贵金属周：关税超预期严厉，3月非农远高于预期，黄金剧烈波动，白银暴跌

研报总结

行情复盘

本周黄金剧烈波动，振幅约170美元，白银暴跌超15%。COMEX黄金2506合约下跌1.87%（-58.2美元），收报3056.1美元/盎司，最高3201.6美元/盎司。COMEX白银2505合约暴跌15.19%（-5.289美元），收报29.525美元/盎司。

重要资讯

1. 关税政策：特朗普宣布将对所有国家征收10%的基准关税，并对贸易逆差最大的国家征收更高关税。黄金作为少数免征关税商品之一，受此影响波动剧烈。
2. 非农数据：3月非农就业人数新增22.8万人，远超预期的13.5万人，失业率4.2%，略高于预期的4.1%，可能加强美联储推迟降息的立场。
3. 鲍威尔发言：美联储主席鲍威尔转为鹰派，警告关税驱动的通胀可能持续存在，打压降息希望，加剧金价下跌。

操作建议

短线不看好黄金，建议中长线投资者通过买入看跌期权应对短期波动。白银价格追随黄金但更脆弱，本周剧烈暴跌已十几年未有发生。

CFTC非商业持仓及ETF持仓情况

• 黄金非商业净持仓减少，ETF持仓增加。
• 白银非商业净多头头寸减少，ETF持仓减少。

技术分析

• 黄金：关税政策引发通胀上升威胁与经济增长放缓预期中长期支撑贵金属价格，但短期受免关税消息、非农数据和鲍威尔鹰派发言利空。
• 白银：价格追随黄金但更脆弱，本周剧烈暴跌。

下周重要财经事件

• 等待新的关税消息和美国通胀数据。
• 美联储公布3月份政策会议纪要，关注关税对通胀的影响。
• 美国公布3月份CPI数据，核心通胀率变化可能影响美元和金价。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议，据此入市风险自负。