东海原油沥青周度策略：关税反复但需求担忧不变，油价保持偏弱高波运行

原油：关税担忧持续，油价偏弱高波运行01 沥青：成本塌陷持续，需求低位运行02 结构继续保持低温 绝对价走低至60美金之后，结构的走弱没有继续，但反弹程度也有限，目前持续保持低位运行。 数据来源：钢联，东海期货研究所 当下需求仍然尚可 短期需求和预期交易逻辑形成鲜明劈叉，当下需求并不算差，进料仍然处在偏高水平，库存也处在低位。 成品油需求仍不算差 成品油需求近期仍有超预期表现，虽然市场对后期的需求预期较低，但目前成品油裂解仍然处在中性偏高位置。 数据来源：Wind,，东海期货研究所 炼化利润中性水平 炼化利润近期保持稳定，总体仍然保持中性，只是目前价格极度走低的情况下，现货成交有所走低。 数据来源：钢联，东海期货研究所 上下游去库水平中性偏低 需求淡季，但原油库存累库压力有限，后期需要观察查是否仍有累库迹象。近期成品油去化持续超预期，需求水平仍然尚可，油品库存均保持中低位置，基本面和增产下过剩预期形成了较为明显的反差。 数据来源：钢联，东海期货研究所 国内需求恢复仍然有限 近期地炼开工仍然有限，国营炼厂开工也开始走低，但目前利润水平有一定回升，后续开工或得到一定支撑。 数据来源：钢联，东海期货研究所 持仓全面下行 近期持仓全面下行，除去惊恐增加之外，盘面的看跌期权增加速度也极为迅速。 数据来源：Wind,，东海期货研究所 原油：结论及投资建议 原油：关税担忧持续，油价偏弱高波运行01 沥青：成本塌陷持续，需求低位运行02 基差近期大幅回落 盘面价格跟随原油大幅度回撤，且基差情况大幅缩减，现货情况明显走弱。 数据来源：钢联，东海期货研究所 检修计划小幅增加 开工率近期保持稳定，且后期检修计划小幅增加，山东开工小幅回升，被华北及华东开工下行所冲抵，整体排产量略下行。 数据来源：钢联，东海期货研究所 社会库存累积持续 厂家库存近期累积速度有增加态势，导致下游供需过剩情况加重，也是基差近期走弱的重要原因。 数据来源：钢联，东海期货研究所 主要需求区累库幅度明显 华南，华东地区近期的社会库存累积速度明显较快，近期华南社会库存累积明显，华东社会库存保持稳定，但均未见明显去化，需求旺季并未到来，库存预计将继续保持一段时间稳定。 数据来源：钢联，东海期货研究所 厂家库存去化程度仍然尚可 近期厂家库存去化较为明显，其中华东厂家库存去化幅度最大，山东厂库去化偏低。 数据来源：钢联，东海期货研究所 发货情况保持中性水平 山东近期发货量水平大幅增加，但其余产区发货水平并未出现明显增量，总发货水平仍然增长明显。 数据来源：钢联，东海期货研究所 利润水平大幅走低，检修量或增加 利润情况近期大幅走低，前期由于利润走高导致的开工提升近期仍可能回落，叠加近期成品油出口配额将有所减少，后期减产或有概率发生。 数据来源：钢联，东海期货研究所 沥青：结论及投资建议 免责声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127公司网址：www.qh168.com.cn