早报

国新国证期货早报 2025年3月28日星期五 品种观点： 【股指期货】周四（3月27日）A股三大指数集体小幅上涨，截止收盘，沪指涨0.15%，收报3373.75点；深证成指涨0.23%，收报10668.10点；创业板指涨0.24%，收报2145.10点。沪深两市成交额小幅放量364亿，达到11907亿，但依然连续两天不足1.2万亿。 沪深300指数3月27日窄幅震荡，收盘3932.41，环比上涨13.05。 【焦炭焦煤】3月27日焦炭加权指数持续反弹，收盘价1646.5元，环比上涨22.3。 3月27日，焦煤加权指数弱势整理，收盘价1051.3元，环比上涨7.7。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：现货，港口焦炭现货市场报价上涨，日照港准一级冶金焦现货价格1360元/吨，较上期上涨10元/吨。供应端，焦企开工保持高位，原料价格反弹对焦炭现货有成本支撑，钢厂对焦炭采购较前期增加，产地焦企出货情况好转，厂内库存明显下。需求端，钢厂复产持续进行，铁水增量较为明显，对焦炭需求向好，钢厂采购积极性提高。 焦煤：山西临汾地区瘦煤（A10-10.7、S0.4-0.8、G50-73）上调20-30元至出厂价1030-1200元/吨。蒙煤市场偏稳运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤850元/吨不变；蒙3#精煤1005元/吨不变，市场成交一般。供应方面，主流煤矿正常生产，炼焦煤市场采购环比增加，煤矿出货压力缓解，部分前期超跌煤种价格有反弹。（数据来源：东方财富网） 【郑糖】受巴西中南部地区的降雨改善墒情影响美糖周三震荡下跌。受美糖走低与现货报价下调等因素影响多头平仓打压郑糖2505月合约周四震荡下行。夜盘，因空头打压郑糖2505月合约震荡小幅走低。一项大宗商品研究报告显示，印度2024/25年度甘蔗产量预计为4.25亿吨。国家统计局数据显示，中国1-2月成品糖产量为613.6万吨，同比增长13.1%。 【胶】因短线跌幅较大受技术面影响沪胶周四震荡小幅反弹。夜盘，沪胶走势平稳窄幅震荡小幅走高。隆众资讯，周内多数企业产能利用率稳定，少数产能较大企业成品库存提升速度较快，适度降负。半钢胎样本企业产能利用率为78.19%，环比-1.08个百分点，同比-2.60个百分点。全钢胎样本企业产能利用率为68.36%，环比-0.54个百分点，同比-4.20个百分点。ANRPC最新发布的2025年2月报告预测，2月全球天胶产量料降4.2%至94.5 万吨，较上月下降29.2%；天胶消费量料增1.6%至118.7万吨，较上月下降3.3%。 【棕榈油】3月27日，大商所棕榈油期价在区间下沿小幅震荡。主力合约P2505K线收带上下影线的十字线。当日最高价8908，最低价8806，收盘价8886，较上日涨0.45%。据外媒报道，印度尼西亚棕榈油协会（GAPKI）在周四表示，作为全球最大的棕榈油生产国，印度尼西亚1月的棕榈油产品出口量为196万吨。这一数字较去年同期的280万吨出口量有所下降，也低于上月的206万吨。 【豆粕】国际市场，周四美豆收高，受助于美元走弱，交易商在美国农业部下周一公布美国种植意向和季度报告之前调整仓位。美国农业部将于3月31日公布新年度作物种植意向报告，报告前分析机构平均预期，美国2025年大豆种植面积为8376.2万英亩，低于去年种植的8705万英亩，同时也低于美国农业部在二月展望论坛所预估的8400万英亩。美豆播种面积是决定美豆产量的重要基础，面积报告通常会为美豆运行方向定下基调，因而备受市场关注。国内市场，周四豆粕期价震荡偏弱运行，M2505收于2826元/吨，涨幅0.21%。豆粕库存继续攀升，油厂挺粕乏力。二季度进口大豆到港量预计将超过3100万吨，远超国内需求端承接能力。南美大豆天气窗口收窄，丰产压力逐步兑现国内供给宽松局面将持续深化，国内粕价下行压力也将增大，后市重点关注大豆到港量情况。 【生猪】周四生猪期价震荡运行，生猪LH2505收于13515元/吨，跌幅0.15%。养殖端供应压力仍存，养殖户出栏积极性有所转强，生猪出栏节奏加快。不过部分养殖户有扛价心态，二育市场也有抄底操作。另外，当前生猪处于消费淡季，市场购销清淡，需求端难以对价格形成支撑。市场整体处于供过于求的格局，生猪期价或震荡调整走势，短期重点关注养殖端生猪出栏节奏的变化以及二次育肥的阶段性入场情况。 【豆油】Y2505合约持仓量41.7万手，较上一交易日减少22747手。现货价（张家港一级豆油）8200元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，基差为Y2505+290。国内买船较少，库存维持低位，供应偏紧，但价格较高，需求也疲软。分析机构平均预期，美国2025年大豆种植面积料为8376.2万英亩，低于去年种植的8705万英亩，同时也低于USDA展望论坛所预估的8400万英亩；预计美国2025年3月1日当季大豆库存19.01亿蒲式耳，为三年来同期最高水平，较2024年同期增加3.0%。巴西3月大豆出口量预计将达到1556万吨，与之前的预测持平。国内3月大豆进口量较少，但4月份大豆大量到港。 【菜油】OI2505合约持仓量23.9万手，较上一交易日减少1206手。现货价（东莞）9220元/吨，较上一交易日上涨40元/吨，基差为OI2505+44。国内3月大豆进口量较少，但4月份大豆大量到港。进口菜籽压榨利润丰厚，船期监测显示，3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨。 【沪铜】宏观上，特朗普宣布对进口汽车征收25%关税，且美国将加速铜关税征收，引发市场对贸易紧张局势升级及全球经济增长放缓的担忧。基本面方面，早盘铜价大幅冲高，持货商套保头寸波动大，出货意愿承压， 供应端表现相对僵持；下游点价意愿偏弱，仅少量维持刚需采购，市场成交量明显减弱，整体需求表现较为平淡。对于后市，由于全球铜矿供应扰动事件频发，矿石供应持续紧张，且冶炼厂面临负加工费的严峻形势，供应端在短期内预计仍将偏紧。需求端在美联储鸽派转向、美元指数偏弱以及国内政策面宽松的背景下，存在进一步增长潜力，二季度沪铜仍有望维持偏强运行态势。 【棉花】周四夜盘，郑棉主力合约收盘13580元/吨。消息面，3月28日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库，基差报价最低为540元/吨，棉花库存较上一交易日减少55张。近来，新疆迎来新一轮降温天气，据自治区气象台预报，未来三天全疆多地区将出现降水降温风沙天气，此次天气过程影响范围较大，对已经早播棉田造成一定影响。 【铁矿石】3月27日铁矿石2505主力合约震荡上涨，涨幅为1.28%，收盘价为789元。本期铁矿发运量环比增加，到港量小幅回落，港口库存累库，近日部分钢厂主动调控粗钢产量，铁水产量回升空间或受限，短期铁矿呈现震荡走势。 【沥青】3月27日沥青2506主力合约震荡收跌，跌幅为0.44%，收盘价为3621元。4月地炼排产小幅下滑，总排产量不高，随着气温回升终端需求略有提振，出货量连续两期回升，沥青整体库存累库速度放缓，基本面边际好转，短期沥青呈震荡运行走势。 【原木】原木2507周四开盘832.3、最低830.5、最高837.5、收盘833、日减仓50手，短期看价格以850为分界线，下方关注价格820支撑和小时线840均线压力。 3月27日原木现货市场报价:山东3.9米中A辐射松原木现货价格为790元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为800元/方，较昨日持平。港口库存小幅增加，出库有所增加，总体需求还是表现较弱，行情短期震荡。关注进口数据和下游拿货意愿。 【钢材】3月27日，rb2505收报3208元/吨，hc2505收报3381元/吨。原料端铁矿石和双焦价格承压，成本支撑有所减弱，叠加期货盘面波动频繁，现货市场观望情绪浓厚。不过，考虑到部分钢厂检修及库存压力尚可，价格下行空间或有限，短期钢价或维持窄幅盘整运行。 【氧化铝】3月27日，ao2505收报3056元/吨。近期市场情绪偏弱。铝土矿报价下行，氧化铝开产积极但已有部分产能利润受损，弹性产能有较大概率压产，新投产能建设持续推进，远期供应保持过剩预期，下游需求刚性但增量有限，库存缓慢走增但累库速率缓慢。 【沪铝】3月27日，al2505收报于20815元/吨。国内电解铝供应高位，出口需求萎缩明显，内需旺季消费预期不旺，短期价格在多方压力下承压回调，实际海外用铝紧张，关税压力终究会融入贸易成本，用铝消费市场仍有期待。 免责声明 本报告分析师在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 国新国证期货有限责任公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。