建筑材料行业：“对等关税”发布，关注国产替代和内循环

评级及分析师信息 ►第14周（03/30-04/05）清明假期当周的新房、二手房交易环比下滑（1）30城大中城市商品房交易数据：今年第14周，国内30大中城市商品房成交面积（新房）176.19万㎡，同比+31%，环比-21%；累计交易面积2,326.81万㎡，同比+5%；从交易套数来看，30大中城市商品房成交19,334套，同比-27%，环比+12%；累计交易204,638套，同比+1%；（2）15城二手房交易数据：国内15个重点监测城市二手房成交面积155.99万㎡，同比+44%，环比-17%；累计交易2,530.99万㎡，同比+44%。 分析师：金兵邮箱：jinbing@hx168.com.cnSAC NO：S1120524050001联系电话： ►水 泥磨机开工率逐步回升，浮法玻璃边际好转。（1）水泥：本周全国水泥市场价格391元/吨，环比继续上行，涨幅为0.1%。价格上涨地区主要有江苏、浙江、湖南、广东和甘肃，幅度10-30元/吨；价格回落地区是辽宁和河南，幅度30-50元/吨。全国水泥磨机开工负荷均值47.98%，较上周上升2.34pct，升幅收窄0.98pct。（2） 浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1312.34元/吨，较上周均价（1306.69元/吨）上涨5.65元/吨，涨幅0.43%，环比涨幅略扩大。（3）光伏玻璃：截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格14-14.5元/平方米，环比上涨3.64%，较上周由平稳转为上涨；3.2mm镀膜主流订单价格22-22.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。（4）无碱纱：截至4月3日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交维持3600-3800元/吨不等，全国企业报价均价3833.00元/吨，主流含税送到，较上周均价（3833.00）持平，同比上涨23.01%，较上周同比涨幅收窄1.21pct。（5）电子纱：周内电子纱G75主流报价8800-9200元/吨不等，较上一周均价持平；7628电子布报价亦趋稳，当前报价3.8-4.4元/米不等，成交按量可谈。 ►美 对华征收所谓“对等关税”税率为34%。当地时间4月2日下午，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，同时对 包括中国在内的数十个其他国家和地区在10%基础上加征更高关税。其中，美国对中国征收的“对等关税”税率为34%。据特朗普公布新政策，越南的关税将高达46%，泰国关税为36%，印度尼西亚关税为32%，印度关税为26%，日本关税为24%，韩国关税为25%，欧盟国家关税将升至20%。 投 资建议 我们推荐的细分方向： 1)“对等关税”发布，内需有望再释放，在海外有产能布局的企 业 或受益。美国总统特朗普在白宫签署两项“对等关税”的行政令，宣布美国对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，对中国实施34%的对等关税；①我们认为强关税背景下，国内企业出海和投资短期内或有较大影响，内需再释放的预期变强；我们建议重点关注基建投资需求提升，基建端推荐【中国建筑】，【中国交建】【四川路桥】【上海建工】【安徽 建 工】等标的受益；水泥材料端有望受益于内需拉动，叠加各地水泥企业积极推进行业自律，加强错峰生产，通过提价改善企业亏损，水泥价格有望延续上涨；我们推荐具备成本与规模优势的【海螺水泥】【华新水泥】；【上峰水泥】【塔牌 集 团】等受益。②我们推荐在美有9.6万吨/年产能布局、叠加2024年业绩超预期的【中国巨石】，受益于下游需求提升，低成本产能逐渐释放，24Q4公司实现营收42.24亿元，同比+22.4%；归母净利润9.12，同比+146%；我们认为公司经营进入转折点，进入25Q1电子纱提价，下游AI服务器、新能源汽车轻量化推动高频高速电子布需求。公司淮安10万吨电子纱项目将于今年投产，锁定高端市场份额，我们判断2025年电子纱有望为进一步公司提供新增量；建议关注在海外有产能布局的【国际复材】。 2)国 内船舶涂料取证新节点，工业涂料需求日渐旺盛，国产替代 已成必然趋势。推荐【麦加芯彩】，受益于集装箱涂料需求大爆发，公司2024年集装箱涂料同比激增213%，公司的新业务船舶涂料已率先取得挪威船级社防污漆证书，防污漆是船舶涂料难度最高项目之一，公司在新领域的探索迈出坚实一步，船舶涂料有望实现国产替代。推荐【松井股份】，公司3C涂料需求稳增，去年营收6.08亿元，同比+27%。乘用车领域实现营收1.30亿元，同比+31.96%；2025年1-2月，新能源汽车销量为183.5万辆，同比+52%；单2月份来看销量为89.2万辆，同比+87.1%，下游需求景气度高。此外，公司以AI创新、机器人为代表的新兴应用场景及领域，凭借自身技术积累，探索新涂料在机器人领域的应用。俄乌冲突边际缓和，汽车需求有望提升，【东来技术】等受益。 3)核 电建设“1-N”，雅鲁项目有望进入主体开发阶段，推荐【 中岩大地】。公司预计未来核电建设中岩土工程市场规模每年大概在150亿元左右；雅鲁水电项目去年底核准后今年预计二季度前后有望进入主体开发流程，作为十四五最后一年收官的标志性工程；推荐【中岩大地】，公司目前是复杂岩土行业领先，有望给公司带来订单增量。技术上，3月31日，中岩大地与晶泰科技达成战略合作共筑岩土固化材料智能研 发新生态；我们看好公司转型后成长性，“0-1”阶段已过，“1-10”阶段更具备投资性价比。 4)行 业“OC证”首证落地，eVTOL商业化运营在望。3月28日，合肥合翼航空拿到首张民用无人机“OC证”，亿航智能全球首张“OC证”，标志这eVTOL商业化运营迎来关键节点，低空经济或进一步迎来催化。3月5日，国务院政府工作报告连续两年提及“推动低空经济等新兴产业安全健康发展。去年12月27日，国家发改委官宣成立低空经济发展司；12月25日，国务院扩大专项债投向范围，低空经济等新质生产力纳入其中；11月18日中央空管委宣布将在6大城市启动eVTOL试点；截止到2024年末，全国已有45个城市启动低空政策规划；政策频出，低空发展趋势明朗。我们推荐低空领域业务模式日渐成熟且估值低的【华设集团】，公司已成立低空产业集团打通低空产业全过程服务链条，有望率先受益；推荐6大城市试点城市及周边辐射的【设计总院 】；【苏交科】【隧道股份】等产业受益。 5)二 手房交易高景气，扩内需+促消费拉动消费建材需求。 2025年初至今二手房交易活跃，我们判断重装改造需求旺盛；叠加2024年12月，中央经济工作会议强调大力提振消费；2025年1月国家发改委和财政部发布扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新，其中强调积极支持家装消费品换新。加大对个人消费者在开展旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造过程中购置所用物品和材料的补贴力度，积极促进智能家居消费等。推荐具备强α属性的【三棵树】【兔宝 宝】等，推荐目前估值处于低位的且具备上行势能的【伟星 新材】【北新建材】等，【东鹏控股】【箭牌家居】等受益。 风 险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。 正文目录 1.一周市场涨跌及重点公告汇总.......................................................................................................................61.1.一周市场涨跌排行榜..................................................................................................................................61.2.重点公告汇总............................................................................................................................................61.3.商品房周度成交数据跟踪...........................................................................................................................72.水泥：价格环比上涨.....................................................................................................................................82.1.华北：价格仍在推涨.................................................................................................................................102.2.东北：价格以稳为主.................................................................................................................................102.3.华东：价格驱强运行.................................................................................................................................112.4.中南：价格继续上涨.................................................................................................................................122.5.西南：价格涨跌互现.................................................................................................................................132.6.西北：价格继续推涨.................................................................................................................................143.浮法玻璃：价格上涨，中下游预期有所好转..................................................................................................154.光伏玻璃：整体成交良好，库存持续下降......................................................................................................165.玻纤：粗纱市场价格整体走稳，电子纱市场报价稳定.....................................................................................176.行业重点公司盈利和估值预测..................................................................................