黑色产业链周报

【华宝期货】黑色产业链周报 目录 01 周度行情回顾 本周黑色行情预判02 03 品种数据（成材、铁矿石、煤焦、铁合金） 02本周黑色行情预判 成材：宏观扰动增强成材整理运行 Ø逻辑：上周，247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.19%，环比上周增加0.56个百分点；钢厂盈利率53.68%，环比上周减少1.73个百分点；日均铁水产量240.22万吨，环比上周增加1.49万吨。全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率73.43%，环比下降0.7个百分点；平均产能利用率55.77%，环比上升0.13个百分点。上周成材价格更多受到宏观因素影响，周前期因美国提出的关税超预期而出现大幅跳水下行，周后期时关税政策出现变化，市场情绪缓解，价格反弹。品种基本面方面，螺纹钢延续去库存，而热卷的表需出现较大下降。目前市场的主要交易逻辑在宏观层面，而美国在关税政策上变化频繁，导致众多大宗商品价格短时间内波动。 Ø观点：短线反弹，整体承压。 Ø后期关注/市场风险：关注世界各国贸易政策、钢材下游需求变化。 铁矿石：宏观影响超预期短期仍偏空对待 Ø逻辑：上周黑色系价格因宏观利空导致恐慌性下跌，随着“对等关税”对市场情绪影响边际减弱，短期出现一定程度反弹，后期交投将逐步转向产业基本面，中美贸易关税升级后将对钢材出口需求形成实质性利空影响，钢材供给端尚未出现减量，钢厂利润进一步压缩，铁矿石需求存在见顶风险，后期关注产业链负反馈压力。 •供应方面：本期主流矿山存在季未冲量后的季节性下滑预期，一般存在1周左右发运环比减量，非主流保持相对偏弱，国产矿处于缓慢回升阶段，关税影响下现货价格大幅下挫，但整体仍高于90美金/吨，短期价格对供给收缩影响不显著。 •需求方面：需求整体处于回升阶段，本周铁水已升至240万吨/日(钢联口径)，当前高炉钢厂利润受成材价格下行影响出现显著压缩，叠加关税对出口端影响将逐步显现，预期铁水回升高度以及高位持续时间将较为有限。 •库存方面：钢厂库存水平继续下降，对等关税影响将强化终端需求悲观预期，保持偏低库存水平是理性的；由于国内钢厂刚性需求以及到港量连续两周回落，本期港口库存水平环比回落。4月预计库存整体处于上升态势且库存绝对水平仍相对偏高，对价格形成压力。 Ø观点：短期对等关税影响边际减弱，关税影响下国内财政政策及货币政策增量预期增强。铁矿石供需趋于宽松预期不变，短期若出现反弹，仍是较好做空机会，整体价格以区间运行为主。策略方面，建议区间操作，2509合约价格区间690~720元/吨。 Ø后期关注/市场风险：终端需求变动、主流矿山发运、对等关税影响。 煤焦：关税影响反复盘面跟随情绪变化波动 Ø逻辑：上周，受关税政策变化扰动影响，引发金融市场剧烈震荡，目前关税战稍有缓和但仍未结束；焦煤焦炭期价重心再度下移，价格刷新近八年多以来低点，尤其焦煤表现更弱。煤焦现货市场有企稳迹象，近期焦煤价格小幅反弹，带动部分地区焦化企业开始对焦价进行首轮提涨，涨幅50-55元/吨，但主流市场焦企尚未调整，期市价格偏弱，现货提涨仍在博弈。 Ø从基本面来看，目前五大材去库趋势良好，且当前钢厂盈利率尚可，上周高炉开工延续回升，日均铁水产量增至240.22万吨，环比上周增加1.49万吨，同比去年增加15.47万吨，焦炭刚性需求向好，不过目前铁水已接近往年同期偏高水平，注意后期增量空间或有限。焦煤方面，上周国内煤矿延续增产，焦精煤日均产量增至78.2万吨，环比增加1.4万吨，同比增加4.5万吨；进口焦煤供应整体恢复速度偏慢，口岸监管区库存延续下降。在产业链需求正反馈的拉动下，焦化厂对焦煤采购相对良好，煤矿、洗煤厂及港口库存逐步转移至焦化厂端，不过焦煤整体再次进入增库阶段。 Ø观点：关税政策扰动仍存，市场情绪变化主导价格运行；基本面上原料需求尚可，但供应增量同样明显，整体供需形势仍显宽松，维持震荡偏弱对待。 Ø后期关注/风险因素：关注煤矿、钢厂节奏变化、进口煤通关变化等。 铁合金：关税政策反复扰动情绪主导价格波动 Ø逻辑：上周美国对我国关税进一步加码，我国关税反制跟随生效，中美贸易摩擦升级，市场避险情绪大幅升温，大宗商品市场整体承压。上周黑色金属盘面在关税政策扰动下弱势下行，锰硅期价跟随盘面走低，而硅铁期价因减产力度相对更大而有一定支撑，截至4月11日，锰硅主力合约收盘价格为5956元/吨，周环比跌194元/吨，跌幅3.15%，硅铁主力合约收盘价格为5878元/吨，周环比跌2元/吨，跌幅0.03%。 •供应端：硅锰方面，上周Mysteel统计全国187家独立硅锰企业产量连续四周回落，但开工率微升，厂家减停产意愿明显增强。北方地区，内蒙部分厂家维持检修，日均产量及开工率均继续小幅下降；宁夏厂家因亏损压力加剧，检修情况有所增加，日均产量及开工率明显下降。南方地区因成本持续高企，工厂亏损情况较难改善，个别大厂有检修预期，产量或将继续下降。硅铁方面，上周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业开工率及产量均出现显著回落，因行情低迷，工厂亏损压力难以缓解，陕西、甘肃、青海等地陆续出现检修，后续关注各地检修减产落地进度及节奏，以及供给及库存压力变化。 •需求端：上周Mysteel统计五大钢种硅锰及硅铁周度需求量环比分别增加0.14%与1.07%。目前钢厂盈利率小幅回落，但铁水产量仍保持增长，合金需求端存在韧性，且4月钢招临近，市场存在一定补库需求。值得注意的是，全球关税摩擦升级对我国钢材出口存在负面扰动，叠加终端需求仍表现平淡，合金需求或维持弱稳，难有明显增量。市场观望情绪较浓，关注4月钢招量价情况。 •库存端：4月11日当周，Mysteel统计全国63家独立硅锰样本企业库存15.76万吨，环比3月28日当周增加0.9万吨，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业库存9.489万吨，环比3月28日当周增加1.525万吨。硅锰库存增幅收窄，库存远低于去年同期水平，硅铁库存明显增加，库存压力显著增加。上周硅锰及硅铁产量均出现回落，合金库存压力将得到一定缓解，继续关注供给端变化。 •成本端：硅锰方面，锰矿市场偏弱运行，买卖双方谨慎观望，市场情绪低迷，港口库存仍保持低位去化趋势，锰矿价格下行存在阻力。硅铁方面，兰炭价格暂稳，宁夏地区电价小幅上调，成本变动不大。此外，据Mysteel 4月7日调研硅铁硅锰大工业用电情况，宁夏地区电费环比上周价格降幅0.02元/千瓦时，其余各地区无变化。 Ø观点：宏观方面来看，关税摩擦扰动加剧，全球经济及贸易均受到剧烈冲击，衰退风险升高，市场避险情绪浓厚。基本面来看，钢厂盈利情况尚可，合金需求存在韧性，但终端需求偏低迷，叠加关税对钢材出口存在冲击，需求端增量有限，对价格无有效驱动，而在持续亏损压力下，合金减停产意愿明显增加，供给端明显收缩，库存压力有所缓解，对价格有一定支撑。关税政策持续扰动下，基本面对行情影响偏弱，预计合金价格将跟随黑色盘面走势。短期内关税政策稍有缓和，但仍需警惕关税摩擦超预期引发市场大幅波动的风险。 Ø后期关注/市场风险：关税政策演变情况，国内宏观政策情况，终端需求情况、钢厂利润水平及生产情况。 03品种数据—成材 螺纹钢：产量、表需 Ø螺纹钢产量：上周232.37万吨，环比+3.72；同比+22.42； Ø表观需求量：上周252.68万吨，环比+2.99；同比-33.91； 螺纹钢：产量：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周产量：上周201.91万吨，环比+0.59；同比+19； Ø螺纹钢短流程周产量：上周30.46万吨，环比+3.13；同比+3.42； 螺纹钢：库存 Ø螺纹钢社会库存：上周563.10万吨，环比-27.85，同比-233.29；Ø螺纹钢钢厂库存：上周214.66万吨，环比+7.54，同比-67.45；Ø螺纹钢总库存：上周777.76万吨，环比-20.31，同比-300.74；Ø螺纹钢总库存变化量：上周累库量-20.31万吨，环比+0.73，同比+56.33； 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：厂内库存：长流程、短流程 Ø螺纹钢长流程周度库存：上周188.67万吨，环比+7.07，同比+9.6； Ø螺纹钢短流程周度库存：上周25.99万吨，环比+0.47，同比+0.35； 热轧：产量、表需 Ø热轧产量：上周313.30万吨，环比-9.40，同比-8.03； Ø表观需求量：上周315.33万吨，环比-16.99，同比-12.27； 热轧：库存 Ø热轧社会库存：上周298.08万吨，环比-3.01，同比-34.26； Ø热轧钢厂库存：上周86.23万吨，环比+0.98，同比-1.60；Ø热轧总库存：上周384.31万吨，环比-2.03，同比-35.86； 螺纹钢：基差：上海 Ø现货：HRB400E20mm:上海 Ø基差：1月：上周五-4元/吨，环比+32，同比+36； Ø基差：5月：上周五110元/吨，环比+44，同比+96； Ø基差：10月：上周五29元/吨，环比+30，同比+82； 螺纹钢：基差：北京 Ø现货：HRB400E20mm:北京Ø基差：1月：上周五86元/吨，环比+22，同比+15；Ø基差：5月：上周五200元/吨，环比+34，同比+56；Ø基差：10月：上周五119元/吨，环比+20，同比+62； 热轧：基差：上海 Ø现货：Q235:5.75mm:上海 Ø基差：1月：上周五-19元/吨，环比+24，同比-99； Ø基差：5月：上周五31元/吨，环比+18，同比+33； Ø基差：10月：上周五8元/吨，环比+18，同比-41； 03品种数据—铁矿石 进口矿港口库存（45港） Ø进口矿港口库存：本周14341.02万吨，环比-127.39，同比-146.36Ø港口澳洲矿库存：本周6095.69万吨，环比-53.47，同比+7.64Ø港口巴西矿库存：本周5520.14万吨，环比-47.07，同比+375.73Ø港口贸易矿库存：本周9612.57万吨，环比+9.76，同比+881.09Ø港口日均疏港量：本周318.05万吨/日，环比+0.5，同比+28.17 进口矿港口库存（45港） Ø港口粗粉库存：本周10851.8万吨，环比-190.64，同比+305.35Ø港口块矿库存：本周1786.92万吨，环比+28.92，同比+18.60Ø港口球团库存：本周507.25万吨，环比-4.81，同比-251.22Ø港口精粉库存：本周1194.95万吨，环比+39.04，同比-154.08Ø在港船舶数量：本周76条，环比-6，同比-40 247家钢厂进口矿库存/日耗 Ø247家钢企库存：本周9077.13万吨，环比-94.59，同比-203.02Ø247家钢企库销比：本周30.46，环比-0.57，同比-3.50Ø247家钢企日耗：本周298.01万吨/日，环比+2.46，同比+24.7Ø247家钢企铁水日产：本周240.22万吨/日，环比+1.49，同比+16.64 247家钢厂开工率/盈利率 Ø247家钢企高炉开工率：本周83.28%，环比+0.15pct，同比+5.47pctØ247家钢企炼铁利用率：本周90.19%，环比+0.56pct，同比+6.58pctØ247家钢企盈利率：本周53.68%，环比-1.73pct，同比+20.35pct 114家钢企铁矿石库存/铁水成本 Ø进口烧结粉矿库存：本周2786.28万吨，环比-63.57，同比+170.42Ø进口烧结粉矿日耗：本周118.29万吨/日，环比+0.93，同比+8.78Ø进口烧结粉矿库销比：本周23.55，环比-0.73，同比-0.34Ø进口烧结粉矿可用天数：本周23.84天，环比-0.55，同比-0.35Ø国产烧结粉矿日耗：本周17.70万吨/日，环比-0.17，同比-0.09 114家钢企铁矿石库存 Ø进口烧结矿配比：本周83.95%，环比+0.04pct，同比+1.61pctØ球团入炉比：本周15.45%，环比-0.