东海原油聚酯周度策略：油价持续保持低位，出口订单部分陷入停滞

东海原油聚酯周度策略 冯冰从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-80128600-8616邮箱：fengb@qh168.com 主要内容 原油：关税担忧持续，油价保持低位高波运行01 聚酯：终端订单部分停滞，下游库存压力增加02 结构继续保持低温 绝对价走低至60美金之后，结构的走弱没有继续，但反弹程度也有限，目前持续保持低位运行。 数据来源：钢联，东海期货研究所 当下需求仍然尚可 短期需求和预期交易逻辑形成鲜明劈叉，当下需求并不算差，进料仍然处在偏高水平，库存也处在低位。 炼化利润中性水平 炼化利润近期保持稳定，总体仍然保持中性，只是目前价格极度走低的情况下，现货成交有所走低。 数据来源：钢联，东海期货研究所 上下游去库水平中性偏低 需求淡季，但原油库存累库压力有限，后期需要观察查是否仍有累库迹象。近期成品油去化持续超预期，需求水平仍然尚可，油品库存均保持中低位置，基本面和增产下过剩预期形成了较为明显的反差。 数据来源：钢联，东海期货研究所 原油：关税担忧持续，油价保持低位高波运行01 聚酯：终端订单部分停滞，下游库存压力增加02 成本跟随原油保持低位 原油价格历史级回调，PX价格跟随出现回落后小幅反弹，PXN价差收缩到208美金，但中枢仍旧在734美金偏低位置。 PTA总库存前期小幅下行，港口基差保持稳定，下游近期减产呼吁增加但实质行动未现，终端订单情况成为焦点。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 加工利润继续下行 终端受到关税影响，近期现金流处于亏损水平，负反馈至上游，PTA加工费近期也小幅回落。 乙二醇煤制利润近期走低，煤制开工近期下行，但需求问题仍是中心，利润中枢下行。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游需求弱势，开工风险仍存 PTA近期新增检修持续增加，但终端订单设计美国部分基本停滞，间接转口订单也停滞，去库预期变化风险较大。 乙二醇开工保持稳定，煤制装置检修近期增加，但关税影响下，发货持续保持低位，仅近期原料受到关税炒作成本支撑，去库时点仍然推后。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 终端订单涉美部分停滞，开工下行 涉及美国部分终端订单停滞，转口订单也仍受影响，导致开工持续下行。 下游开工仍保持偏高位置 目前下游开工缓慢回升至93%，继续保持偏高位置，但近期库存累积明显，以及利润收缩，下游较多厂家厂家呼吁减产，开工压力仍在，但目前仍未看到实际减产行动。 下游库存累库持续 下游库存由于终端订单问题再度出现累积，后期下游高开工持续性仍然存疑。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 下游利润回落，高开工存风险 下游利润回落，部分品类现金流跌至亏损水平，诸多厂商呼吁进行减产，后续开工或仍有下降可能。 数据来源：Wind，CCF，东海期货研究所 免责声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127公司网址：www.qh168.com.cn