菜籽类市场周报：外围油脂走强提振，菜油期价震荡收涨

外围油脂走强提振菜油期价震荡收涨 研究员：许方莉期货从业资格号F3073708期货投资咨询从业证书号Z0017638 关注我们获取 更 多 资 讯 联系电话：0595-86778969 目录 4、期权市场分析 1、周度要点小结 3、产业情况 2、期现市场 「周度要点小结」 总结及策略建议 Ø菜油： Ø行情回顾：本周菜油期货震荡收涨，主力05合约收盘价9271元/吨，较前一周+106元/吨。 Ø行情展望：加拿大农业部（AAFC）发布的月度报告显示，2025/26年度加拿大的油菜籽产量预期上调至1800万吨，但考虑到贸易冲突的影响，出口预计剧减20%，至600万吨。期末库存预计将增加至200万吨，高于2024/25年度的130万吨。供应形势明显转松，这将对油菜籽价格构成下行压力。其它方面，马来出口数据仍然不佳，且后期步入季节性增产季，棕榈油承压，拖累国内油脂市场。国内方面，一季度菜籽进口到港量下滑，菜油供应端压力减弱。且我国对加拿大菜油粕加征100%的关税，显著抬升加菜粕、加菜油的进口成本。菜油市场呈现短期供应宽松但长期不确定性较大。不过，国内油厂库存持续攀升，牵制市场价格。盘面来看，受外围油脂市场走强提振，本周菜油震荡收涨。 Ø策略建议：短线参与为主。 「周度要点小结」 总结及策略建议 Ø菜粕： Ø行情回顾：本周菜粕期货震荡略有回落，05合约收盘价2569元/吨，较前一周-29元/吨。 Ø行情展望：巴西大豆收割工作已完成约八成，较去年同期明显加快，且阿根廷农作物产区的土壤墒情明显改善，南美丰产逐步兑现，对国际豆价持续施压。不过，USDA种植意向报告前，分析机构平均预估，美国2025年大豆种植面积料为8376.2万英亩，低于去年种植的8705万英亩，同时亦低于USDA展望论坛所预估的8400万英亩。国内方面，二季度南美大豆将大量到港，对豆粕市场价格形成压制。菜粕自身而言，由于今年以来菜籽到港量明显下滑，供应压力减弱，菜粕库存压力不大。同时，我国对加拿大菜油粕加征100%的关税，显著抬升进口成本，而加拿大菜粕进口依存度较高，后期菜粕供应大概率趋紧。不过，关税落地边际影响转弱，叠加短期供应仍然相对充裕，现货价格回落，对期价有所拖累。盘面来看，受豆粕走弱以及前期情绪充分释放后，菜粕高位回落，市场波动较为剧烈。不过，受加征关税影响，菜粕远期供应悬念仍然较大，整体仍以震荡偏强趋势看待。 Ø策略建议：偏多参与为主。 「期现市场情况」 菜油及菜粕期货市场价格走势 Ø本周菜油期货震荡收涨，总持仓量248244手，较上周+5841手。 Ø本周菜粕期货震荡收跌，总持仓量576338手，较前一周-91361手。 「期现市场情况」 菜油及菜粕前二十名净持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 来源：郑商所瑞达期货研究院 Ø本周菜油期货前二十名净持仓为+13729，上周净持仓为+12062，净多持仓小幅增加。 Ø本周菜粕期货前二十名净持仓为+12187，上周净持仓为+19386，净多持仓有所减少。 「期现市场情况」 菜油及菜粕期货仓单 来源：wind 来源：wind Ø截至周五，菜油注册仓单量为1841张。Ø截至周五，菜粕注册仓单量为0张。 「期现市场情况」 菜油现货价格及基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 Ø截至周五，江苏地区菜油现货价报9330元/吨，较上周继续回升。Ø截至周五，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+59元/吨。 「期现市场情况」 菜粕现货价格及基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 Ø截至周五，江苏南通菜粕价报2550元/吨，较上周小幅回落。Ø截至周五，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报-19元/吨。 「期现市场情况」 菜油及菜粕期货月间价差变化 Ø截至周五，菜油5-9价差报-77元/吨，处于近年同期偏低水平。Ø截至周五，菜粕5-9价差报-135元/吨，处于近年同期偏低水平。 「期现市场情况」 菜油及菜粕期现比值变化 来源：wind瑞达研究院 Ø截至周五，菜油粕05合约比值为3.61；截止周五，现货平均价格比值为3.66。 「期现市场情况」 菜豆油及菜棕油价差变化 Ø截至周五，菜豆油05合约价差为1285元/吨，本周价差略有走扩。 Ø截至周五，菜棕油05合约价差为183元/吨，本周价差略有走扩。 「期现市场情况」 豆菜粕价差变化 来源：wind瑞达期货研究院 Ø截至周五，豆粕-菜粕05合约价差为244元/吨。 Ø截至2025-03-27,豆菜粕现货价差报630元/吨。 「产业链情况-油菜籽」 供应端：周度库存与进口到港预估 来源：中国粮油商务网 来源：中国粮油商务网 Ø截至2025-03-21,油厂库存量:菜籽:总计报35万吨,环比下跌12.50%。 Ø截止3月21日，2025年3、4、5月油菜籽预估到港量分别为18、6.5、6.5万吨。 「产业链情况-油菜籽」 供应端：进口压榨利润变化 Ø据中国粮油商务网数据显示，截止3月27日，进口油菜籽现货压榨利润为+955元/吨。 「产业链情况-油菜籽」 供应端：油厂压榨量情况 Ø据中国粮油商务网数据显示，截止到2025年第12周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为8.75万吨，较上周的8.55万吨增加了0.2万吨，本周开机率21.78%。 「产业链情况-油菜籽」 供应端：月度进口到港量 Ø中国海关公布的数据显示，2025年2月油菜籽进口总量为333054.94吨，较上年同期283541.10吨增加49513.84吨，同比增加17.46%，较上月同期319003.59吨环比增加14051.35吨。 「产业链情况-菜籽油」 供应端：库存及进口量变化 来源：海关总署 来源：中国粮油商务网 Ø中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第12周末，国内进口压榨菜油库存量为89.1万吨，较上周的85.4万吨增加3.7万吨，环比增加4.30%。 Ø中国海关公布的数据显示，2025年2月菜籽油进口总量为24.00万吨，较上年同期的13.00万吨增加了11.00万吨，增加84.62%。较上月同期的15.00万吨增加9.00万吨。18 「产业链情况-菜籽油」 需求端：食用植物油消费及产量 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 Ø根据wind数据可知，12月植物油产量为527.4万吨，餐饮收入为5802亿元。 「产业链情况-菜籽油」 需求端：合同量周度变化情况 Ø根据中国粮油商务网数据显示：截止到2025年第12周末，国内进口压榨菜油合同量为14.6万吨，较上周的19.4万吨减少4.8万吨，环比下降24.92%。 「产业链情况-菜粕」 供应端：周度库存变化 Ø中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第12周末，国内进口压榨菜粕库存量为2.8万吨，较上周的3.3万吨减少0.5万吨，环比下降15.20%。 「产业链情况-菜粕」 供应端：进口量变化情况 Ø中国海关公布的数据显示，2025年2月菜粕进口总量为287934.42吨，较上年同期207717.68吨增加80216.75吨，同比增加38.62%，较上月同期246586.70吨环比增加41347.73吨。 「产业链情况-菜粕」 需求端：饲料月度产量对比 Ø截至2024-12-31,产量:饲料:当月值报2843.6万吨。 「期权市场分析」 波动率震荡回落 截至3月28日，本周菜粕震荡收低，对应期权隐含波动率为24.21%，较上一周24.63%回落0.42%，处于标的20日，40日，60日历史波动率略偏低水平。24 「代表性企业」 道道全 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。