建筑材料行业周报：继续关注刺激内需政策

2025年4月3日至4月11日建筑材料板块（SW）下跌2.42%，其中水泥（SW）上涨0.48%，玻璃制造（SW）下跌6.21%，玻纤制造（SW）下跌6.48%，装修建材（SW）下跌2.69%，本周建材板块相对沪深300超额收益0.46%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-12.84亿元。 【周数据总结和观点】 本周经济形势专家和企业家座谈会强调要实施好更加积极有为的宏观政策，靠前发力推动既定政策尽快落地见效，根据形势需要及时推出新的增量政策，要把扩大内需作为长期战略，加大力度稳就业促增收，关注后续内需刺激政策。根据wind统计，2025年3月地方政府债总发行量9788.03亿元，发行金额同比2024年3月增长55.5%，截至目前，2025年一般债发行规模0.42万亿元，同比-0.11万亿元，专项债发行规模2.63万亿元，同比+1.50万亿元。化债下加码政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。 玻璃需求边际改善，关注收储落地，重点关注光伏玻璃：2025年后玻璃需求持续下滑，3月以来需求开始边际改善，浮法玻璃价格有望短期企稳 回升，中期需要关注收储等优化存量的政策落实情况。光伏玻璃需求因抢装持续增长，光伏玻璃涨价正在落地，价格弹性较大，推荐旗滨集团。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费补贴等优化存量政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材、伟星新材，关注三棵树、兔宝宝。水泥错峰停产加强，基建实物工作量上升，短期有涨价行情：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，近期协同减产和基建实物工作量提升下水泥涨价，重点关注海螺水泥。玻纤底部已现，关注风电纱涨价：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱涨价概率较大，推荐中国巨石，关注中材科技。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。 水泥近期市场变动：截至2025年4月11日，全国水泥价格指数396.77元/吨，环比前一周上涨0.46%，全国水泥出库量320.43万吨，环比前一周上升2.15%，其中直供量172万吨，环比前一周上升2.38%，全国水泥熟料产能利用率62.51%，环比前一周上升0.56pct，全国水泥库容比61.99%，环比前一周增加0.48pct。当前水泥市场仍处于弱复苏进程，本周水泥需求环比回升主要来自于基建端小规模赶工以及阶段性补库带来的增量贡献，房建及民用领域需求仍未见明显起色。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1319.47元/吨，较上周涨幅0.54%，全国13省样本企业原片库存5622万重箱，环比上周-83万重箱，年同比-567万重箱。需求端多数加工厂订单表现一般但存在季节性改善，供应端产能相对稳定，关税政策对玻璃需求短期影响暂有限，且成本端有支撑，预计短期玻璃原片价格震荡。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱均价环比基本持平。需求端，市场近期需求表现偏弱，加之海外不确定性增强，业内观望心态加重，传统玻璃钢下游开工恢复较慢，风电、热塑走货尚可；供应端，4月9日内蒙古天皓二期2线15万吨正式点火；库存端，本周多数厂产销稍显一般，主要系月初新单下单有限，叠加海外形势不明朗，中下游提货趋于谨慎，但多数厂库存压力不大。短期来看，鉴于部分型号走货呈现转弱迹象，叠加海外不确定，粗纱价格大概率持稳观望。本周电子纱价格基本稳定。需求端，电子纱走货相对平稳，下游开工较稳定；供给端，虽新产线点火有延迟，但点火预期仍较大，中下游持一定观望心态。短期来看价格大概率趋稳运行。截至4月10日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3833元/吨（主流含税送到），较上一周持平，同比上涨20.46%；电子纱G75主流报价 8800-9200元/吨，7628电子布主流报价3.8-4.4元/米，环比上周持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，沥青价格环比持平，铝合金、苯乙烯、丙烯酸丁酯、天然气价格环比上周下降。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持平。单周产量1624吨，环比增长12.54%，开工率58.64%，环比增加4.21pct，市场供应宽松； 周库存量继续降至16030吨。本周行业单位生产成本11.91万/吨，对应吨毛利-2.02万，毛利率-20.48%，多数企业亏损延续。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料 价格持续快速上涨风险。 重点标的 股票代码 1、行情回顾 2025年4月3日至4月11日建筑材料板块（SW）下跌2.42%，其中水泥（SW）上涨0.48%，玻璃制造（SW）下跌6.21%，玻纤制造（SW）下跌6.48%，装修建材（SW）下跌2.69%，本周建材板块相对沪深300超额收益0.46%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-12.84亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 个股方面，海鸥住工、爱丽家居、海螺水泥、九鼎新材、三棵树位列涨幅榜前五，长海股份、万里石、瑞尔特、凯伦股份、蒙娜丽莎位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2025年4月11日，全国水泥价格指数396.77元/吨，环比前一周上涨0.46%，全国水泥出库量320.43万吨，环比前一周上升2.15%，其中直供量172万吨，环比前一周上升2.38%，全国水泥熟料产能利用率62.51%，环比前一周上升0.56pct，全国水泥库容比61.99%，环比前一周增加0.48pct。当前水泥市场仍处于弱复苏进程，本周水泥需求环比回升主要来自于基建端小规模赶工以及阶段性补库带来的增量贡献，房建及民用领域需求仍未见明显起色。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 本周全国范围内大部分熟料线运转，主要系北方省份基本结束采暖季错峰生产，南方大部分省份陆续开始执行4月份停窑计划，华东、华中、华南、西南地区水泥熟料线4月份或者二季度错峰停窑计划均已公布，其中长三角地区4月停窑不少于10天。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业跟踪 近期市场变动：本周浮法玻璃均价1319.47元/吨，较上周涨幅0.54%，全国13省样本企业原片库存5622万重箱，环比上周-83万重箱，年同比-567万重箱。需求端多数加工厂订单表现一般但存在季节性改善，供应端产能相对稳定，关税政策对玻璃需求短期影响暂有限，且成本端有支撑，预计短期玻璃原片价格震荡。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2025年4月11日，华北重质纯碱价格为1550元/吨，环比上周持平，较2024年同比-550元/吨，同比-26.2%。截至2025年4月11日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-92.81元/吨，动力煤日度税后毛利为-109.13元/吨。 图表13：华北重质纯碱市场价（单位：元/吨） 图表14：华北重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2025年4月10日，全国浮法玻璃生产线共计286条，在产222条，日熔量共计157655吨，较上周持平。2025年共有9条产线冷修、停产，日熔量合计4870T/D，2条产线新点火，4条产线复产，日熔量4560T/D。 图表17：2025年冷修停产生产线 图表18：2025年复产及新点火生产线 4、玻纤行业跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱粗纱市场价格环比基本持平，个别合股纱价格略松动。需求端，近期需求表现偏弱，加之海外不确定性因素增加，业内观望心态加重，传统玻璃钢市场开工恢复仍较缓慢，大厂基于风电、热塑走量支撑，短期心态较平和，中小厂销售压力增加。供给端，本周4月9日内蒙古天皓二期2线15万吨点火投产。库存端，本周多数厂产销稍显一般，月初阶段新单下单有限，叠加海外形势不明朗，业内谨慎心态浓厚，短期走货平平，但多数厂当前库存压力不大。短期来看，海外不确定性增加，叠加部分型号出货有转弱迹象，预计粗纱价格大概率持稳观望。截至4月10日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3833元/吨（主流含税送到），较上一周持平，同比上涨20.46%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱市场价格基本稳定。需求端，电子纱近期走货相对平稳，下游开工较稳定，但下游订单增量存区域差异，华中市场产品结构较多、整体成交尚可，其余地区走货稍一般。供给端，近期新产线点火虽有延迟，但新产能增加预期仍较大，中下游持一定观望心态。短期来看价格大概率趋稳运行。本周电子纱G75主流报价8800-9200元/吨不等，7628电子布主流报价3.8-4.4元/米不等，较上一周持平。 供应：2025年3月玻纤行业月度在产产能67.21万吨，同比增加8.03万吨（增幅13.58%），环比增加7.13万吨（增幅11.87%），月内部分新建池窑产线陆续投产，加之部分产线复产点火及自然天数增加，总产能环比增幅较明显。 库存：2025年3月底玻纤行业月度库存79.84万吨，同比微增0.44万吨（增幅0.55%），环比减少1.89万吨（降幅2.31%），3月上旬国内多数厂新价陆续执行，多数中下游集中提货备货，阶段性支撑厂家产销维持较高水平，下旬开始虽提货量稍有下滑，但深加工当月订单量小幅增加下，刚需提货仍可维持，至月末部分中小厂产销基本维持9成及以上水平。叠加风电、热塑月内货源仍趋紧，整体库存环比小幅缩减。 进出口：参考玻纤情报网，2025年1-2月玻璃纤维及制品出口总量31.88万吨，同比下降3.55%；进口总量1.53万吨，同比下降5.53%；净出口量30.35万吨，同比下降3.45%。单价方面，玻璃纤维及制品2月出口均价9720.35元/吨，同比上涨1.15%，环比下跌14.42%；进口均价87013.67元/吨，同环比分别升高49.43%、6.48%。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（左轴：吨；右轴：%） 5、消费建材原材料价格跟踪 铝合金：截至2025年4月11日，铝合金日参考价为19970元/吨，环比上周-1020元/吨，较2024年同比-1220元/吨，同比-5.8%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2025年4月11日，全国苯乙烯现货价为7600元/吨，环比上周-400元/吨，较2024年同期-1950元/吨，同比-20.4%；截至2025年4月11日，全国丙烯酸丁酯现货价为8700元/吨，环比上周-50元/吨，较2024年同期-500元/吨，同比-5.4%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯分年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2025年4月11日，华东沥青出厂价为3720元/吨，环比持平，较2024年同期-100元/吨，