纯碱早报

每日观点

纯碱市场基本面偏空，主要受关税争端升级和宏观情绪拖累。纯碱检修陆续复产导致开工率回升，供给抬升；下游浮法和光伏玻璃日熔量走稳，但终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位。基差期货贴水现货，主力持仓净空，市场整体偏空。短期预计震荡偏弱运行。

影响因素总结

利多因素：

1. 下游光伏玻璃产能提升，提振纯碱需求。

利空因素：

1. 23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位。
2. 重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱。
3. 中美关税冲突全面升级，宏观悲观情绪或拖累。

主要逻辑和风险点

主要逻辑：纯碱供给高位下滑，终端需求改善有限，库存虽下滑但仍处同期高位，行业供需错配格局未有效改善。

风险点：

1. 下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期。
2. 宏观利好超预期。

纯碱期货行情

主力基差：河北沙河重质纯碱现货价1340元/吨，SA2505收盘价1327元/吨，基差13元，期货贴水现货。

纯碱现货行情

河北沙河重质纯碱市场低端价1340元/吨，较前一日上涨5元/吨。

基本面分析——供给

1. 纯碱生产利润：华东重碱联碱法利润84.10元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-166.69元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位。
2. 纯碱开工率、产能产量：纯碱周度行业开工率88.05%，企稳回升；周度产量73.77万吨，其中重质纯碱40.39万吨，产量历史高位回落。
3. 纯碱行业产能变动情况：无具体数据。

基本面分析——需求

1. 纯碱产销率：无具体数据。
2. 纯碱下游需求：
   • 浮法玻璃：全国浮法玻璃日熔量15.85万吨，开工率75.42%持续下滑，对纯碱需求疲弱。
   • 光伏玻璃：价格企稳，在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳。

基本面分析——库存

国内纯碱厂家总库存169.30万吨，其中重质纯碱82.95万吨，库存处于同期历史高位。

基本面分析——供需平衡表

无具体数据。