周度观点及策略
- 宏观：美国政府加征关税引发全球贸易战升级，资本市场情绪悲观，下挫股市及有色盘面。美国暂缓部分关税执行后，美股飙升，外盘伦锌上涨，沪锌强势反弹，关注后续关税政策变化。
- 供应：原料方面，国外矿山投产、复产及复建产能释放持续增加国内锌精矿供应，加工费预期继续上调。成品方面，3月份国内精炼锌开工率提升至82.59%，冶炼厂利润修复推动行业开工回到高位，云南地区减产炼厂计划4月中旬恢复产能，青海和内蒙等地也有提产计划。
- 需求：银四下游需求表现平平，节日前后下游企业完成备货补库，月内接单天数增量有限，后续按需采购为主。分项看：
- 氧化锌：开工率预计小幅下滑，美国关税可能导致其国内需求下降，间接影响氧化锌需求，采购或呈现减量趋势。
- 锌合金：开工稳定，浙江地区某压铸合金企业预计4月中旬恢复生产，但下游需求增速不乐观，成交面无改善。
- 镀锌管：开工率环比小幅下滑，镀锌带企业对4月旺季预期较弱，库存压力较大，开工上升幅度受限。
- 库存：整体库存低位，截至4月11日，LME锌交割库存报11.94万吨，持续去库；上期所库存6957吨，仍低于均值。
- 总结：宏观面中美关税政策变动难以预期，供应端有增产预期，进入传统旺季但不旺，预计偏弱震荡为主。
- 策略：期货zn2506逢高沽空，参考压力位23000，或逢高波动率卖出虚值看涨期权。
影响因素预测
- 产量：供应有增长预期，利空↓
- 下游需求：旺季不旺，中性
- 库存：库存减少，利多↑
- 进出口：无影响，中性
- 市场情绪：暂无，中性
- 成本利润：加工费上探，利多↑
- 宏观：中美关税政策频变，利空↓
产业链结构
锌矿→废旧锌→精锌→压铸合金→锌基合金→镀锌→氧化锌→终端应用（结构件、玩具、公路铁路、家电、建筑、汽车等）
期现市场
- 期货价格：活跃合约、活跃合约期货结算价、LME3个月锌（美元/吨）
- 现货价格：精炼锌价格、伦敦锌锭现货价
库存
- 期货库存：上期所库存、LME库存
- 现货库存：锌成品库存、锌现货库存、锌矿港口库存
供给端
- 矿端：锌矿产量、进口量、锌精矿加工费均价
- 精炼锌：价格、产量、进口量、出口量
需求端
- 镀锌：镀锌板卷产量、开工率
- 锌合金：产量、开工率
- 氧化锌：开工率、价格
- 终端需求：房地产数据、家电数据、汽车产量与销量
其它
- 比价及基差：沪伦比价、锌锭主力合约基差
- 其它价格：硫酸价格、锌合金价格
