多晶硅周报

一、期现价格走势 多晶硅价格保持稳定，菜花料出厂成交价31-32元/千克，环比持平；P型多晶硅成交均价31.4元/千克。N型复投料主流成交价39-45元/千克，N型致密料主流成交价38-42元/千克，成交重心下移。期货价格震荡下跌，基差震荡走高，暂无套利空间。

二、供需情况分析 供应端：3月产量上涨至9.6万吨，4月产量预计近10万吨，少量新增产能投放，整体产量预测10万吨左右（约48GW），与组件排产对比，4月库存有望去化，支撑价格上涨。电池片4月排产预期62-63GW，硅片排产约58-60GW（增长25%）。抢装潮结束导致市场预期需求下降，但地方政府政策支持（如江苏工商业分布式全额上网）或使硅片价格下跌空间有限，有望持稳。

产品结构变化：N型多晶硅料和颗粒硅占比持续增加，预计2024年底N型硅料占比达75%，颗粒硅占比超20%，2025年颗粒硅占比将达25%左右。

需求端：电池4月排产预计62-63GW，悲观预期下电池片价格回落。组件价格下行，分布式N型182组件价0.742-0.754元/W。硅片产量增长，库存增加，4月排产约58-60GW。

三、成本利润 多晶硅企业利润修复，部分N型料盈利空间扩大。

四、进出口 2024年多晶硅由净进口转为净出口，2025年1-2月出口量减少，重回净进口。

五、库存 多晶硅库存下降1.1万吨至23.6万吨，但硅片库存增加1.4GW至20.9GW。2024年多晶硅累库存最高约30万吨，三季度回落，四季度再度累积，12月小幅回落至21.9万吨。2025年一季度库存从22.8万吨上涨至24.7万吨（主要1-2月），3月小幅下降，4月库存继续下降。硅片库存增加需关注。