国债期货周度报告：长线看多债市，下周多空机会并存
长线看多债市，下周多空机会并存 [Table_Rank]走势评级：报告日期： 国债：震荡2025年04月13日 [Table_Analyser]张粲东宏观策略高级分析师从业资格号：F3085356投资咨询号：Z0018866Tel:63325888-1610Email:candong.zhang@orientfutures.com [Table_Summary]★一周复盘：国债期货震荡转涨 本周（04.07-04.13）国债期货大幅上涨。周一，受贸易冲突影响，全球风险偏好大幅回落，国债期货大幅上涨。周二，汇率贬值压力上升、资金面并未转松，叠加股票上涨，国债期货回调。周三，宽货币预期升温、资金面边际转松，国债期货上涨。股市震荡拉升，长债表现相对偏弱。周四，美国对等关税暂缓90天执行，市场对关税威胁的担忧下降，风险偏好偏强运行，长端品种表现偏弱，但资金面边际转松，短端品种表现较强，曲线走陡。周五，早盘资金面宽松，国债期货高开，但午间市场期待贸易冲突缓和，国债期货走弱。全天短端表现强于长端。截至4月11日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主连合约结算价分别为102.656、106.410、108.985和119.660元，分别较上周末变动+0.112、+0.295、+0.410和+0.980元。 ★长线看多债市，下周多空机会并存 在双降预期未被证伪之前，市场整体处于多头行情之中；但由于做多赔率有限，贸易谈判和资金等因素也会对市场形成扰动，部分时刻市场会小幅走弱。展望下周，多空机会都是存在的。美国已经对部分商品进行了关税豁免，叠加3月各项经济指标应不弱，上半周市场或存在走弱压力，周初逢高布局短线空单是可行的；降准落地的必要性上升，市场走弱后也可以逢低布局短线多单。 策略方面：1）配置型头寸可继续持有多单等待宽松落地；下周多空交易机会均存在。2）曲线方面建议关注逢平做陡策略。3）当前短端的TS、TF主力合约IRR相对较高，可适度关注正套策略，后续若资金面逐渐转松，那么正套机会会下降，可关注做升TS基差的策略机会。 ★风险提示： 市场风险偏好快速回升，海外形势对国内政策扰动上升。 目录 1、一周复盘及观点...................................................................................................................................................................51.1本周走势复盘：国债期货大幅上涨...................................................................................................................................51.2下周观点：长线看多债市，下周多空机会并存...............................................................................................................52、利率债周度观察...................................................................................................................................................................62.1一级市场...............................................................................................................................................................................62.2二级市场...............................................................................................................................................................................73、国债期货...............................................................................................................................................................................93.1价格及成交、持仓...............................................................................................................................................................93.2基差、IRR............................................................................................................................................................................113.3跨期、跨品种价差.............................................................................................................................................................124、资金面周度观察.................................................................................................................................................................135、海外周度观察.....................................................................................................................................................................156、通胀高频数据周度观察....................................................................................................................................................157、投资建议.............................................................................................................................................................................168、风险提示.............................................................................................................................................................................16 图表目录 图表1：当周下周国内重点数据一览............................................................................................................................................................5图表2：本周利率债净融资额为-1805.5亿元................................................................................................................................................7图表3：本周国债净融资额下降....................................................................................................................................................................7图表4：本周地方债净融资额小幅下降........................................................................................................................................................7图表5：本周同业存单净融资额回落............................................................................................................................................................7图表6：本周国债收益率下行........................................................................................................................................................................8图表7：关键期限国债估值变化....................................................................................................................................................................8图表8：10Y-1Y、10Y-5Y和30Y-10Y利差均走阔........................................................................................................................................8图表9：隐含税率回升...................................................................................................
