菜籽类市场周报：外围油脂走弱影响 拖累菜油高位回落

外围油脂走弱影响拖累菜油高位回落 研究员：许方莉期货从业资格号F3073708期货投资咨询从业证书号Z0017638 关注我们获取 更 多 资 讯 联系电话：0595-86778969 目录 4、期权市场分析 1、周度要点小结 3、产业情况 2、期现市场 「周度要点小结」 总结及策略建议 Ø菜油： Ø行情回顾：本周菜油期货震荡收低，01合约收盘价9816元/吨，较前一周-107元/吨。 Ø行情展望：加菜籽出口明显下滑，给市场带来一定压力。不过，加拿大生物燃料生产激励计划，明确将菜籽油作为核心原料，政策端有所利好。且加拿大与巴基斯坦发表联合声明称，双方已达成协议，将推动加拿大油菜籽出口至巴基斯坦。这一消息为加拿大油菜籽提供了一定的支持。其它方面，知情人士称，美国政府正考虑削减生物燃料进口激励措施的计划推迟1-2年实施，且11月马棕产量增加而出口下滑，库存压力仍存，拖累国际油脂市场价格。国内方面，中加贸易谈判仍未能就油菜籽关税问题达成相关协议。近月进口菜籽供应结构性收紧，现阶段油厂菜籽消耗殆尽，油厂基本处于停机状态，菜油也将继续维持去库模式，对其价格形成支撑。不过，豆油供应充裕，且替代优势良好，使得菜油需求维持刚需为主。盘面来看，前期连续上涨后，近日菜油期价略有回落，短期波动加大，短线参与为主。 「周度要点小结」 总结及策略建议 Ø菜粕： Ø行情回顾：本周菜粕期货继续回落，01合约收盘价2431元/吨，较前一周-59元/吨。 Ø行情展望：USDA将2025/26年度美豆出口意外下调，且分析师表示，许多交易者期待美豆单产预估会更低，故而在报告发布后引发抛售。不过，美豆国内压榨消费较好，且本周中国买家开始采购美豆，对美豆市场价格有所支撑。美豆近期维持宽幅震荡。国内方面，中加贸易谈判仍未能就油菜籽关税问题取得突破，近月加菜籽和菜粕进口仍将受限，且现阶段沿海油厂菜籽消耗殆尽，油厂基本处于停机状态，供应端压力较小。不过，随着温度下滑，水产养殖需求转弱，菜粕刚需下滑。同时，大豆供应相对充裕，且豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期。菜粕市场处于供需双弱局面。盘面来看，近期菜粕有所回落，市场波动加大，短期观望。后期关注中加贸易政策能否迎来突破。 「期现市场情况」 菜油及菜粕期货市场价格走势 Ø本周菜油期货低位明显上涨，总持仓量243824手，较上周-4656手。 Ø本周菜粕期货继续回落，总持仓量356184手，较上周-116496手。 「期现市场情况」 菜油及菜粕前二十名净持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 来源：郑商所瑞达期货研究院 Ø本周菜油期货前二十名净持仓为+4542，上周净持仓为+5946，净多持仓小幅下滑。 Ø本周菜粕期货前二十名净持仓为-10587，上周净持仓为+27455，净多持仓转为净空。 「期现市场情况」 菜油及菜粕期货仓单 来源：wind 来源：wind Ø菜油注册仓单量为4033张。Ø菜粕注册仓单量为0张。 「期现市场情况」 菜油现货价格及基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 Ø江苏地区菜油现货价报10160元/吨，较上周小幅回升。Ø菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+344元/吨。 「期现市场情况」 菜粕现货价格及基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 Ø江苏南通菜粕价报2420元/吨，较上周小幅回落。Ø江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报-11元/吨。 「期现市场情况」 菜油及菜粕期货月间价差变化 Ø菜油1-5价差报+391元/吨，处于近年同期中等水平。 Ø菜粕1-5价差报+64元/吨，处于近年同期中等偏高水平。 「期现市场情况」 菜油及菜粕期现比值变化 来源：wind瑞达研究院 Ø菜油粕01合约比值为4.038；现货平均价格比值为4.06。 「期现市场情况」 菜豆油及菜棕油价差变化 Ø菜豆油01合约价差为1626元/吨，本周价差窄幅震荡。Ø菜棕油01合约价差为1266元/吨，本周价差窄幅震荡。 「期现市场情况」 豆菜粕价差变化 来源：wind瑞达期货研究院 Ø豆粕-菜粕01合约价差为581元/吨。 Ø截止周四，豆菜粕现货价差报600元/吨。 「产业链情况-油菜籽」 供应端：周度库存与进口到港预估 来源：中国粮油商务网 来源：中国粮油商务网 Ø截至2025-11-14,油厂库存量:菜籽:总计报0.25万吨。 Ø截止11月14日，2025年11、12、1月油菜籽预估到港量分别为1、60、36.5万吨。 「产业链情况-油菜籽」 供应端：进口压榨利润变化 Ø据中国粮油商务网数据显示，截止11月20日，进口油菜籽现货压榨利润为+1177元/吨。 「产业链情况-油菜籽」 供应端：油厂压榨量情况 Ø据中国粮油商务网数据显示，截止到2025年第46周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.0万吨，较上周的0.0万吨+0.0万吨，本周开机率0.0%。 「产业链情况-油菜籽」 供应端：月度进口到港量 Ø中国海关公布的数据显示，2025年9月油菜籽进口总量为11.53万吨，较上年同期80.69万吨减少69.16万吨，同比减少85.71%，较上月同期24.66万吨环比减少13.14万吨。 「产业链情况-菜籽油」 供应端：库存及进口量变化 来源：海关总署 来源：中国粮油商务网 Ø中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第46周末，国内进口压榨菜油库存量为48.3万吨，较上周的51.6万吨减少3.3万吨，环比下降6.40%。 Ø中国海关公布的数据显示，2025年9月菜籽油进口总量为15.66万吨，较上年同期14.64万吨增加1.02万吨，同比增加6.99%，较上月同期13.76万吨环比增加1.90万吨。18 「产业链情况-菜籽油」 需求端：食用植物油消费及产量 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 Ø根据wind数据可知，截至2025-09-30,产量:食用植物油:当月值报495万吨，截至2025-10-31,社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值报5199亿元。 「产业链情况-菜籽油」 需求端：合同量周度变化情况 Ø根据中国粮油商务网数据显示：截止到2025年第46周末，国内进口压榨菜油合同量为3.7万吨，较上周的4.0万吨减少0.3万吨，环比下降9.28%。 「产业链情况-菜粕」 供应端：周度库存变化 Ø中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第46周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.2万吨，较上周的0.5万吨减少0.3万吨，环比下降60.0%。 「产业链情况-菜粕」 供应端：进口量变化情况 Ø中国海关公布的数据显示，2025年9月菜粕进口总量为15.77万吨，较上年同期22.23万吨减少6.47万吨，同比减少29.08%，较上月同期21.34万吨环比减少5.57万吨。 「产业链情况-菜粕」 需求端：饲料月度产量对比 Ø截至2025-09-30,产量:饲料:当月值报3128.7万吨。 「期权市场分析」 波动率低位震荡 截至11月21日，本周菜粕震荡收跌，对应期权隐含波动率为20.67%，较上一周20.65%回升0.02%，处于标的20日，40日，60日历史波动率略偏低水平。24 「代表性企业」 道道全 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。