贵金属周报：流动性风险下降，金价强势反弹

核心观点

上周金价探底后持续回升，呈现三连阳走势，突破前期高点，纽约金站上3250美元，沪金站上760元。4月初金价下挫主要由于美国总统特朗普宣布对等关税政策，随后市场进入衰退交易，全球资产普跌，黄金流动性较好且前期涨幅较大，存在拆东墙补西墙的情况。4月7日特朗普表示将额外加征50%关税，全球资产再度下挫；4月9日我国加码反制措施，特朗普随后表示将延缓未反制国家的关税措施90天，全球资产普涨，黄金企稳反弹。短期金价上行动能较强，主要动力来自美元指数持续下挫和流动性风险下降，中长期则来自于去美元化和逆全球化。

关键数据

• COMEX黄金：周变化3.72%，收盘价3254.90美元
• COMEX白银：周变化0.85%，收盘价32.20美元
• SHFE黄金主力：周变化2.47%，收盘价757.30元
• SHFE白银主力：周变化-3.81%，收盘价7967.00元
• 美元指数：周变化-2.09%，收盘价99.79
• 10年期美债实际收益率：周变化0.50%，收盘价2.28%
• 标普500：周变化-0.61%，收盘价5363.36美元
• 美原油连续：周变化-7.73%，收盘价61.48美元
• COMEX金银比：周变化2.85%，收盘价101.10
• SHFE金银比：周变化6.53%，收盘价95.02
• SPDR黄金ETF：周变化16.91%，持仓953.15吨
• iShare黄金ETF：周变化4.43%，持仓430.07吨

研究结论

• 关税政策加码对盘面的边际影响下降，关税措施放松催化多头反攻。
• 短期金价上行动力来自美元指数下挫和流动性风险下降，中长期则来自去美元化和逆全球化。
• 短期可参考5日均线顺势而为，中长线可关注20日均线和60日均线。