地产和物价有新变化

今日概览 重磅研报 【宏观】3月社融大超预期的背后——20250413 【宏观】高频半月观—地产和物价有新变化——20250413 【宏观】怎么看美国股债汇“三杀”？——兼评美国3月CPI—— 20250411 【策略】个股业绩交易应何时卖出？——20250413 【金融工程】几乎所有规模指数确认日线级别下跌——20250413 【金融工程】择时雷达六面图：估值面、经济面与拥挤度好转—— 20250412 【金融工程】A股“现金奶牛”策略：解构自由现金流中的alpha—— 20250411 【固定收益】寻找不确定性中的确定性——20250413 【固定收益】2025年政府债发行规模及节奏怎么看？——20250412 【固定收益】资金宽松，但杠杆下降——流动性和机构行为跟踪—— 20250412 【银行】本周聚焦—六家银行披露一季度经营情况，多家银行股东或高管公告增持——20250413 【银行】常熟银行（601128.SH）-拥抱村银改革新机遇，市占率有望提升——20250413 【医药生物】康辰药业（603590.SH）-“灵””“创新药产品未来可期——20250413 “盖息””造双增增极，， 【电子】清溢光电（688138.SH）-掩模版国产替代中军，平板显示+半导体增轮加速成极——20250411 【电力设备】大金重工（002487.SZ）-海风塔&桩出海龙头，迎来量利齐升时刻——20250411 【机械设备】捷昌驱动（603583.SH）-与”巧智能强强联手，驱动龙头迎来机器人星辰大海——20250411 研究视点 【社会服务】服务业扩大开放综合试点数量增至20个，将赋予新内容和新任务——20250413 【基础化工】看好化工新材料国产替代历史机遇——20250413 【电力设备】中欧探讨中国EV最低价以替代关税机制，看好在欧企业成极性——20250413 【建筑材料】继续关注刺激内需政策——20250413 【电力设备】强调Q2海风业绩拐点机会，中欧探讨中国EV最低价以替代关税机制——20250413 【煤炭】3重倒挂助煤价以时间换空间，“中特煤”以行动书写担当—— 20250413 【有色金属】地缘竞争不确定性持续演绎，金价再创新高——20250413 【纺织服饰】周专题：服饰制双公司3月营收公布，提醒关注后续关税政策变化——20250413 【通信】关税落地，算力依旧——20250413 【能源】电力板块攻守兼备，南网136号文承接方案发布——20250413 【 建筑装饰 】 美对华关税升级 ， 建筑板块有哪些投资机会 ？— — 20250413 【房地产】2025W15：刺激内需必要性提升，等待房地产政策进一步加码——20250413 【食品饮料】周观点：强内需预期升温，基本面展现韧性——20250413 【传媒】英伟达开源推出253B？模型，Meta发布开源大模型Llama 4——20250413 【农林牧渔】重视粮食安全，重视自主可控——20250413 【煤炭】特朗普签署若干行政令支持美国煤炭产业复兴——20250412 【计算机】国产化再迎加速——20250412 【钢铁】债务周期的强弩之末——20250412 【房地产】C-REITs周报——二级行情震荡回调，保障房板块交易活跃——20250412 【医药生物】【周专题&周观点】【总第392期】器械&上游自主可控标的梳理——20250412 【计算机】云大厂服务能力全面升级——20250412 【有色金属】紫金矿业（601899.SH）-铜金价格托举业绩，产能增量释放再启新章——20250413 【医药生物】澳华内镜（688212.SH）-海外市场表现亮眼，AQ300带动高端客户群突破——20250412 【房地产】绿城管理控股（09979.HK）-代建竞争加剧，重视经营巩固龙头地位——20250411 【食品饮料】燕京啤酒（000729.SZ）-开门红表现亮眼，改革持续兑现——20250411 【食品饮料】安琪酵母（600298.SH）-24年平稳落地，期待利润弹性——20250411 【环保】瀚蓝环境（600323.SH）-利润持续增极，“焚烧+”运营效率稳步提升——20250411 【纺织服饰】太平鸟（603877.SH）-2025Q1毛利率同比改善，渠道调整预计接近尾声——20250411 【海外】耐世特（01316.HK）-线控转向趋势已成，后轮转向方兴未艾——20250411 【钢铁】新兴铸管（000778.SZ）-业绩短期回落，关注基建需求潜力——20250411 【纺织服饰】华利集团（300979.SZ）-基本面持续高质量增极，2024年分红超出预期——20250411 【纺织服饰】安踏体育（02020.HK）-Q1流水增极优异，收购Jack Wolfskin充实品牌版图——20250411 重磅研报 【宏观】3月社融大超预期的背后 对外发布时间: 2025年04月13日 央行罕见周末披露数据，整体上3月信贷社融规模好于预期、好于季节性，结构上也有改善，尤其是居民和企业信贷均同比多增、M1增速创近一年新高，再结合PMI、生产端等指标，指向一季度GDP增速可能高于5%。往后看，继续提示：关税将加大我国经济下行压力，新的增量政策有望陆续出台、尤其是更大力度的中央加杠杆，具体到货币端，可能很快降准降”，短期紧盯4点：中美关税谈判进展；美联储降”预期变化与实际节奏；地产销售、出口等基本面走势；政府债券发行可能提速。 风险提示：经济超预期下行，外部环境超预期，政策超预期。 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 穆仁文 分析师 S0680523060001 murenwen@gszq.com 【宏观】高频半月观—地产和物价有新变化 对外发布时间: 2025年04月13日 基于6大维度的高频数据，加征关税对国内高频数据影响暂不明显，后续可以依次重点关注航线运价、集装箱吞吐量、沿海8省发电耗煤、汽车和纺织开工率等指标。具体看，近半月经济仍然延续喜忧并存、忧大于喜：喜在，生产仍有韧性，比如高炉、汽车、纺织等，开工率均在同期高位。忧在，需求和价格指标继续走弱，包括：30城新房、18城二手房销售有所回落，环比弱于季节规律、持续性待观察；南华指数显著回落，重点商品价格多数走弱，可能加剧4月的物价压力。往后看，低物价+关税冲击，我国经济下行压力有所增加，新的增量政策有望出台，重点关注4点：1）降准降”，幅度可能超预期；2）财政刺激加码，如年内很可能会再次增发国债；3）更大力度的扩内需，包括扩大以旧换新补贴规模、提高最低工资标准、提高生育津贴标准等；4）中美关税“以造促谈”，关注后续进展。 风险提示：政策力度、外部环境、地缘博弈等超预期变化。 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 刘安林 分析师 S0680523020002 liuanlin@gszq.com 【宏观】怎么看美国股债汇“三杀”？——兼评美国3月CPI 对外发布时间: 2025年04月11日 核心结论：美国3月CPI和核心CPI增增低于预期，主要分项普遍回落。数据公布后，美国股、债、汇“三杀”，降”预期小幅上调，目前市场预期美联储全年至少降”3次，有50%左右的概率降”4次，并且6月降”概率达100%。近期海外市场剧烈波动，短期核心矛盾应是关税扰动下的流动性危机，中极期核心矛盾是全球经济是否衰退。鉴于关税能否缓和、对经济冲击有多大尚无法准确预估，未来几个月将是观察窗口，在形势明朗之前预计市场风险偏好难明显回暖，资产价格大概率将维持高波动。 风险提示：美国经济与通胀、美联储货币政策、地缘冲突等超预期。 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 刘新宇 分析师 S0680521030002 liuxinyu@gszq.com 【策略】个股业绩交易应何时卖出？ 对外发布时间: 2025年04月13日 一、策略专题：个股业绩交易应何时卖出？ 二、策略观点：交易从内需转向国产替代 三、本周市场表现与政策事件 3.1 A股复盘：关税冲击后企稳修复，风偏回落、情绪降温 3.2海外回顾：全球市场多数下跌，美股反弹 3.3大类资产：黄金价格大涨新高，中美利差明显扩张 3.4政策事件：特朗普关税政策反复，国内多方发力维护资本市场 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、历史规律可能失效。 杨柳 分析师 S0680524010002 yangliu3@gszq.com 王昱涵 分析师 S0680523070005 wangyuhan3665@gszq.com 【金融工程】几乎所有规模指数确认日线级别下跌 对外发布时间: 2025年04月13日 本周大盘先抑后扬，上证指数全周收跌3.11%。在此背景下，上证指数、上证50、沪深300、中证500、中证1000、中小100等规模指数纷纷确认日线级别下跌，至此，几乎所有规模指数均处于日线级别下跌中。当下我们认为，经历了贸易战的冲击后，市场的下行空间已然有限，但仍然需要时间去消化，具体原因如下：1、本轮回调从高点到低点指数调整幅度均已超过10%，有些指数甚至接近20%，调整幅度基本充分；2、几乎所有规模指数的日线级别下跌才只走了1浪结构，时间上也只有1个左右，调整的结构和时间不够；3、28个中信一级行业中，仍有8个行业处于日线级别上涨中，而处于日线下跌的20个行业中，10个行业日线下跌只走了1浪结构，下跌不够充分。短期我们建议可适当逢回调加仓，以时间换空间。中期来看，上证指数、上证50、沪深300、中证500、深证成指、创业板指、科创50纷纷确认周线级别上涨，而且在日线上只走出了1浪结构，中期牛市刚刚开始；此外，已有21个行业处于周线级别上涨中，且8个行业周线上涨只走了1浪结构，因此我们认为本轮牛市刚刚开始，而且还是个普涨格局。中期对于投资者而言，仍然可以逆势布局。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师 S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师 S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师 S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师 S0680524050001 yangye1@gszq.com 张国安 分析师 S0680524060003 zhangguoan@gszq.com 赵博文 分析师 S0680524070004 zhaobowen@gszq.com 汪宜生 研究助理 S0680123070005 wangyisheng@gszq.com 阮俊烨 研究助理 S0680124070019 ruanjunye@gszq.com 【金融工程】择时雷达六面图：估值面、经济面与拥挤度好转 对外发布时间: 2025年04月12日 本周综合造分。本周市场的估值性价比有所上升，宏观基本面中性偏空，市场的资金&趋势信号有所弱化信号中性，拥挤度&反转指标显著偏多，综合造分位于[-1,1]之间，当前的综合造分为0.19分，整体为中性偏多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 梁思涵 分析师