行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 seedance2.0 低空经济 DeepSeek AIGC 大模型

棕榈油周报：原油拖累油脂市场棕榈油震荡走弱

2025-04-14 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙铜冠金源期货 Michael Wong 香港继承教育

上周，BMD马棕油主力跌276收于4214林吉特/吨，跌幅6.15%；棕榈油05合约跌450收于8748元/吨，跌幅4.89%；豆油05合约跌190收于7712元/吨，跌幅2.4%；菜油05合约跌224收于9310元/吨，跌幅2.35%；CBOT美豆油主连涨0.68收于47.76美分/磅，涨幅1.44%；ICE油菜籽活跃合约涨48.7收于667.7加元/吨，涨幅7.87%。美国关税政策引发经济衰退担忧，原油价格大幅下挫，带动国内油脂市场整体走弱。MPOB报告显示棕榈油库存环比增加至156万吨，符合预期，4月产量预计会继续增加，出口需求改善或有限，供应预计趋于宽松，全球关税冲击带来的影响仍在，原油价格走弱或压制油脂市场；美国生柴政策整体提振美豆油，加菜籽压榨出口需求表现较好，ICE油菜籽近期持续反弹走强。3月MPOB报告发布，马来西亚棕榈油产量较上月增加16.76%至138.7万吨，出口环比小幅增加0.91%至100.6万吨，消费环比增加36.89%至45万吨，期末库存增加3.52%至156.3万吨，报告整体表现中性。4月USDA报告显示，全球2024/25年度棕榈油产量预计为7822.9万吨，较上月预估减少130万吨。全球2024/25年度棕榈油期末库存预计为1478.6万吨，较上月预估下降52.1万吨。全球2024/25年度棕榈油出口预计为4419.4万吨，较上月预估减少90.5万吨。其中，印尼棕榈油出口预计为2260万吨，较上月预估减少40万吨；马来西亚棕榈油出口预计为1540万吨，较上月预估减少40万吨。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚3月1-31日棕榈油产量预估增加17.66%，其中马来半岛增加19.33%，沙巴增加18.42%，沙捞越增加9.1%，马来东部增加15.84%。据UOB发布数据显示，截至3月31日，马来西亚棕榈油产量预计增加11-15%，其中，沙巴预计增加16-20%，沙捞越预计减少2%至增加2%，马来半岛预计增加14-18%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚4月1-10日棕榈油出口量为323,160吨，较上月同期出口的249,952吨增加29.29%。据独立检验公司AmSpec Agri发布的数据显示，马来西亚4月1-10日棕榈油出口量为301,113吨，较上月同期出口的197,070吨增加52.79%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚4月1-10日棕榈油出口量为211252吨，较上月同期出口的226247吨减少6.63%。截至2025年4月4日当周，全国重点地区三大油脂库存为192.16万吨，较上周减少6.39万吨，较去年同期增加11.44万吨。其中，豆油库存为79.12万吨，较上周减少4.79万吨，较去年同期减少8.28万吨；棕榈油库存为37.34万吨，较上周增加0.47万吨，较去年同期减少18.76万吨；菜油库存为75.7万吨，较上周减少2.07万吨，较去年同期增加38.48万吨。截至2025年4月11日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为39580吨，前一周为16250吨；棕榈油周度日均成交为853吨，前一周为1133吨。宏观方面，美国政府关税政策全球反对声不断，部分产品豁免或缓和冲突升级，或有利缓解市场担忧情绪，美元指数走弱，仍需关注关税博弈的演变，油价当前低位震荡。基本面上，马棕油产量逐步增加，出口需求改善情况有待观察，预计4月库存或季节性增加，供应或趋于宽松；USDA报告下调全球棕榈油产量及产地出口量，叠加中长期印尼生柴政策有执行的预期支撑，棕榈油或宽幅震荡运行。

原油拖累油脂市场棕榈油震荡走弱核心观点及策略 ⚫上周，BMD马棕油主力跌276收于4214林吉特/吨，跌幅6.15%；棕榈油05合约跌450收于8748元/吨，跌幅4.89%；豆油05合约跌190收于7712元/吨，跌幅2.4%；菜油05合约跌224收于9310元/吨，跌幅2.35%；CBOT美豆油主连涨0.68收于47.76美分/磅，涨幅1.44%；ICE油菜籽活跃合约涨48.7收于667.7加元/吨，涨幅7.87%。投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫美国关税政策引发经济衰退担忧，原油价格大幅下挫，带动国内油脂市场整体走弱。MPOB报告显示棕榈油库存环比增加至156万吨，符合预期，4月产量预计会继续增加，出口需求改善或有限，供应预计趋于宽松，全球关税冲击带来的影响仍在，原油价格走弱或压制油脂市场。美豆油受到国内生柴政策支撑，及美元走弱等震荡偏强。黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫宏观方面，美国政府的关税政策引发全球反对声不断，部分产品豁免或缓和冲突进一步升级，或有利缓解市场担忧情绪，美元指数走弱，仍需关注关税博弈的演变，油价当前低位震荡。基本面上，马棕油产量逐步增加，出口需求改善情况有待观察，预计4月库存或季节性增加，供应或趋于宽松；USDA报告下调全球棕榈油产量及产地出口量，叠加中长期印尼生柴政策有执行的预期支撑，棕榈油或宽幅震荡运行。王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：关税政策，生柴政策，产量和出口，库存一、市场数据二、市场分析及展望上周，BMD马棕油主力跌276收于4214林吉特/吨，跌幅6.15%；棕榈油05合约跌450收于8748元/吨，跌幅4.89%；豆油05合约跌190收于7712元/吨，跌幅2.4%；菜油05合约跌224收于9310元/吨，跌幅2.35%；CBOT美豆油主连涨0.68收于47.76美分/磅，涨幅1.44%；ICE油菜籽活跃合约涨48.7收于667.7加元/吨，涨幅7.87%。美国关税政策引发经济衰退担忧，原油价格大幅下挫，带动国内油脂市场整体走弱。MPOB报告显示棕榈油库存环比增加至156万吨，符合预期，4月产量预计会继续增加，出口需求改善或有限，供应预计趋于宽松，全球关税冲击带来的影响仍在，原油价格走弱或压制油脂市场；美国生柴政策整体提振美豆油，加菜籽压榨出口需求表现较好，ICE油菜籽近期持续反弹走强。 3月MPOB报告发布，马来西亚棕榈油产量较上月增加16.76%至138.7万吨，出口环比小幅增加0.91%至100.6万吨，消费环比增加36.89%至45万吨，期末库存增加3.52%至156.3万吨，报告整体表现中性。 4月USDA报告显示，全球2024/25年度棕榈油产量预计为7822.9万吨，较上月预估减少130万吨。全球2024/25年度棕榈油期末库存预计为1478.6万吨，较上月预估下降52.1万吨。全球2024/25年度棕榈油出口预计为4419.4万吨，较上月预估减少90.5万吨。其中，印尼棕榈油出口预计为2260万吨，较上月预估减少40万吨；马来西亚棕榈油出口预计为1540万吨，较上月预估减少40万吨。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚3月1-31日棕榈油产量预估增加17.66%，其中马来半岛增加19.33%，沙巴增加18.42%，沙捞越增加9.1%，马来东部增加15.84%。据UOB发布数据显示，截至3月31日，马来西亚棕榈油产量预计增加11-15%，其中，沙巴预计增加16-20%，沙捞越预计减少2%至增加2%，马来半岛预计增加14-18%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚4月1-10日棕榈油出口量为323,160吨，较上月同期出口的249,952吨增加29.29%。据独立检验公司AmSpec Agri发布的数据显示，马来西亚4月1-10日棕榈油出口量为301,113吨，较上月同期出口的197,070吨增加52.79%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚4月1-10日棕榈油出口量为211252吨，较上月同期出口的226247吨减少6.63%。截至2025年4月4日当周，全国重点地区三大油脂库存为192.16万吨，较上周减少6.39万吨，较去年同期增加11.44万吨。其中，豆油库存为79.12万吨，较上周减少4.79万吨，较去年同期减少8.28万吨；棕榈油库存为37.34万吨，较上周增加0.47万吨，较去年同期减少18.76万吨；菜油库存为75.7万吨，较上周减少2.07万吨，较去年同期增加38.48万吨。截至2025年4月11日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为39580吨，前一周为16250吨；棕榈油周度日均成交为853吨，前一周为1133吨。宏观方面，美国政府关税政策全球反对声不断，部分产品豁免或缓和冲突升级，或有利缓解市场担忧情绪，美元指数走弱，仍需关注关税博弈的演变，油价当前低位震荡。基本面上，马棕油产量逐步增加，出口需求改善情况有待观察，预计4月库存或季节性增加，供应或趋于宽松；USDA报告下调全球棕榈油产量及产地出口量，叠加中长期印尼生柴政策有执行的预期支撑，棕榈油或宽幅震荡运行。三、行业要闻 1、据外电消息，马来西亚棕榈油总署(MPOB)称，美国对马来西亚新征收的24%关税最初可能会扰乱出口流动，但该国与主要棕榈油生产国相比仍具有竞争优势。MPOB署长拿督表示，尽管关税影响到全球出口，但马来西亚相对较低的关税税率，使得该国相较于印尼和泰国具有轻微的优势，后两个国家分别面临32%和36%的关税。 2、据外媒报道，印尼财政部长周二表示，印尼将调整毛棕榈油出口税，以减轻美国关税对出口商的负担。印尼目前根据价格水平，对毛棕榈油征收每吨最高288美元的出口税。此外，印尼还对这种植物油征收单独的出口专项税。印尼财政部长表示，此举将使出口商的负担“减轻5%左右”，但没有提供更多细节。她在与商业高管的会议上发表上述讲话，讨论政府为缓解美国关税风险所做的努力。 3、外媒报道，周三，印尼的棕榈油行业和农民团体敦促政府降低出口成本，以抵消美国对印尼出口征收的32%“互惠”关税所导致的影响。棕榈油小农户组织SPKS表示，“通过将出口关税和出口专项税降至0%，可以抵消农民层面价格的下跌，以帮助稳定棕榈果的价格。”印尼对毛棕榈油出口征收每公吨196美元的出口关税和出口专项税。 4、印尼财政部长Sri Mulyani Indrawati表示，尽管在同一个棕榈油市场竞争，但马来西亚和印尼的互补性可以在双边贸易中进一步探索，两国的关系可以得到加强。她表示，例如印尼一直在努力消除有关棕榈油管理的很多形象和负面影响。她表示，考虑到充满挑战的经济环境，两国应加强关系。Sri Mulyani承认，马来西亚在棕榈油投资方面有更多的经验，也更先进，这可能有利于合作。“印尼和马来西亚自然应该更亲密，两国有一定的竞争，但这不应被视为阻碍或制造合作障碍。”“马来西亚和印尼可以证明棕榈油是全球范围内可持续的经济活动。我们正在努力协调各个机构之间的合作，特别是和欧洲市场相关的。”“两国应密切合作，因为如果我们单独作战，结果将不那么美好。”这两个国家是全球最大的棕榈油生产国，占到全球80%左右。 5、据外媒报道，2025年4月马来西亚棕榈油库存水平料进一步增加，因原油价格疲软，缺乏节日需求，以及自然周期原因。丰隆投资银行研究（HLIB）表示，2025年3月，马来西亚棕榈油库存环比增加3.5%至156万吨，为六个月以来首次出现增长，因产量反弹。因此，该机构将2025-2026毛棕榈油价格预估分别维持在每吨4000和3800林吉特，并预测一旦供应前景复苏，毛棕榈油价格的强劲势头将消退。以此同时，投资者银行MIDF预测毛棕榈油价格将维持稳定，4月将徘徊在4000-4500林吉特/吨区间。四、相关图表数据来源：iFinD，铜冠金源期货数据来源：iFinD，铜冠金源期货数据来源：iFinD，铜冠金源期货数据来源：iFinD，铜冠金源期货数据来源：iFinD，铜冠金源期货数据来源：iFinD，铜冠金源期货数据来源：iFinD，铜冠金源期货数据来源：iFinD，铜冠金源期货数据来源：iFinD，铜冠金源期货数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

点击免费查看完整报告