中海物业研报总结
核心观点
交银国际维持对中海物业的“买入”评级,主要基于公司管理规模持续扩大、利润率稳定以及国企关联方支持等因素。报告认为中海物业能够逆周期保持业绩稳定增长,并实现毛利率回升。
关键数据
- 管理规模:截至2024年末,管理面积同比增长7.4%至4.311亿平方米,其中来自独立第三方项目的比例约40%。预计2026年管理规模将超过5亿平方米,支撑2025-27年高个位数收入增长。
- 利润率:2024年利润率触底反弹,毛利率同比提升0.7个百分点至16.6%。预计2025-27年毛利率维持在16-17%,净利率维持在11%左右。
- 净利润:预计2025-27年净利润实现高个位数增长,具体预测为:2025年同比增长9.3%(16.5亿元),2026年同比增长6.0%(17.5亿元),2027年同比增长6.0%(18.6亿元)。
研究结论
报告强调中海物业的外拓能力、国企关联方的稳定交付以及分红比例提升是维持买入评级的关键因素。目标价维持6.3港元不变,预计派息率增加将提供股价下行保护。