建筑材料行业周报：关注内需刺激主线，等待政策落地

2025年4月14日至4月18日建筑材料板块（SW）下跌0.02%，其中水泥（SW）下跌0.09%，玻璃制造（SW）下跌0.15%，玻纤制造（SW）下跌1.79%，装修建材（SW）上涨0.73%，本周建材板块相对沪深300超额收益-0.38%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为0.02亿元。 【周数据总结和观点】 本周国常会指出“要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展”，“扩大有效投资，大力提振民间投资积极性”等，后续内需刺激有望加码。 根据wind统计，2025年3月地方政府债总发行量9788.03亿元，发行金额同比2024年3月增长55.5%，截至目前，2025年一般债发行规模0.47万亿元，同比-0.10万亿元，专项债发行规模2.78万亿元，同比+1.61万亿元。化债下加码政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。玻璃需求季节性环比改善，但供需仍有矛盾：2025年后玻璃需求持续下滑，3月以来需求开始边际改善，但供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。消费建材 持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材、伟星新材，关注三棵树、兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加强：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业平均不赚钱波动，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注风电纱涨价：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱需求好，推荐中国巨石，关注中材科技。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份、银龙股份。 水泥近期市场变动：截至2025年4月18日，全国水泥价格指数388.9元/吨，环比前一周下降1.98%，全国水泥出库量335.75万吨，环比前一周上升4.78%，其中直供量183万吨，环比前一周上升6.4%，全国水泥熟料产能利用率67.33%， 环比前一周上升4.82pct，全国水泥库容比62.78%，环比前一周增加0.79pct。水泥市场处于持续恢复阶段，其中基建为稳增长主力，多地抢抓晴好天气阶段性小赶工；房建市场低迷，短期难有明显好转，政策托底信号待强化；民用市场随着天气转好及部分区域价格优惠政策增多，在一定程度上或带动Q2需求回升。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1328.50元/吨，较上周涨幅0.68%，全国13省样本企业原片库存5624万重箱，环比上周+2万重箱，年同比+4万重箱。本周部分中间商、加工厂消化库存，浮法厂出货转弱，尤其是华北、华中地区，工程订单较前期稍有好转，但整体变化不明显，预计短期玻璃原片价格震荡。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱均价环比基本持平。需求端，4月中上旬各厂整体出货有所走弱，一方面系下游刚需支撑有限，另一方面系外部不确定性影响下部分国内下游谨慎观望；供应端，本周无粗纱产线增减变动；库存端，本周多数厂产销仍显一般，库存多有小幅增加。短期来看，鉴于粗纱市场供需偏弱，价格大概率趋稳。本周电子纱价格基本稳定，产销方面各厂存差异，部分厂凭借产品结构差异化优势、产销维持高位，其余厂走货相对一般。需求端，近期下游CCL订单较平稳，但后续增量不足，备货意向偏淡，低介电品种需求缺口依旧明显。后续伴随消费电子行情进一步恢复，电子布市场存需求增量预期，各厂价格或稳中小幅提涨。截至4月17日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3833元/吨（主流含税送到），较上一周持平，同比上涨15.39%；电子纱G75主流报价8800-9200元/吨，7628电子布主流报价3.8-4.4元/米，环比上周持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中， 铝合金价格环比上周上涨，苯乙烯、丙烯酸丁酯、沥青、天然气价格环比 上周下降。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持平。单周产量1637吨，开工率59.1%，市场供应宽松；周库存量继续降至15750吨。本周丙烯腈价格走跌，行业单位生产成本10.79万/吨，环比下降9.44%，对应吨毛利-0.98万，毛利率-9.97%，多数企业亏损延续但幅度有收窄。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料 价格持续快速上涨风险。 重点标的 股票代码 1、行情回顾 2025年4月14日至4月18日建筑材料板块（SW）下跌0.02%，其中水泥（SW）下跌0.09%，玻璃制造（SW）下跌0.15%，玻纤制造（SW）下跌1.79%，装修建材（SW）上涨0.73%，本周建材板块相对沪深300超额收益-0.38%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为0.02亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 个股方面，雄塑科技、亚士创能、北京利尔、长海股份、海象新材位列涨幅榜前五，中材科技、三棵树、立方数科、爱丽家居、海鸥住工位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2025年4月18日，全国水泥价格指数388.9元/吨，环比前一周下降1.98%，全国水泥出库量335.75万吨，环比前一周上升4.78%，其中直供量183万吨，环比前一周上升6.4%，全国水泥熟料产能利用率67.33%，环比前一周上升4.82pct，全国水泥库容比62.78%，环比前一周增加0.79pct。水泥市场处于持续恢复阶段，其中基建为稳增长主力，多地抢抓晴好天气阶段性小赶工；房建市场低迷，短期难有明显好转，政策托底信号待强化；民用市场随着天气转好及部分区域价格优惠政策增多，在一定程度上或带动Q2需求回升。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 本周全国范围内6-7成熟料线运转，东北三省水泥企业计划在4月20日开始统一错峰停窑20天，晋冀鲁豫4-5月也计划错峰停窑10-20天。北方省份陆续开始执行新一轮错峰计划。南方省份中，云南、广西、湖南、湖北、安徽、江苏、浙江和福建4月份错峰停窑执行不到位，熟料线开窑运转的比例较大。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业跟踪 近期市场变动：本周浮法玻璃均价1328.50元/吨，较上周涨幅0.68%，全国13省样本企业原片库存5624万重箱，环比上周+2万重箱，年同比+4万重箱。本周部分中间商、加工厂消化库存，浮法厂出货转弱，尤其是华北、华中地区，工程订单较前期稍有好转，但整体变化不明显，预计短期玻璃原片价格震荡。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2025年4月18日，华北重质纯碱价格为1500元/吨，环比上周-50元/吨，较2024年同比-600元/吨，同比-28.6%。截至2025年4月18日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-86.5元/吨，动力煤日度税后毛利为-99.34元/吨。 图表13：华北重质纯碱市场价（单位：元/吨） 图表14：华北重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2025年4月17日，全国浮法玻璃生产线共计286条，在产223条，日熔量共计158505吨，较上周+700T/D。2025年共有9条产线冷修、停产，日熔量合计4870T/D，2条产线新点火，5条产线复产，日熔量5260T/D。 图表17：2025年冷修停产生产线 图表18：2025年复产及新点火生产线 4、玻纤行业跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱粗纱市场价格环比基本持平。需求端，4月中上旬各厂整体出货有所转弱，一方面下游刚需支撑有限，中下游进一步提货动能不足，另一方面海外政策不确定性因素导致短期部分下游谨慎观望，需求或稍有缩减；大厂基于风电、热塑走量支撑优势相对明显，但局部热塑走货亦有稍许放缓迹象。供给端，本周无粗纱产线增减变动。库存端，本周多数厂产销仍显一般，库存多有小幅增加。短期来看，鉴于近期市场供需表现偏弱，新增点火稳步增加、部分冷修产线存不确定性，同时需求恢复偏慢，预计粗纱价格大概率趋稳。截至4月17日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3833元/吨（主流含税送到），较上一周持平，同比上涨15.39%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱市场价格基本稳定。各厂家产销水平存差异，个别企业凭借产品结构差异化优势、产销仍维持较高水平，其余厂家走货相对一般。需求端，近期下游CCL订单相对平稳，但后续新单增量有限，备货意向偏淡，低介电品种市场需求缺口依然明显。展望后续，伴随终端消费电子行情进一步恢复，电子布大概率有需求增量预期，预计短期各厂价格或稳中小幅提涨。本周电子纱G75主流报价8800-9200元/吨不等，7628电子布主流报价3.8-4.4元/米不等，较上一周持平。 供应：2025年3月玻纤行业月度在产产能67.21万吨，同比增加8.03万吨（增幅13.58%），环比增加7.13万吨（增幅11.87%），月内部分新建池窑产线陆续投产，加之部分产线复产点火及自然天数增加，总产能环比增幅较明显。 库存：2025年3月底玻纤行业月度库存79.84万吨，同比微增0.44万吨（增幅0.55%），环比减少1.89万吨（降幅2.31%），3月上旬国内多数厂新价陆续执行，多数中下游集中提货备货，阶段性支撑厂家产销维持较高水平，下旬开始虽提货量稍有下滑，但深加工当月订单量小幅增加下，刚需提货仍可维持，至月末部分中小厂产销基本维持9成及以上水平。叠加风电、热塑月内货源仍趋紧，整体库存环比小幅缩减。 进出口：参考玻纤情报网，2025年1-2月玻璃纤维及制品出口总量31.88万吨，同比下降3.55%；进口总量1.53万吨，同比下降5.53%；净出口量30.35万吨，同比下降3.45%。单价方面，玻璃纤维及制品2月出口均价9720.35元/吨，同比上涨1.15%，环比下跌14.42%；进口均价87013.67元/吨，同环比分别升高49.43%、6.48%。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（左轴：吨；右轴：%） 5、消费建材原材料价格跟踪 铝合金：截至2025年4月18日，铝合金日参考价为20320元/吨，环比上周+350元/吨，较2024年同比-600元/吨，同比-2.9%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2025年4月18日，全国苯乙烯现货价为7500元/吨，环比上周-100元/吨，较2024年同期-2225元/吨，同比-22.9%；截至2025年4月18日，全国丙烯酸丁酯现货价为8450元/吨，环比上周-250元/吨，较2024年同期-700元/吨，同比-7.7%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯分年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2025年4月18日，华东沥青出厂价为3570元/吨，环比-150元/吨，较2024年同期-