油脂周报：关税政策影响市场情绪 油脂探底回升

核心观点

• 豆油：受美国新一轮关税政策及全球经济衰退忧虑影响，期价探底回升。美国农业部报告美豆油库存低于预期，大豆压榨量预期回升，国内油厂开工率回升，油厂及渠道库存下降，下游备货需求升温。短期期价主要受原料大豆成本及外盘美豆油期价影响，探底回升。
• 棕榈油：期价表现弱于其他油脂品种，受系统性风险及原油价格波动影响。国内棕榈油港口库存创新低，对价格构成支撑。关税政策影响情绪缓和后，期价存在反弹需求，品种间强弱关系或将转换，短期高位波动持续。
• 菜籽油：中国对加拿大菜油加征关税导致进口成本翻倍，进口通道暂时关闭。油厂提货量回升，未执行合同量高于往年同期，下游看好价格。加拿大油菜籽反倾销调查持续，供应变数增加。关税风险下，期价跟随关税预期波动。

关键数据

• 豆油：四级豆油张家港现货价8040元/吨，周比下跌230元；豆油活跃合约期现价差收窄。
• 棕榈油：24度棕榈油广州现货价9250元/吨，周比下跌480元；棕榈油活跃合约期现价差收窄。
• 菜籽油：进口菜籽产菜油广东现货价9250元/吨，周比下跌270元；菜籽油活跃合约期现价差收窄。
• 美国农业部报告：美豆油期末库存调低至14.51亿磅，低于预期；美国豆油净销售量20,200吨，增长46%。
• 马来西亚棕榈油局（MPOB）报告：3月马来西亚棕榈油库存156万吨，环比增长3.4%，符合市场预期。
• 加拿大油菜籽出口：截至4月6日当周，出口量31万吨，年度累计出口量达717.6万吨，同比增长76.2%。

研究结论

• 豆油：短期期价受原料大豆成本及外盘美豆油期价影响，探底回升。
• 棕榈油：短期高位波动持续，关税政策影响情绪缓和后，期价存在反弹需求。
• 菜籽油：跟随关税预期波动，关税风险下价格波动加大。