贵金属周报：俄乌局势升级，金价强势反弹

2024年11月25日 俄乌局势升级 金价强势反弹 核心观点及策略 ⚫随着俄乌冲突的升级，避险需求抬升抵消了美元走强和美国12月降息预期减弱的影响。上周黄金期货连续第五个交易日上涨，COMEX期银主力合约再度站上2700美元大关，并创下近两年来的最大单周涨幅。而COMEX银价受美元指数走强对有色金属价格压制的影响，涨势不及黄金。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫最新公布的全球主要经济体的商业活动数据PMI显示出美国和欧元区经济显著分化，美国经济延续强势增长势头，而欧元区和英国则表现出衰退迹象。上周五美元指数持续走强最高触及108，再创近两年新高。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫上周部分美联储决策者表示担心通胀下降进程可能已停滞，主张谨慎行事，而其他人则强调需要继续降息。市场对美联储12月降息的预期持续减弱。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫当前俄乌冲突正在出现针锋相对的升级，地缘政治紧张局势加剧，避险需求助推黄金从11月初开启的回调行情中强势反弹。因目前地缘局势有进一步恶化的可能，短期贵金属价格有望持续反弹。对于此轮金价的上涨，我们依然维持以反弹看待的观点。密切关注地缘局势变化。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫操作建议：暂时观望 ⚫风险因素：美国通胀数据超预期，俄乌局势骤变 一、上周交易数据 资料来源：iFinD、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 随着俄乌冲突的升级，避险需求抬升抵消了美元走强和美国12月降息预期减弱的影响。上周黄金期货连续第五个交易日上涨，COMEX期银主力合约再度站上2700美元大关，并创下近两年来的最大单周涨幅。而COMEX银价受美元指数走强对有色金属价格压制的影响，涨势不及黄金。 最新公布的全球主要经济体的商业活动数据PMI显示出美国和欧元区经济显著分化，美国经济延续强势增长势头，而欧元区和英国则表现出衰退迹象。上周五美元指数持续走强最高触及108，再创近两年新高，近期10年期美债收益率近期在104附近震荡。 美联储的鲍曼表示，美联储应在货币政策上采取谨慎态度；美联储可能比政策制定者目前认为的更接近中性政策；通货膨胀仍然令人担忧；同意支持11月美联储降息，因为这与她逐步降低利率的偏好相一致。美联储议芝加哥分行行长奥斯坦.古尔斯比则认为，利率将“大幅下降”，并表示有信心通胀正在向央行的2%目标水平靠拢。 上周部分美联储决策者表示担心通胀下降进程可能已停滞，主张谨慎行事，而其他人则强调需要继续降息。市场对美联储12月降息的预期持续减弱。美联储观察工具显示，市场对美联储12月降息的预期已经减弱，目前可能性为53%，远低于一周前的82.5%。 乌克兰使用西方远程武器打击俄罗斯境内目标之后，上周四俄罗斯向乌克兰发射了新研制的中程高超音速弹道导弹，向乌克兰的西方支持者发出警告，并称俄军摧毁乌军多种装备，前线局势紧张加剧。 日本政府举行临时内阁会议，批准规模达21.9万亿日元的经济刺激计划，内容包括对低收入家庭进行补助，刺激半导体、人工智能领域投资、重启电费燃气费补助等。据日本内阁府估计，这些措施将提振GDP增速1.2个百分点。日本央行行长植田和男表示，央行将在下个月的利率审查之前仔细审查各种数据，并将“认真”考虑日元汇率波动对经济和物价 展望的影响。 欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行需要更加关注金融稳定和欧洲经济长期增长。她呼吁推动储蓄资金流向关键领域的创新投资，以促进欧盟企业创新发展和确保全球竞争力。欧洲央行副行长金多斯表示，明年通胀将回落至目标水平；经济前景面临的风险上升，并且偏向于下行。欧洲央行管委斯图纳拉斯认为，欧洲央行几乎肯定会在12月降息25个基点。他强调，关税可能会对欧洲造成不利影响，在中期可能会引发经济衰退。 当前俄乌冲突正在出现针锋相对的升级，地缘政治紧张局势加剧，避险需求助推黄金从11月初开启的回调行情中强势反弹。因目前地缘局势有进一步恶化的可能，短期贵金属价格有望持续反弹。对于此轮金价的上涨，我们依然维持以反弹看待的观点。密切关注地缘局势变化。 本周重点关注：美国三季度GDP、PCE修正数据，美国10月PCE数据，欧元区11月调和CPI初值等。事件方面，关注美联储11月货币政策会议纪要，以及俄乌冲突的发展变化。 操作建议：暂时观望 风险因素：美国通胀数据超预期，俄乌局势骤变 三、重要数据信息 1、美国上周初请失业金人数下降6000人至21.3万人，降至4月以来的最低水平，市场预期为增至22万人。这表明11月美国的就业增长可能会出现反弹，可能会直接决定美联储在12月是否再次降息。 2、美国10月新屋开工年化总数131.1万户，预期133万户，前值从135.4万户修正为135.3万户。10月营建许可年化总数初值141.6万户，预期143万户，9月终值142.5万户。 3、美国11月标普全球制造业PMI初值48.8，为4个月新高，符合预期，前值48.5；服务业PMI初值57，为32个月新高，预期55.2，前值55；综合PMI初值55.3，为31个月新高，预期54.3，前值54.1。 4、美国11月密歇根大学消费者信心指数终值71.8，预期73.7，初值73，10月终值70.5。一年期通胀率预期终值2.6%，预期2.7%，初值2.6%，10月终值2.7%。 5、欧元区10月CPI终值同比升2%，符合市场预期，回归欧洲央行目标水平，为该行12月降息铺平道路。希腊央行行此前表示，欧央行12月降息25个基点已成定局。 6、欧元区11月制造业PMI初值45.2，预期46，10月终值46；服务业PMI初值49.2，预期51.6，10月终值51.6；综合PMI初值48.1，创十个月新低，预期50，10月终值50。 7、德国11月制造业PMI初值43.2，预期43，10月终值43；服务业PMI初值49.4， 预期51.6，10月终值51.6；综合PMI初值47.3，预期48.6，10月终值48.6。 8、英国10月CPI同比上涨2.3%，较前值1.7%显著上升，高于市场预期的2.2%。10月核心CPI从9月份的3.2%升至3.3%，服务CPI从4.9%升至5%。通胀超预期上升打压交易员对英国央行未来几个月降息的押注。 四、相关数据图表 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。