建筑材料行业周报：对等关税利空落地，内需刺激值得期待

对等关税利空落地，内需刺激值得期待 4月9日特朗普“对等关税”落地，对建材板块主要影响在于玻纤及制品，2024年我国玻纤及制品出口量达202万吨，占总产量比重达26.7%，我国每年出口到美国的货物在5300亿美元左右，假设出口降为0，将影响国内GDP1.5个百分点，为实现5%的GDP增长目标，必然需要扩大投资和刺激消费，扩张内需。随着宏观组合政策效应持续释放，2025年1-2月建材行业进出口贸易虽延续下降态势、企业生产总体呈偏弱态势，但降幅收窄、产品出厂价格趋稳，而适度宽松的货币政策与积极的财政刺激政策仍蓄势待发，对建材板块的刺激作用值得期待。消费建材板块推荐：三棵树（渠道下沉，零售扩张）、东方雨虹（防水龙头，经营结构优化）、伟星新材（经营优质，零售业务占比高）、坚朗五金；受益标的：北新建材（石膏板龙头，多元化扩张涂料、防水板块业务）等。国家发展改革委等部门印发《水泥行业节能降碳专项行动计划》要求到2025年底，水泥熟料产能控制在18亿吨左右，能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰，水泥熟料单位产品综合能耗比2020年降低3.7%，预计会加快节能降碳与能用设备的迭代更新。水泥板块受益标的：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等。“对等关税”有望利好在海外有生产基地的玻纤龙头择时提价，进而巩固玻纤盈利优势。 LowDk电子布相关产业链关注度升温 ，产品主要应用于5G通信、 人工智能（AI）、IC封装、智能手机、高速数据中心、航空航天等领域。玻纤板块推荐：中国巨石；受益标的：中材科技、长海股份、国际复材等。“一致性评价+集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升，药用玻璃板块推荐：力诺药包、山东药玻。 本周（2025年4月7日至4月11日）建筑材料指数下跌2.42%，沪深300指数下跌2.87%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.46pct。近三个月来，沪深300指数上涨0.48%，建筑材料指数上涨4.81%，建材板块跑赢沪深300指数4.32pct。近一年来，沪深300指数上涨7.90%，建筑材料指数上涨1.64%，建材板块跑输沪深300指数6.26pct。 板块数据跟踪 水泥：截至4月11日，全国P.O42.5散装水泥平均价为341.69元/吨，环比下跌1.82%；水泥-煤炭价差为250.04元/吨，环比下跌2.47%；全国熟料库容比57.52%，环比上升4.24pct。 玻璃：截至4月10日，全国浮法玻璃现货价格为1324.00元/吨，环比上涨10.00元/吨，涨幅为0.76%；光伏玻璃均价为139.45元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为13.90元/重量箱，环比上涨7.03%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为10.32元/重量箱，环比上涨18.12%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为13.45元/重量箱，环比下跌5.23%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为84.04元/重量箱，环比上涨15.84%。 玻璃纤维：无碱2400tex直接纱报3800-4500元/吨(个别厂报价较高)，无碱2400texSMC纱报4800-5400元/吨，无碱2400tex喷射纱报5600-6700元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报4700-5400元/吨，无碱2400tex板材纱报4850-5400元/吨，无碱2000tex热塑直接纱(普通级)报4200-4500元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交存灵活空间。 消费建材：截至2025年4月11日，原油价格为66.16美元/桶，周环比下跌1.08%，较2025年年初下跌13.78%，同比下跌29.29%；沥青价格为4390元/吨，周环比下跌1.13%，较2025年年初持平，同比下跌4.98%；丙烯酸价格为8000元/吨 ， 周环比上涨5.26%， 较2025年年初上涨1.27%， 同比上涨32.23%；钛白粉价格为14300元/吨，周环比持平，较2025年年初持平，同比下跌11.18%。 风险提示：经济增速下行风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下跌2.42%，跑赢沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌2.42%，跑赢沪深300指数0.46pct 本周（2025年4月7日至4月11日）建筑材料指数下跌2.42%，沪深300指数下跌2.87%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.46pct。近三个月来，沪深300指数上涨0.48%，建筑材料指数上涨4.81%，建材板块跑赢沪深300指数4.32pct。近一年来，沪深300指数上涨7.90%，建筑材料指数上涨1.64%，建材板块跑输沪深300指数6.26pct。 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数0.46pct 图2：近三个月，建材行业跑赢沪深300指数4.32pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数6.26pct 细分板块，建材子板块多数下跌，水泥制造涨幅最大。具体表现分别为：水泥制造（+1.01%）、管材（-2.76%）、碳纤维（-3.57%）、玻璃制造（-6.21%）、玻纤制造（-6.48%）、改性塑料（-6.71%）、耐火材料（-7.32%）。 图4：建材子板块多数下跌，水泥制造板块涨幅最大 个股方面涨少跌多。本周涨幅前五的公司为：奇德新材（+32.54%）、海螺水泥（+5.88%）、正威新材（+5.76%）、三棵树（+3.30%）、道恩股份（+3.13%）； 本周跌幅前五的公司为：银禧科技（-16.93%）、凯伦股份（-13.00%）、万里石（-11.90%）、福莱特（-11.66%）、长海股份（-11.38%）。 图5：个股方面涨少跌多 1.2、估值表现：本周PE为25.76倍，PB为1.1倍 截至2025年4月11日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为25.76倍，位列A股全行业倒数第16位；市净率PB为1.10倍，位列A股全行业倒数第3位。 图6：本周建材板块市盈率PE为25.76倍，位列A股全行业倒数第16位 图7：本周建材板块市净率PB为1.10倍，位列A股全行业倒数第3位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比上升 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存环比上升 截至4月11日，全国P.O42.5散装水泥平均价为341.69元/吨，环比下跌1.82%。 全国各地区价格走势分化，分区域来看： 东北 （+0.90%） 、华北 （-5.46%）、华东（-0.89%）、华南（-1.30%）、华中（-9.81%）、西南（+4.40%）、西北（+0.00%）。 截至4月10日，全国熟料库容比达57.52%，环比上升4.24pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌1.82% 图9：本周全国熟料库存环比上升4.24pct 图10：本周东北地区水泥价格环比上涨0.90% 图11：本周东北地区熟料库存辽宁、吉林环、黑龙江环比上升 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌5.46% 图13：本周华北地区熟料库存内蒙古环比下降，山西、河北环比上升，北京环比持平 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌0.89% 图15：本周华东地区熟料库存安徽环、江苏、山东环比上升，浙江、福建、江西环比持平 图16：本周华南地区水泥价格环比上涨2.68% 图17：本周华南地区熟料库存广东、广西环比上升 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌9.81% 图19：本周华中地区熟料库存湖北、湖南、河南环比上升 图20：本周西南地区水泥价格环比上涨4.40% 图21：本周西南地区熟料库存重庆、四川、贵州、云南环比持平 图22：本周西北地区水泥价格环比持平 图23：本周西北地区新熟料库存甘肃、陕西、新疆、宁夏、青海环比上升 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比持平 截至2025年4月11日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为705元/吨，周环比持平。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为705元/吨，周环比持平 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌2.47% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比上涨1.20% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌7.41% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌1.25% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌1.71% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下跌13.31% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨6.30% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比持平 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格上涨、光伏玻璃价格持平 3.1、浮法玻璃：现货价格环比上涨，期货价格环比下跌，库存环比下降 现货价格上涨，截至2025年4月11日，浮法玻璃现货价格为1324.00元/吨，环比上涨10.00元/吨，涨幅为0.76%。 期货价格下跌，截至2025年4月11日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1154元/吨，周环比下跌62.00元/吨，跌幅为5.10%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比上涨0.76% 图34：本周玻璃期货价格环比下跌5.10% 全国库存环比下降。截至2025年4月11日，全国浮法玻璃库存为5622万重量箱，环比减少83万重量箱，降幅为1.45%；重点八省库存为4346万重量箱，环比减少104万重量箱，降幅为2.34%。 图35：全国浮法玻璃库存环比减少83万重量箱，降幅为1.45% 图36：全国浮法玻璃库存低于2024年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存低于2024年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至4月11日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为139.45元/重量箱，环比持平。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前光伏玻璃价格低于2024年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格环比下跌、期货价格环比下跌，库存环比上升、开工率环比上升 现货价格环比下跌。截至4月11日，全国重质纯碱现货平均价格为1428元/吨，环比下跌44.29元/吨，跌幅为3.01%。 期货价格环比下跌。截至4月11日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1324元/吨，环比下跌65.00元/重量箱，跌幅为4.68%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下跌44.29元/吨，跌幅为3.01% 图41：本周纯碱期货结算价环比下跌4.68% 库存环比下降，开工率环比上升。截至4月10日，全国纯碱库存为169.30万吨，环比下降0.49%；全国纯碱开工率为88.05%，环比增长2.96pct。 图42：本周全国纯碱库存环比下降0.49% 图43：本周全国纯碱开工率环比增长2.96pct 3.3.2、石油焦价格环比上涨，重油价格环比下跌，天然气环比下跌 石油焦价格环比上涨，重油价格环比下跌，天然气环比下跌。截至2025年4月11日，全国石油焦平均价格为4012.14元/吨，环比上涨23.57元/吨，涨幅为0.59%；全国重油平均价格为5215元/吨，环比下跌72.50元/吨，跌幅为1.37%；全国工业天然气价格为3.73元/立方米，环比下跌0.00元/立方米，跌幅为0.08%。 图44：本周全国石油焦平均价环比上涨0.59% 图45：本周全国重油平均价环比下跌1.37% 图46：本周全国工业天然气价格环比下跌0.08% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比上涨。截至4月10日，玻璃-纯碱-石油焦价差为13.90元/重量箱，环比上涨0.91元/重量箱，涨幅为7.03%；玻璃-纯碱-重油价差为10.32元/重量箱，环比上涨1.58元/重量箱，涨幅为18.12%；玻璃-纯碱-天然气价