贵金属周报：流动性风险下降，金价强势反弹

贵金属周报 贵金属 流动性风险下降，金价强势反弹 姓名：何彬宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03090813投资咨询证号：Z0019840电话：0571-87006873邮箱：hebin@bcqhgs.com 核心观点 上周金价探底后持续回升，呈现三连阳的走势，突破前期高点，纽约金站上3250美元，沪金站上760元。4月初金价的下挫这主要是由于美国总统特朗普在4月2日宣布了对等关税政策。4月3日，我国采取反制措施；随后市场进入衰退交易，全球资产普跌，黄金流动性较好，且前期有较大涨幅，存在拆东墙补西墙的情况。 4月7日美国总统特朗普表示若中国不撤销反制措施，将额外加征50%关税，即关税将高达104%，4月8日全球资产再度下挫。4月9日，我国加码反制措施。随之而来的是美国特朗普表示将延缓未反制国家的关税措施90天，全球资产普涨，隔夜美股反弹明显，黄金也呈现企稳反弹。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 从市场表现来看，关税政策的加码对盘面的边际影响下降明显，而关税措施的放松催化了多头的反攻。短期来看，金价突破前期高位，上行动能较强。其上行的动力短期来自于美元指数持续下挫和流动性风险的下降，中长期来自于去美元化和逆全球化下。短期可参考5日均线顺势而为，中长线可关注20日均线和60日均线。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1行情回顾....................................................................41.1周度走势................................................................41.2指标涨跌幅..............................................................42美关税政策放松，流动性风险下降...............................................53其他指标追踪................................................................64结论........................................................................8 图表目录 图1美元指数联动.......................................................................................................................................................4图2数据一览................................................................................................................................................................4图3美元指数联动.......................................................................................................................................................5图4美债实际收益率联动.........................................................................................................................................5图5美股走势................................................................................................................................................................5图6波动率变化...........................................................................................................................................................5图7 CFTC周度持仓报告...........................................................................................................................................6图8全球主要黄金ETF持仓(吨).............................................................................................................................6图9纽约金银比值.......................................................................................................................................................7图10美债10-2年期利差走势...............................................................................................................................7 1行情回顾 1.1周度走势 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 1.2指标涨跌幅 2美关税政策放松，流动性风险下降 4月7日美国总统特朗普表示若中国不撤销反制措施，将额外加征50%关税，即关税将高达104%，4月8日全球资产再度下挫。4月9日，我国加码反制措施。随之而来的是美国特朗普表示将延缓未反制国家的关税措施90天，全球资产普涨，隔夜美股反弹明显，黄金也呈现企稳反弹。 上周美元指数和美债收益率出现明显劈叉，这很大程度上是由于金融市场开始大量抛售美债导致收益率快速上升。我们认为美债的抛售一方面是和黄金的抛售动机相同，即流动性危机下的抛售；另一方面则是对美国长期经济的看衰。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 上周随着美国关税政策的放松，美股迎来明显反弹，市场恐慌情绪降温。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 3其他指标追踪 根据4月8日数据显示，较上周多头持仓变动-58,103张，空头持仓变动-20,384张，多头净持仓变动-37,719张。该指标相较于黄金ETF来说，对贵金属价格走势的反应更为灵敏，但更新频率较低，时效性较差。 3月上旬金价触底回升，但COMEX非商业多头净持仓持续下降，多头了结意愿较强。 一季度全球主要的黄金ETF持仓上升明显，尤其是在特朗普上任后，这很大程度上反映了市场在逆全球化背景下的避险需求上升。 通常情况下，近端的美债收益率取决于基准利率，而长端的货币政策更偏向于长期经济。利率倒挂在一定程度上说明了市场对于美国长期经济的看衰，利好黄金，将给予黄金支撑，而利差倒挂收窄将利空金价。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 4结论 上周金价探底后持续回升，呈现三连阳的走势，突破前期高点，纽约金站上3250美元，沪金站上760元。4月初金价的下挫这主要是由于美国总统特朗普在4月2日宣布了对等关税政策。4月3日，我国采取反制措施；随后市场进入衰退交易，全球资产普跌，黄金流动性较好，且前期有较大涨幅，存在拆东墙补西墙的情况。 4月7日美国总统特朗普表示若中国不撤销反制措施，将额外加征50%关税，即关税将高达104%，4月8日全球资产再度下挫。4月9日，我国加码反制措施。随之而来的是美国特朗普表示将延缓未反制国家的关税措施90天，全球资产普涨，隔夜美股反弹明显，黄金也呈现企稳反弹。 从市场表现来看，关税政策的加码对盘面的边际影响下降明显，而关税措施的放松催化了多头的反攻。短期来看，金价突破前期高位，上行动能较强。其上行的动力短期来自于美元指数持续下挫和流动性风险的下降，中长期来自于去美元化和逆全球化下。短期可参考5日均线顺势而为，中长线可关注20日均线和60日均线。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。