三、重要事件 美国3月ISM制造业PMI为49，不及预期，今年首次萎缩。价格指数连续第二个月大涨，工厂订单和就业均低迷，凸显特朗普关税对美国经济的影响。美国制造商的情绪因特朗普政府关税政策的执行不稳定而受到动摇。 当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。“基准关税”于美东时间4月5日凌晨0时01分生效；对同美贸易逆差大国征收的更高对等关税于美东时间4月9日凌晨0时01分生效；钢铝、汽车、金条、铜、药品、半导体和木材制品 不受对等关税影响；对符合《美墨加贸易协定》（USMCA）的加墨商品继续豁免关税。另外，特朗普还宣布对进口汽车加征25%的关税，于4月3日生效。 美国对进口汽车征收25%的关税生效当天，周四卡尼称，对不符合美墨加贸易协定（USMCA）的美国汽车、以及协定中非加拿大生产的汽车和卡车部分，加方将征收25%的关税，关税不影响汽车零部件，不适用于墨西哥生产的汽车。马克龙指出，美国在对欧洲征税的同时享受欧洲企业投资是不合理的，并提出动用欧盟“反胁迫工具”，对美数字服务与金融机制进行反击。法国政府亦考虑扩大反制范围，锁定美国科技企业。 4月4日，经国务院批准，国务院关税税则委员会公布公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。2025年4月10日12时01分之前，货物已从启运地启运，并于2025年4月10日12时01分至2025年5月13日24时进口的，不加征此次加征的关税。 美国劳工统计局数据显示，美国3月非农就业增长22.8万，超过市场预期，随着劳动参与率的上升，失业率略有上升，薪资增长保持稳定。这显示在全球经济面临广泛关税冲击前，美国劳动力市场仍然健康。尽管非农报告显示，美国劳动力市场仍然具有韧性，但是市场对后续就业比较悲观，关税政策也可能导致私营部门明显裁员，冲击劳动力市场。 四、美元指数 特朗普关税政策影响下，美元指数延续下跌趋势，上周大幅下跌1.07%。美国3月ISM制造业PMI为49，不及预期，今年首次萎缩，美国制造商的情绪因特朗普政府关税政策的执行不稳定而受到动摇。3月非农就业增长22.8万，超过市场预期，随着劳动参与率的上升，失业率略有上升。在全球金融市场动荡、贸易政策不确定背景下，需密切关注各国政策变化和基本面数据。 五、库存 芝加哥商业交易所公布报告显示，4月4日COMEX金库存4507.17万盎司，较前一周增加172.41万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，4月4日COMEX银库存4.90亿盎司，较前一周增加1765.70万盎司。 数据来源：CME、国元期货 六、ETF持仓 截止4月4日当周，SPDR持仓量为932.80吨，与前一周相比增加0.86吨，目前基金持仓基本维持稳定。截止4月4日当周，SLV持仓量为13881.01吨，与前一周相比减少63.68吨，基金持仓下降明显。 数据来源：spdrgoldshares.com、国元期货 七、CFTC净持仓 截止4月1日的周度统计周期中，黄金非商业多头持仓为327936张，较上周增加11364张，非商业空头持仓为89502张，较上周增加22726张，基金净持仓减少11362张，多头进场，空头进场，空头持仓变化更大。截止4月1日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为85609张，较上周减少103张，非商业空头持仓为28351张，较上周增加3589张，基金净持仓减少3692张，多头离场，空头进场，空头持仓变化更大。 八、国内期货市场持仓 截止4月3日当周，沪金主力期货持仓量为207567手，较上周减少3473手；沪银主力期货持仓量为414717手，较上周减少30092手。 九、技术分析 9.1黄金 上周黄金价格波动明显。受特朗普宣布征收基准关税+对等关税、全球贸易政策不确定影响，黄金价格再创新高至3167美元/盎司后高位回落，最终收跌。中长期来看，美国对外大幅加征关税以及贸易伙伴反制措施，将给全球经济带来风险，美国存在滞胀压力。目前形势利好黄金，美股下跌进一步放大黄金涨幅。 9.2白银 上周白银价格现暴跌行情。美国关税政策及贸易伙伴反制政策对白银价格有负面影响。中长期而言，全球白银供需缺口持续、中国刺激计划和光伏行业等工业需求增长，叠加地缘政治影响增强白银避险属性，多因素支撑白银价格。 贵金属期货周报 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市庐阳区金寨路329号国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山