供应端：
- 北半球新棉种植开始，预计2025年美棉播种面积同比下降12%，国内棉花播种面积同比增加约1%。
- USDA 4月报预计2024/25年度全球棉花产量调减，中国产量预计调增5.4万吨至696.7万吨。
- USDA 3月末种植意向报告显示，预计2025年美棉播种面积为986.7万英亩，同比下降近12%。
- 国内大风天气可能影响种植，USDA预计2025/26年度全球棉花产量同比下降3.2%。
需求端：
- 国内纺织企业开工率稳定，低于往年同期水平，“金三银四”需求旺季表现一般。
- 纱线综合负荷为56.2%，纯棉纱厂负荷为54.8%。
- 1-2月，我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额同比增加3.3%，服装类商品零售额同比增加2.6%。
进出口：
- 美关税政策频繁变化，对中国加征125%关税，影响纺服出口。
- 美国陆地棉出口装运当周值环比下降，总签约量同比下降。
- 2024/25年度美棉出口中国占比6.7%，环比继续下降。
库存端：
- 棉花商业库存环比下降，位于近年来同期中位水平。
- 纺企补充原料库存，织厂原料库存环比下降，产成品库存逐渐累积。
国际市场：
- 美关税政策变化较大，通胀数据低于预期，美元指数走弱，宏观因素是市场扰动主旋律。
- 特朗普关税政策未来变数较大，需密切关注。
国内市场：
- 中美关税政策下，纺服直接出口美国受阻，棉制品出口影响相对有限。
- 美国自中国进口纺服产品占比仍超过25%，转口贸易仍有转机。
价格：
- 内外棉价走势分化，ICE美棉走势强于郑棉。
- 棉花现货价格重心下移，棉花主力合约基差振幅较大。
- 棉纱期价刷新年内新低，棉纱主力合约基差走强。
全球棉花供需平衡表：
- 2024/25年度全球棉花产、需、进出口均小幅调减，中国棉花产量调增、进口及消费预期调减，期末库存调增。
供应预测：
- 新年度全球棉花产量预计同比下降，中国、印度、巴西等主要产国产量预测有所变化。
需求预测：
进出口预测：
- 美棉出口中国数量占比持续下降，我国纺织品及服装出口当月值同比下降。
库存：
- 纱线与坯布综合库存环比增幅明显，纺企大幅补充原材料库存，织厂原材料下降，坯布库存开始累积。
期权：
- 棉花期权历史波动率飙升，成交量认沽认购比率小幅增加，持仓量认沽认购比小幅下降。
